牛年第一周股市表現強勁。在不斷出臺的政策利好鼓舞下，投資者信心恢復顯著，做多氣氛濃厚。基金倉位延續了去年12月底以來不斷小幅回升的態勢，平均倉位再度上升。華夏、博時、嘉實、南方和易方達等基金公司一致選擇了加倉，僅上投摩根小幅減倉。
　　   華夏、博時、嘉實、南方和易方達一致選擇了加倉，僅上投摩根小幅減倉。華安、嘉實與廣發等加倉4%以上

　　“其他基金都在買，所以我們得跟上。”2月3日晚間，上海一位不愿意透露姓名的投資總監如此簡單地向理財周報記者描述公司最近整體性加倉的原因。

　　1月份，游資和產業資本的聯盟就曾讓游資做得風生水起，一直無所作為基金煞是眼紅，反思中基金從中也看到了另一種投資思路：在新的利益模式下去獲得新的生存空間，也許比簡單依靠波段操作和結構性選股更為有效。尤其對于部分小盤股基金來說，這種生存模式也許更為適合。

　　節前基金整體加倉

　　兩成半基金跑贏大盤

　　根據渤海證券的監測數據，截至春節前最后一天，123只股票型基金的平均倉位為70.58%，107只混合型基金的平均倉位為58.73%，這也意味著，節前一周，兩類基金主動加倉幅度分別為2.66%和1.39%，其中股票型基金的倉位已經突破了七成。剔除指數上漲的因素，230只開放式基金中，節前一周主動加倉幅度在5%以上的基金有54只，主動減倉幅度在5%以上的基金只有18只。

　　同樣地，中信證券監測數據也顯示，基金在節前完成了加倉。截至1月23日，股票型基金平均持倉比例為69.5%，相比兩周前凈變動1.5%；偏股型基金平均持倉64.4%，兩周內凈變動2.1%。

　　大公司中華夏、博時、嘉實、南方和易方達等一線基金公司一致選擇了加倉，僅上投摩根小幅減倉。華安、嘉實與廣發等基金公司主動加倉幅度都在4%以上。上周各大基金公司倉位都增加到60%以上，有四家已達70%以上。目前，倉位最高的廣發小盤等5只股票型基金倉位都在90%以上，而倉位最低的泰達荷銀成長(行情,凈值,基金吧)等5只股票型基金的倉位多在40%左右。

　　而德圣基金研究中心最新倉位測算數據顯示：各類以股票為主要投資方向的基金平均倉位繼續處于小幅上升的趨勢中。其中，股票型基金平均倉位為72.28%，偏股混合型基金平均倉位為65.96%，配置混合型基金平均倉位為51.99%，其他類型基金平均倉位也有了小幅度的增加。

　　在增倉的基金當中，增倉幅度2%以上的基金有125只，增倉5%以上的基金有18只。以南方基金為例，南方基金目前資產配置仍是以防御為主，以穩定成長類行業板塊作為配置核心。

　　從漲幅而言，227只股票型基金中，有52只基金1月的凈值漲幅超過同期上證指數，漲幅超過10%的基金更是多達40只，其中，中郵核心優選(行情,凈值,基金吧)、華夏大盤、光大保德信新增長(行情,凈值,基金吧)的漲幅分別達到了15.59%、14.85%、13.84%，分列股基1月漲幅榜的前三甲。

　　數據表明，不少基金倉位已經達到較高水平。

　　節后繼續樂觀 基金笑言2300點

　　上述倉位數據自于春節前，而令人欣喜的是春節長假期間，好消息仍然多于壞消息。隨著今年中央“一號文件”出臺，“三農”問題再次成為牛年開年新政的焦點。此次惠農政策的及時出臺，也為管理層能否持續出臺其他產業扶持政策帶來更多遐想和炒作空間。此外，上交所嚴防上市公司股東“超標”減持和溫總理訪英期間特別關心國內股市的消息對目前市場來說，無疑是一針興奮劑。

