自上周五以來，A股市場連續(xù)出現(xiàn)調(diào)整態(tài)勢，好不容易“占領(lǐng)”的3000點大關(guān)僅僅一天就得而復(fù)失。原本高喊著大盤將“長驅(qū)直入”沖上3180點的聲音，在坊間流傳的基金倉位“88%魔咒”的打壓下，氣勢大不如從前。

　　據(jù)了解，所謂“88%魔咒”，就是當(dāng)基金的倉位水平達(dá)到88%左右的高點時，A股市場往往會出現(xiàn)大幅下跌。根據(jù)近5年來基金倉位變動和股指走勢的情況，該魔咒已經(jīng)精準(zhǔn)上演了三次，其中最近的一次發(fā)生在去年的11月份。

　　資料顯示，2010年11月8日，包括東方證券、天相投顧、國都證券等多家券商基金研究中心發(fā)布了倉位報告，“倉位再創(chuàng)新高”成為關(guān)注的焦點。據(jù)信達(dá)證券測算，當(dāng)時多數(shù)開放式股票型基金的倉位甚至達(dá)到90%以上。而就在第二天，A股開始掉頭向下，并在其后的幾個交易日內(nèi)出現(xiàn)深度調(diào)整，11月12日的跌幅更是達(dá)到罕見的5.16%。

　　對此，有市場人士總結(jié)出一則規(guī)律：股票型基金的平均倉位達(dá)到高點時，往往預(yù)示著大盤可能出現(xiàn)頂部；相對而言，當(dāng)基金逐步清倉使倉位到達(dá)低點時，大盤的走勢也很可能處于最底端。而自2011年以來，基金的整體倉位始終處于上升趨勢中，截至上周五，股票型基金的倉位更是達(dá)到87.30%，環(huán)比上漲0.61%。這一逼近魔咒警戒線的倉位與A股調(diào)整的時間點恰好不謀而合，這是否意味著魔咒將再度“顯靈”呢？

　　面對這一問題，接受記者采訪的市場人士觀點不一。

　　有人認(rèn)為歷史將會重演。“基金的高倉位，一方面意味著基金手頭上可用的資金已所剩無幾，繼續(xù)做多的‘彈藥’不足；另一方面，也暗示著基金普遍過于樂觀，意味著行情很可能‘樂極生悲’。雙重因素的疊加之下，大盤回調(diào)的可能性增大，這也為A股在下一階段繼續(xù)徘徊在3000點以下埋下了伏筆。”

　　濟安金信基金研究中心主任李駿也對本報記者表示，根據(jù)經(jīng)驗，魔咒的應(yīng)驗有一個前提，就是股票型基金整體的凈贖回，而在這一點上，目前的情況恰好符合條件。根據(jù)業(yè)內(nèi)人士提供的不完全統(tǒng)計數(shù)據(jù)，5大銀行的基金在2011年的申購情況應(yīng)該不大理想，其中股票類和固定收益類均處于凈贖回的態(tài)勢，貨幣基金更是一下銳減了接近100億元。而在應(yīng)對贖回的同時，為了“討好”投資者，基金還在年初展開大規(guī)模的分紅潮，這也無疑加劇了市場內(nèi)流動資金的短缺，進而拖累了大盤上漲的腳步。

　　“不過，”李駿強調(diào)：“雖然形成魔咒的基礎(chǔ)條件有相同之處，但本質(zhì)上卻有所區(qū)別。正所謂‘此88%非彼88%’。”得出這樣的結(jié)論，李駿介紹說，主要有兩個方面的考慮：

　　一是這次基金倉位的持續(xù)升高是一種必然的趨勢，屬于“被動型”。一方面，如上所述，年初以來雖然新基金發(fā)行規(guī)模不斷擴大，但基金整體的規(guī)模卻在不斷縮小，說明老基金贖回的規(guī)模擴大，而這必然會導(dǎo)致基金倉位的相對上升；另一方面，近幾年來，指數(shù)型基金發(fā)行的數(shù)量迅速增多，其設(shè)計要求也決定了基金倉位中值的上移。

　　二是基金目前占市場市值的比例已經(jīng)今非昔比，能否有效代表整個機構(gòu)群體還有待商榷。數(shù)據(jù)顯示，2011年初，A股市場總市值為26.35萬億元，而基金管理資產(chǎn)的規(guī)模僅占A股總市值的1/10左右。“這一數(shù)字在2007年、2008年時，可以達(dá)到20%~25%”。因此，單純從基金持倉的多少來研判市場走勢有失客觀。

　　方正證券的一位高級投資顧問也表示，之前魔咒顯靈時，基金所持有的品種往往都是和指數(shù)差不多同步波動的藍(lán)籌股。但近年來，基金持倉的結(jié)構(gòu)發(fā)生了明顯變化，小盤股數(shù)量明顯增加，尤其是符合“十二五”發(fā)展規(guī)劃的中小盤高科技板塊，得到了基金的大幅增持，所以板塊輪動的特點比較明顯，這種持倉結(jié)構(gòu)的變化，表明目前基金的高倉位與指數(shù)的走勢并不完全同步。

　　“如果非要說這次A股的調(diào)整和基金倉位達(dá)到88%的時間點十分切合，”李駿表示：“也只能算是碰巧，大盤的跳水主要還是受到日本強烈地震的影響。”

　　值得注意的是，在日前發(fā)布的策略報告中，眾多基金對后市的態(tài)度依然謹(jǐn)慎。據(jù)了解，這種謹(jǐn)慎主要來源于兩個方面：一是外圍環(huán)境的不確定性；二是貨幣緊縮導(dǎo)致的市場流動性趨緊。因此匯添富基金判斷市場難有系統(tǒng)性機會，但其同時也表示，結(jié)構(gòu)性的機會依然很多，比如優(yōu)質(zhì)成長股下跌帶來的低估值以及基本面向上且估值低的龍頭企業(yè)價值回歸等等。國海富蘭克林基金也表示，在經(jīng)濟基本面和市場復(fù)雜的環(huán)境下，可以通過“自上而下”的方法，選擇具有“良好公司基本面”、“優(yōu)秀管理層”和“合理股價”的“3G”公司。