本周，盡管金融、地產依然有所表現，但熱點多元化的跡象更加明顯。在機構布局上游(如有色、煤炭)、下游(金融、地產)等行業后，近期已開始向中游滲透，表現突出的是化工。近5個交易日(7月17日-7月23日)，上證指數上漲4.63%，但同期申萬化工行業指數(包括174只成分股)漲幅6.3%，僅次于采掘(區間上漲11.88%)、有色(區間上漲10.74%)，位列申萬23個一級行業之榜眼。超越前期熱點：金融(區間漲幅2.62%)、地產(區間下跌0.7%)。

中游的投資邏輯

中信證券認為，中游分為三大塊：第一塊是裝備制造；第二塊是石化與基礎化工；第三塊是水泥、鋼鐵這些材料行業。

相比上下游，中游行業是現階段爭議最大的一塊。因為從行業輪動、投資鐘的角度出發，中游行業是一塊價值洼地。以鋼鐵、化工為例，基于投資時鐘和產業鏈的邏輯來看，房地產投資起來之后，機械鋼鐵的需求會好起來，化工需求上來會隨后起來。

但從實際情況來看，中游行業仍處在泥沼之中，尚未有地產復蘇之氣勢，也未現原材料價格快速上漲之喜事。

以鋼鐵企業的現狀為例，目前有26家鋼鐵行業公司披露了2009年中期業績情況，12家公司預計中期業績下降，14家公司預計中期業績將出現虧損。26家公司今年中期預估算凈利潤合計為虧損86.35億元，與2008年同期凈利潤351.78億元相比，大幅下降了124.55%。而一季度這26家公司的凈利潤為合計虧損35.13億元，二季度的預估凈利潤為虧損51.21億元，環比下降了45.77%。

再看化工企業大的行業環境，據發改委發布的數據，前5個月，化工行業實現利潤585億元，同比下降24%，降幅比1-2月縮小31.5個百分點，去年同期為增長24.8%。其中，化肥行業利潤69.3億元，下降52.7%，去年同期為增長72.4%。

在這種矛盾下，中游產業一段時間是被牛市所拋棄的。但近期，賣方研究機構集中對中游產業發布看好的研究報告。

招商證券下半年策略報告認為，下半年投資關注的重點可在把握上游的同時,埋伏中游原材料行業。其依據之一是PPI見底回升時,利潤會向原材料和能源集中,在PPI見底回升至4%的過程中,鋼鐵、化工等原材料行業的利潤彈性最大。并建議超配鋼鐵、化工、造紙等中游行業。