　　記者在節后采訪中了解到，隨著股指連續走強，基金對于后市信心亦節節攀高，天治基金一位投研人士告訴記者：“從環比來看，2009年1季度可能是今年經濟的低點，而2季度則可能是同比的低點。長期來看，中國經濟要擺脫對外需的依賴將取決于經濟轉型的進程。在經濟繼續向下，而企業盈利也難以改觀的情況下，寬松的貨幣政策帶來的流動性或將成為影響市場走勢的關鍵因素。流動性帶來的投資機會意味著相對于基本面的估值洼地成為最佳的投資對象。”

　　工銀藍籌的基金經理陳守紅向記者表示，“2009年對市場與投資的基本看法與思路是：經濟向左，股市向右，投資右傾。即宏觀經濟狀況將是確定無疑的差，但由于股市的巨大跌幅、政府的有力經濟刺激措施尤其是相對激進的貨幣政策將使股市出現豐富的局部盈利機會。”

　　文章開頭提到的投資總監補充道：“最近我們的判斷是整體向上的趨勢不變，節前的幾天整理基本到位短期市場有可能進入急速拉升的階段。當然這也要成交量能夠配合上來。從這兩天的成交量分析，市場明顯還處于休眠狀態，主流資金并沒有大舉進攻的跡象。這主要的原因還是在于主流資金對外圍市場的擔心。可以看到，在春節期間周邊的市場表現并不如人意，也形成了對A股市場的分歧。不過本人一直認為，我國市場將在未來一段時間內走出獨立的行情是無需質疑的。短期內震蕩向上攻擊2300點也是在預料當中的事情。”

　　85%的基金經理預期

　　未來半年A股將獲正收益

　　同時，2009年1月某調查公司基金經理調查結果顯示，在市場進入震蕩整理階段后，基金經理對股市的信心開始有所恢復。41%的被調查者判斷熊市已進入尾聲階段，85%的基金經理預期未來半年投資A股將獲得正收益。

　　其中46%的基金經理認為目前市場仍處在熊市中期，較上次調查下降11個百分點。41%的被調查者判斷熊市已進入尾聲階段，6%的被調查者樂觀估計市場正在告別熊市。

　　雖然對于股市樂觀，但基金經理對于宏觀經濟仍然不看好。隨著經濟降溫，基金經理對通貨膨脹的擔心讓位于通縮，84%的被調查者認為未來一年消費者物價指數將下降。另外，31%的基金經理預計未來一年人民幣將貶值，認為將繼續升值的僅占20%。基金經理對上市公司未來一年盈利增長率的平均預期下降到-14.60%，為2004年以來的新低。僅有5%的被調查者認為上市公司業績仍將增長，預計業績將下滑10%和20%的占比分別為36%和49%。
近五成股票型基金全年倉位將超70%
　　今年以來，多數股票型基金已經不同幅度地加倉，今年全年股票型基金整體倉位將較去年相對激進。不過對于今年看好的板塊，基金的意見出現了分歧。

　　選擇減倉不足5%

　　在《第一財經日報》上周進行的基金投資高管問卷調查中，有48%的投資高管表示，今年以來旗下股票型基金加倉一成以上，有22%的投資高管表示旗下的股票型基金加倉未超一成，25%的受訪者稱今年以來旗下基金未有動作，而進行了減倉的基金不足5%。

　　本次調查還對各高管對旗下股票型基金的全年倉位預期進行了調查。數據顯示，將近一半的高管認為今年他們的股票型基金全年倉位將在70%以上，其中，26%的受訪者把平均倉位定在了75%以上。另外，28%的高管表示對于倉位目前還難下結論，仍將維持低倉位策略的基金高管不足7%。去年絕大多數股票型基金全年將自己的股票投資維持在最低倉位附近。

　　興業基金投資總監王小明認為，中國經濟內生性增長趨勢不會發生改變，2009年將是戰略性建倉的一年。“全年來看，應該有很多股票已經可以進入選擇和投資的范圍，很多股票在今年會出現一個非常吸引人的價格。”

