王宏遠(yuǎn) 南方基金管理有限公司副總經(jīng)理、投資總監(jiān)

　　尊敬的讀者、投資者：

　　2008年對我們來說是刻骨銘心的一年，這不平凡的一年濃縮了我們通常情況下十?dāng)?shù)年間才能體驗到的人生閱歷。在此我想和廣大投資者一起來回顧我們共同投資生涯中最困難的2008年并展望機遇與挑戰(zhàn)并存的2009年。

　　一，國際發(fā)生百年一遇金融風(fēng)暴：

　　從邏輯順序看，首先是美國實體經(jīng)濟(jì)中房地產(chǎn)市場泡沫破滅，引發(fā)次貸危機，次貸危機再演變成金融危機，并向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延。分階段看，第一波打擊最大的是外債多、外貿(mào)逆差多、外匯儲備少的國家和地區(qū)。隨危機進(jìn)一步發(fā)展和各國國內(nèi)需求萎縮，預(yù)計第二波打擊最大將會是凈出口多的國家和地區(qū)，因為一國的出口就是別國的需求。

　　二，中國經(jīng)濟(jì)和資本市場面臨著改革開放三十年以來最大的挑戰(zhàn)：

　　A股指數(shù)在短短12個月內(nèi)跌幅超過2/3，國內(nèi)房地產(chǎn)市場的調(diào)整也已不可避免的展開，而且預(yù)計未來幾年房地產(chǎn)市場調(diào)整壓力甚至比股票市場還大。我國以高耗能、高污染、低人工成本為特征的實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，實際上自身本身也已發(fā)展到極限，全球金融海嘯加速和觸發(fā)了這種發(fā)展模式頂點的出現(xiàn)。

　　這次全球和中國經(jīng)濟(jì)調(diào)整的幅度和時間將會遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過預(yù)期，但是我們堅信中國經(jīng)濟(jì)肯定還會重新活躍，只不過未來的復(fù)蘇必需伴隨著經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。中國政府近期出臺的一系列經(jīng)濟(jì)刺激計劃可以有效地平緩實體經(jīng)濟(jì)調(diào)整的節(jié)奏和步法。

　　三，中國在全球金融危機背景下具有率先復(fù)蘇的國內(nèi)條件：

　　第一，國民儲蓄率在全球居前列。

　　第二、我國有兩萬億美元的外匯儲備，在全球居于第一位。

　　第三、我國具有相對封閉的國內(nèi)金融市場，我國居民和企業(yè)在此次次貸風(fēng)波中直接經(jīng)濟(jì)損失較小，大國經(jīng)濟(jì)以及遼闊的腹地決定了未來中國具備率先復(fù)蘇國內(nèi)市場的條件。

　　第四、我國還有尚可以啟動的龐大內(nèi)需市場。如果農(nóng)村宅基地、建設(shè)用地和耕地的使用權(quán)流轉(zhuǎn)市場能夠逐步盡快建立完善，初步測算可以產(chǎn)生高達(dá)30萬億元人民幣的帳面財富，只需要其中一小部分轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實財富效應(yīng)，就可以顯著刺激我國中低端必需品和基本消費品的國內(nèi)需求，從而帶動中國經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇。