來源：格上研究中心

【行業(yè)數(shù)據(jù)】資管行業(yè)規(guī)模增速超GDP，私募增長勢頭最猛；43只產(chǎn)品運(yùn)行超10年，最高收益超450%；經(jīng)歷2014-2016年的瘋狂過后，私募數(shù)量逐漸降溫

【調(diào)研動向】電子行業(yè)連續(xù)6周最受關(guān)注，有色金屬個(gè)股“沃爾核材”成新寵

【周度業(yè)績】管理期貨策略墊底，阿爾法策略正收益占比不足25%

【市場觀點(diǎn)】翼虎投資：慢牛行情開啟，多因素支撐階段性看多美元；弘尚資產(chǎn)：美聯(lián)儲10月啟動縮表，流動性面臨收緊壓力；暖流資產(chǎn)：市場如期補(bǔ)缺口，回調(diào)空間不大、加倉參與反彈；朱雀投資：4季度估值較低、業(yè)績穩(wěn)中有升的必需消費(fèi)板塊或迎來配置良機(jī)

【行業(yè)動態(tài)】券商PB業(yè)務(wù)爭奪私募客戶，極速交易系統(tǒng)成競爭王牌；證監(jiān)會提示私募投資風(fēng)險(xiǎn)，單只投資金額不低于100萬元；廣東5264家私募機(jī)構(gòu)在協(xié)會登記，私募助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)

【備案數(shù)據(jù)】本周新備案證券類產(chǎn)品315只，新備案私募管理人46家

一、行業(yè)數(shù)據(jù)：資管十年，增速遠(yuǎn)超GDP，私募十年產(chǎn)品最高收益超450%

2007年，資產(chǎn)管理行業(yè)起航，同時(shí)也是私募發(fā)展元年，這一年，私募行業(yè)迎來首批“公奔私”潮。歷經(jīng)十年，我國經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展，而資管行業(yè)、私募行業(yè)經(jīng)歷了怎樣的發(fā)展路徑，現(xiàn)狀如何？

資管行業(yè)規(guī)模增速遠(yuǎn)超GDP增速

2007-2017年，中國經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展，GDP從26萬億增長到74萬億，近年來增速穩(wěn)定在7%左右，而資管行業(yè)管理規(guī)模自2008年起，增速維持在20%以上，始終高于GDP增速，并在2015年資管存量規(guī)模超越當(dāng)年GDP總量。其中，信托和公募規(guī)模在經(jīng)歷了前幾年的迅猛發(fā)展后走勢變緩，銀行理財(cái)、券商資管、私募發(fā)展勢頭最猛，其中，截至2017年8月底，私募行業(yè)實(shí)繳規(guī)模已達(dá)10.21萬億元，超過公募基金規(guī)模。

43只產(chǎn)品運(yùn)行超10年，最高收益超450%

在這十年中，市場也經(jīng)歷多次風(fēng)云變化，有2007年、2015年上半年的牛市、2008年、2015年下半年的熊市，也有2011年、2016年的震蕩市，最早成立的一批私募產(chǎn)品到現(xiàn)在運(yùn)行時(shí)間已超十年，可謂穿越多輪牛熊。

據(jù)格上研究中心統(tǒng)計(jì)，目前，共有43只產(chǎn)品持續(xù)運(yùn)作超過十年且能找到最新凈值數(shù)據(jù)。在大盤虧損28%的情況下，有41只產(chǎn)品獲得正收益，僅2只出現(xiàn)虧損。其中，淡水泉成長1期收益率超450%，位居所有十年產(chǎn)品第一。另外，收益率在300%-400%之間的產(chǎn)品有4只，收益率在200%-300%的6只，100%-200%的12只。

經(jīng)歷十年市場磨礪，除把握投資時(shí)機(jī)，獲取超額收益外，控制風(fēng)險(xiǎn)也是重中之重，據(jù)格上研究中心統(tǒng)計(jì)，僅2只產(chǎn)品回撤幅度超過大盤，近40%的產(chǎn)品跌幅低于大盤一半。