　　王小明指出，從去年三季度以來，該公司旗下基金的倉位已經逐漸在提升，但這個進程不能太快，這主要是由于他們還想再觀察整個宏觀經濟的后續變化。戰略性建倉并不意味著大規模、大范圍地介入整個股票市場，投資者今年仍需保持相對謹慎。

　　金融板塊仍被看好

　　對于板塊機會，調查結果較為平均與分散。相對最被基金看好的板塊仍然是金融保險業，但是也僅占受訪者的18%。其次是農業板塊，有12%的高管認為其中存在投資機會。首選房地產業、社會服務業、制造業、公用事業、建筑業及信息技術業的受訪者的比例基本在8%~10%之間。最不被看好的是采掘業和傳播與文化產業，去年一度為基金熱捧的交通運輸及批發零售業也在此次調查中受到冷遇。

　　對于上市公司的挑選，王曉明表示，目前他最關注那些有持續穩定的質量增長的公司，這種增長主要來自于公司自有的長期積累，比如凈利潤累積后的擴大再生產，通過拓展細分市場提高產品定價，或是提高管理效率帶來的成本降低等。相比之下，那些通過簡單的、粗放的收購和重組所帶來的外延式增長恐怕難以持續。

　　嘉實基金宏觀分析師李燕表示，2009年，一些政策效應比較明顯的行業中投資的確定性是比較大，比如鐵路的運輸設備行業，與災后重建相關的基建、水泥等行業。另外，隨著3G牌照的發放，相關通信設備、制造業行業將出現較大機會，一些與上述行業相關的投資品如電氣設備等也有較大的投資價值。消費品在2009年是一個比較好的防御品種，在這個板塊中，醫藥行業由于隨著醫療體制的改革以及農村很多新型醫療合作的項目實施也將孕育出相當大的投資機會。

　　博時基金則表示，經濟轉型所帶來的痛苦在2009年將難以回避。在這樣的背景下，整體股票市場的估值將在一個較長的時間內處于被壓制的狀態。因此，博時基金將其投資思路從激昂調整到保守，其基本思路將是尋找未來需求增長平穩或估值折價足夠大并能有較好分紅收益的投資標的。
周期類股票發力飆升 基金重拾增倉熱情
　　進入2009年以后，隨著各大產業振興規劃的陸續出臺，基金對周期性行業股票的態度正悄悄發生變化。

　　1月以來，在大盤強勁反彈之下，各個行業均錄得不同程度的漲幅。根據天相投顧數據，1月5日至2月6日間，天相行業指數中漲幅居前的分別是有色、汽車配件、煤炭等行業，分別上揚了37.99%、36.24%、33.49%；相反，受經濟周期影響較小的醫藥流通、化學藥和食品等行業則以5.8、7.59和9.66%的漲幅排在漲幅榜最后三名。

　　從指南針主力雷達數據來看，基金也一改之前集體回避的態度，積極增倉部分周期類個股。對去年業績較好的煤炭、鋼鐵企業基金卻開始試探性買入，對有色金屬類個股則仍保持謹慎態度。

　　煤炭鋼鐵重受青睞

　　基金在煤炭和鋼鐵板塊出現較為明顯的增倉。去年四季度，基金曾大舉減持動力煤和無煙煤企業，其中中國神華(601088,股吧)、中煤能源(601898,股吧)、蘭花科創(600123,股吧)、國陽新能(600348,股吧)等股票受到基金重倉較大幅度減持。不過1月以來，基金態度開始有所轉變。

　　指南針主力雷達數據顯示，1月5日至2月6日間，中煤能源的九檔持倉比重小幅增加了0.75%。中國神華的八、九兩檔賬戶雖然分別減倉0.01和0.09個百分點，六檔和七檔賬戶增倉幅度分別達到0.12%和0.15%。

　　對蘭花科創，主力資金出現明顯的分歧。數據顯示，1月5日到2月6日，該股九檔持倉大幅增加了近6個百分點，八檔賬戶持股比重卻減少了5.16%。主力資金對國陽新能(600348,股吧)進行了一致的增持。1月5日到2月5日間，該股的七、八檔賬戶分別增加了0.42和0.05個百分點。

