五，2009年A股市場展望和超額收益板塊選擇：

　　2009年對A股市場而言是機遇與挑戰并存的一年。今年A股市場最大的機遇在于單邊下行趨勢結束后，已經可以挖掘出結構性的超額收益板塊，基于產業資本和金融資本融合過程中的實質性資產重組與并購機會尤其值得期待。市場最大的風險在于如果政府用于刺激經濟的各項財政、貨幣、產業政策基本用盡后，實體經濟由于受國際大環境影響仍然看不到明顯復蘇跡象，并由此引起投資者信心崩潰和虛擬資產市場價格雪崩，這是管理層和市場參與各方無論如何都要避免出現的。

　　從超額收益板塊來看，2006～2007年我們把券商板塊作為首選超額收益板塊，是基于對大牛市的判段。2008年初我們提的超額收益板塊是大農業板塊，這是由于當時通過傳統PE/PB的估值方法已經尋找不到合理的投資標的了，如果一定要尋找超額收益板塊的話，只有去進行估值方法的變革即運用市值估值法選股。我認為，2009年尋找超額收益板塊的邏輯是這樣的：

　　給出A、B、C三個參數：A是金融危機背景下上市公司管理層主動戰略收縮的意識；B是戰略收縮的可行性和現實性；C是戰略收縮的執行力，包括體制動機因素和實際執行效果；上述三項與得分成正比，最高得分設定為100分，最低得分為1分。對A譈證的結果進行排序我們發現，得分高的主要是輕資產行業中主動戰略收縮意識和執行力均強的優質公司。這就是2009年A股市場超額收益的主要來源。根據國際經驗，資本市場相關金融服務、健康保健、體育文教、休閑娛樂、醫療衛生、傳媒、法律等能夠實質性提高人們生活質量的產業會是主要候選板塊。

　　主要觀點

　　中國經濟和資本市場面臨著改革開放三十年以來最大的挑戰，但中國在全球金融危機的背景下具有率先復蘇的國內條件