私募數(shù)量瘋狂后降溫，月度發(fā)行維持300-600只

私募行業(yè)的巨大體量不僅表現(xiàn)在管理規(guī)模上，在管理人和產(chǎn)品數(shù)量上也有體現(xiàn)。截至2017年9月25日，私募管理人總數(shù)達(dá)到2.1萬家，共備案私募產(chǎn)品近7.3萬只。

從發(fā)展趨勢上來看，新公司成立和新產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量在2014年之后出現(xiàn)快速上漲，到2015-2016年達(dá)到頂峰，逐漸降溫。其中，新成立的私募機(jī)構(gòu)數(shù)量從在2015年的牛市中達(dá)到峰值，其后逐漸回落，基金業(yè)協(xié)會截至9月25日備案數(shù)據(jù)顯示，成立于7月份的私募管理人11家，8月份1家，9月無機(jī)構(gòu)成立并備案成功；新發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量與日俱增，目前月度產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量穩(wěn)定在300-600只之間。

二、陽光私募機(jī)構(gòu)調(diào)研動向：電子行業(yè)連續(xù)6周最受關(guān)注，有色個(gè)股“沃爾核材”成新寵

本周，上證綜指下跌0.03%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.49%，中小板指上漲0.49%。分行業(yè)來看，通信、家電、食品、汽車等行業(yè)上漲逾2%，大消費(fèi)全面回升。市場風(fēng)格方面，隨著周期品價(jià)格的下降，以周期增長為支撐的中、小盤上漲擴(kuò)散趨勢目前已經(jīng)出現(xiàn)終結(jié)的跡象，消費(fèi)、金融權(quán)重出現(xiàn)大幅反彈，而周期、成長則有明顯回調(diào)趨勢。在這樣的市場背景下，格上研究中心統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，本周私募機(jī)構(gòu)共調(diào)研了上市公司90家，環(huán)比上周（82家）小幅上漲9.76%。

本周私募機(jī)構(gòu)對于行業(yè)的關(guān)注度主要集中在電子行業(yè)，有17只個(gè)股被調(diào)研，其次受較多關(guān)注的行業(yè)是醫(yī)藥生物，有11只個(gè)股被調(diào)研。從板塊來看，中小板得到的關(guān)注依舊最多，占比為48.89%，對創(chuàng)業(yè)板和主板的關(guān)注度較為平均，其中對創(chuàng)業(yè)板關(guān)注度為26.67%。

格上研究中心發(fā)現(xiàn)，本周個(gè)股“沃爾核材”受到最多私募機(jī)構(gòu)關(guān)注，參與調(diào)研的私募數(shù)量為24家，其次為“新和成”，受到15家私募機(jī)構(gòu)調(diào)研，且其中不乏重陽投資、淡水泉投資、景林資產(chǎn)等知名私募。據(jù)格上研究中心了解，深圳市沃爾核材股份有限公司是國家重點(diǎn)支持發(fā)展的高新技術(shù)企業(yè)，專業(yè)從事高分子核輻射改性新材料及系列電子、電力新產(chǎn)品和新設(shè)備的研發(fā)、制造和銷售，公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于電子、冶金、石化、汽車、煤礦及航天航空等領(lǐng)域，已形成沃爾品牌效應(yīng)。9月19日，沃爾核材發(fā)布公告稱，公司非公開發(fā)行股票募投項(xiàng)目中全部風(fēng)機(jī)設(shè)備預(yù)驗(yàn)收合格。截至9月22日，沃爾核材下跌4.82%。