　　在過去的一個多月里，基金對部分鋼鐵股進行了小幅增持。1月5日至2月6日間，寶鋼股份(600019,股吧)的九檔持倉比重增加了0.08%，而武鋼股份(600005,股吧)的該類賬戶也增倉了0.02個百分點。

　　有策略分析人士表示，由于去年煤炭和鋼鐵板塊不少上市公司業績表現較好，靚麗的年報或可作為這些股票階段性的支撐。

　　黃金股光環稍褪

　　隨著牛年的到來，09年走得“最熊”的有色板塊也吐氣揚眉，1月至今上揚近40%，位列漲幅榜首位，其中包鋼稀土(600111,股吧)、寶鈦股份(600456,股吧)和貴研鉑業(600459,股吧)更是分別上漲了96.6%、57.3%和52.4%，居該板塊前列。

　　去年四季度，基金在有色板塊上的投資主要集中在黃金和小金屬公司上。據天相投顧統計，08年末，基金重倉的有色類股票從三季度末的12家降為7家，包括了山東黃金(600547,股吧)、中金黃金(600489,股吧)和紫金礦業(601899,股吧)、金鉬股份(601958,股吧)等。

　　1月以后，基金對黃金股的熱情有消退跡象。去年四季度末，重倉山東黃金(600547,股吧)的基金數量達到20只之多。由于2月2日，該股解禁1788萬限售股，部分持股較多的基金趁機提前撤退，而持股相對較少的基金卻無懼解禁“陷阱”，在解禁來臨前積極增持。指南針主力雷達數據顯示，1月5日至2月2日間，八檔賬戶（持股數500萬-1000萬）的持倉比重下降了6.37%，相反，七檔賬戶（持股數100萬-500萬）的則積極接盤，增倉6.39個百分點。紫金礦業的情況與山東黃金雷同，1月5日到2月6日間，該股七檔賬戶增倉了6.37個百分點，而這恰好也是八檔賬戶減倉的數目。

　　相比之下，中金黃金則遭遇主力資金的一致減持。數據顯示，1月5日至2月6日間，中金黃金的七檔賬戶（持股數在500萬到1000萬之間）的持股比重減少了1.47%，而該類賬戶恰好是機構云集之處。去年四季度末之時，共有九只基金重倉該股。

　　對于一季度有色行業投資策略，天相投顧表示，從有色類上市公司發布的08年業績預告來看，業績下滑較大，因此維持有色行業整體“中性”的投資評級，維持貴金屬行業“增持”的投資評級，關注有資源優勢的企業和新能源、國家即將出臺的有色行業振興規劃帶來的投資機會。
國都證券：基金進場掃貨 股基倉位增至67.44%
　　國都證券最新基金倉位監測數據顯示,上周223支開放式基金平均倉位為68.31%,相對前周倉位67.69%變動0.61%。剔除上周股票市值變動因素影響,223支開放式基金相對前周倉位變動0.09%。

　　按照國都基金類型劃分統計:股票型基金倉位67.44%,相對前周上升0.65%;混合型基金倉位40.79%,相對前周上升3.33%;指數型（非ETF）基金倉位92.57%,相對前周下降1.02%。剔除前周股票市值變動因素影響,股票型基金倉位變動0.10%,混合型基金倉位變動2.75%,指數型（非ETF）基金倉位變動-1.17%。

　　按照晨星基金類型劃分統計:相對前周,股票型基金倉位上升0.12%;積極配置型基金倉位上升2.94%;保守配置型基金倉位下降3.18%。剔除上周股票市值變動因素影響,股票型基金倉位變動-0.39%,積極配置型基金倉位變動2.31%,保守配置型基金倉位變動2.77%。

　　按照以投資管理能力劃分的基金公司分類統計:相對前周,一、二、三類基金公司倉位分別上升0.99%、0.44%、0.29%。剔除上周股票市值變動因素影響,一類基金公司倉位變動0.48%,二類基金公司倉位變動-0.10%,三類基金公司倉位變動-0.23%。