三、陽光私募周度業(yè)績表現(xiàn)：管理期貨策略墊底，阿爾法策略正收益占比僅22.42%

上周各大指數(shù)窄幅震蕩，深圳股票總體表現(xiàn)略好于上證股票。全周，上證綜指下跌0.35%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.51%；另外，深圳成指、中小板分別上漲0.84%、0.53%，中證500上漲0.73%。板塊方面，房地產(chǎn)、食品飲料漲幅居前，漲幅均超過3%，休閑服務(wù)、汽車、家用電器等大消費(fèi)板塊緊隨其后，受8月份宏觀經(jīng)濟(jì)低于預(yù)期影響，鋼鐵、采掘等上游周期板塊大幅回調(diào)，其中鋼鐵行業(yè)跌幅最大，全周下跌4.47%。

從各策略的業(yè)績表現(xiàn)來看，上周（2017.09.11-2017.09.15）只有股票策略、套利策略和債券策略獲得了正收益，其中股票策略表現(xiàn)最好，上周周度收益為0.55%。上周管理期貨策略表現(xiàn)最差，平均收益為-0.49%，但管理期貨的前1/4收益為2.26%，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品表現(xiàn)較好。值得注意的是，上周阿爾法策略僅有22.42%的產(chǎn)品取得了正收益。

四、陽光私募機(jī)構(gòu)最新市場觀點(diǎn)

1）翼虎投資：慢牛行情開啟，多因素支撐階段性看多美元

• 市場方面，上證指數(shù)在3350點(diǎn)附近已盤整三周有余，疊加長假和大會效應(yīng)，大概率要展開調(diào)整，但過去三周市場表現(xiàn)出了足夠的韌性，板塊輪動有序，熱點(diǎn)炒作持續(xù)，賺錢效應(yīng)在場內(nèi)良性流轉(zhuǎn)，種種的現(xiàn)象表明慢牛行情已經(jīng)開啟。

  
  

• 板塊方面，隨著假期臨近，金九銀十消費(fèi)旺季，雙十一電商促銷，后續(xù)關(guān)注回暖帶來的投資機(jī)會。

  
  

• 海外方面，中期而言延續(xù)美元指數(shù)90左右階段性見底的判斷，尤其是在四季度剩余時(shí)間，反彈高度取決于接下來歐央行削減QE的力度。短期內(nèi)VIX低位存在跳漲的概率極高，市場對目前美股過于樂觀，快速急跌的概率加大，但系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)目前未見。

2）弘尚資產(chǎn)：美聯(lián)儲10月啟動縮表，流動性面臨收緊壓力

• 基本面上，此前公布的7、8月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)略低于市場預(yù)期，9月份以來汽車銷量增速相對疲軟，均指向短期實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中趨弱。

  
  

• 海外市場，美聯(lián)儲維持利率不變，將于10月份啟動縮減資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)劃，預(yù)計(jì)年內(nèi)還有一次加息。縮表將導(dǎo)致全球流動性環(huán)境面臨趨勢性收緊壓力，勢必對流動性環(huán)境整體產(chǎn)生負(fù)面影響，后續(xù)需密切關(guān)注縮表進(jìn)程。

  
  

• 市場展望，短期市場走勢以區(qū)間震蕩為主，隨著十九大召開時(shí)間臨近，央行政策面呵護(hù)市場流動性及利率環(huán)境的預(yù)期較為強(qiáng)烈。配置上建議逐步回歸消費(fèi)服務(wù)行業(yè)以及人工智能、新能源汽車等高成長板塊。

3）暖流資產(chǎn)：市場如期補(bǔ)缺口，回調(diào)空間不大、加倉參與反彈

• 股市方面，市場仍然處于方向選擇的敏感期，按照技術(shù)和量能的判斷，大概率需要補(bǔ)3330的缺口，調(diào)整的極限在3300點(diǎn)。周五市場如期補(bǔ)缺口，短期風(fēng)險(xiǎn)基本釋放；十九大之前，市場仍有上行空間，上證50安全性更好。

  
  