　　股市的漲跌、基金管理人的買賣操作、投資者的申購贖回都會對基金倉位產生影響。從監測數據來看,剔除上周股票市值變動因素影響,223支開放式基金相對前周倉位微幅上升0.09%,我們認為這是基金小幅主動加倉和申購新入資金稀釋共同作用的結果。基本面改善預期和流動性充裕對行情的推動力仍在,但對市場的估值安全邊際不足的擔憂也開始顯現,這決定了基金對后市的態度為猶豫中的樂觀,采取主動加倉行為,但是幅度并不會太大。而從不同類型基金剔除掉股市漲跌后的倉位變動來看,風險等級最高的指數型基金變動為負,風險次之的股票型基金變動0.10%,混合型基金變動2.75%,很明顯倉位水平越高的基金遭到的申購規模越大,新入資金對其倉位稀釋作用也越大。市場情緒已經偏向風險偏好。

　　雖然對經濟的預期在不斷改善中,但是整體上中國經濟仍處于下行周期的筑底過程中,投資者對于經濟能否在09年逐漸復蘇依然持懷疑態度。在這種情況下,我們認為整體上基金會將倉位控制在67%-70%左右。影響未來基金資產配置策略的主要是改變投資者經濟預期的事件。

　　近十只基金階段性漲幅超40% 金鷹中小盤領跑
　　金鷹中小盤去年10月底以來漲幅達53%

　　去年第四季度股市觸底反彈以來，基金階段漲幅備受業界和上億基金持有人的關注，上周五股市大漲之后，基金階段漲幅首超50%大關，漲幅冠軍金鷹中小盤基金從單位凈值最低點以來大漲了53.01%。

　　金鷹中小盤領跑

　　據悉，偏股基金去年單位凈值最低點出現在10月底和11月初。天相統計顯示，從去年11月至今，近300只偏股基金平均漲幅達24.85%，不少單只基金表現突出，其中金鷹中小盤和中郵優選的表現最為突出。

　　金鷹中小盤去年10月29日單位凈值為0.7798元，今年2月6日的單位凈值達到了1.1932元，上漲0.4134元，漲幅達到了53.01%；以投資大盤股為主的中郵優選最低單位凈值出現在11月4日，為0.6465元，今年2月6日的單位凈值達0.9836元，上漲0.3371元，漲幅達52.14%。

　　金鷹基金公司副總經理、金鷹中小盤基金經理龍蘇云表示，2008年11月以來股市的中級反彈行情是由經濟刺激政策引發的反彈行情，金鷹中小盤基金根據政策驅動和市場變化節奏動態調整資產配置，取得了較好的投資業績。

　　此外，中小板ETF、國泰回報、東方精選(行情,凈值,基金吧)、華寶成長等近10只基金的階段最大漲幅在40%到50%之間，明顯超越了上證指數和基金行業平均漲幅的水平。

　　可能引發基金熱銷

　　賺錢效應一直是基金銷售最大推動力。縱觀2008年全年，偏股基金不僅沒有賺錢效應，而且用巨虧讓億萬基金持有人損失慘重，隨著2008年最后兩個月到2009年基金賺錢效應的逐漸恢復，基金又可能出現局部市場熱銷。

　　在以往基金銷售歷史上，往往是每當基金凈值漲幅達到突破一個新關口時，就會帶來基金銷售規模的成倍增長。例如，2006年5月廣發策略優選(行情,凈值,基金吧)基金發行規模達到184億元，掀起了第一輪基金熱銷，當時廣發旗下基金最高漲幅正好突破50%；而當年第四季度大批基金募集超百億，則是伴隨著成批老基金單位凈值增長率突破100%，顯現“超級賺錢效應”。

　　業內人士分析，出現階段漲幅超過50%大關的基金肯定會促進基金銷售，特別是那些業績好的基金公司旗下基金的銷售，局部熱銷出現了可能性比較大。但要讓成批新發基金規模突破100億元還是很困難的，畢竟偏股基金2008年平均下跌超過50%，要修復基金持有人的“創傷”還需要較長的時間。