• 行業(yè)方面，短期值得關(guān)注的是金融和旺季消費(fèi)，銀行、券商、地產(chǎn)、旅游和白酒等，持有大概率有絕對收益。此外，5G和芯片是中長期的大主題，反復(fù)有機(jī)會。建材屬于漲價(jià)主題的延伸，可以積極配置。

  
  

• 主題概念方面，關(guān)注一帶一路、雄安新區(qū)、PPP、國防軍工以及ST摘帽和次新股等。

4）朱雀投資： 4季度估值較低、業(yè)績穩(wěn)中有升的必需消費(fèi)板塊或迎來配置良機(jī)

• 短期市場方面，三季度即將走完，上周市場調(diào)整在預(yù)期內(nèi)，幅度也是良性的。市場熱點(diǎn)輪動持續(xù)，下周焦點(diǎn)在于在朝鮮局勢持續(xù)惡化下，國慶長假期間海外是否會發(fā)生黑天鵝事件。

  
  

• 基本面層面，中期重點(diǎn)要判斷經(jīng)濟(jì)是否會超預(yù)期下行，以及4Q是否會出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行和金融去杠桿疊加，若無（一般認(rèn)為政策是經(jīng)濟(jì)好時(shí)去杠桿，差時(shí)穩(wěn)杠桿），則市場將上行。

  
  

• 板塊方面，PPI與CPI之間的缺口逐漸收斂，有利于市場風(fēng)格逐步偏向消費(fèi)。大多數(shù)消費(fèi)性行業(yè)估值仍處于較低水平，且板塊內(nèi)部業(yè)績面臨分化，以家電為代表的地產(chǎn)“后周期”板塊將受到地產(chǎn)銷售下行的滯后影響，而食品飲料、紡織服裝、醫(yī)藥等行業(yè)業(yè)績增速均在回升。從風(fēng)險(xiǎn)收益比的角度來看，4季度估值較低、業(yè)績穩(wěn)中有升的必需消費(fèi)板塊或迎來配置良機(jī)。

五、私募行業(yè)動態(tài)

1、券商PB業(yè)務(wù)爭奪私募客戶，極速交易系統(tǒng)成競爭王牌

極速交易系統(tǒng)，是券商為各類私募基金提供主經(jīng)紀(jì)商（PB）業(yè)務(wù)差異化服務(wù)的一張王牌。據(jù)悉，目前一些券商重金打造PB系統(tǒng)，單個(gè)股票賬戶對全市場A股報(bào)單，系統(tǒng)處理速度基本都不低于1萬筆/秒，這相當(dāng)于每毫秒10筆，對量化對沖基金有極大的吸引力。

2、證監(jiān)會提示私募投資風(fēng)險(xiǎn)，單只投資金額不低于100萬元

近日，中國證監(jiān)會網(wǎng)站發(fā)布“投資者保護(hù)?明規(guī)則、識風(fēng)險(xiǎn)”案例，提示規(guī)避私募基金投資中的風(fēng)險(xiǎn)。案例中“XX寶”為互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，通過其網(wǎng)站、APP等形式提供所謂“收益權(quán)轉(zhuǎn)讓”服務(wù)。變相降低了合格投資者門檻，讓部分風(fēng)險(xiǎn)識別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力較弱的投資者承擔(dān)了本不應(yīng)該承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。

3、廣東5264家私募機(jī)構(gòu)在協(xié)會登記，私募助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)

截至8月底，廣東省共有5264家私募機(jī)構(gòu)在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會登記，約占全國的26%，居全國首位。數(shù)據(jù)顯示，2016年廣東已備案的私募股權(quán)投資（含創(chuàng)業(yè)投資）基金規(guī)模約為全省直接融資總額的40%，這部分資金為目標(biāo)企業(yè)提供了長期、穩(wěn)定的資金支持，降低了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本，已經(jīng)成為廣東實(shí)體企業(yè)重要融資渠道之一。

六、陽光私募行業(yè)數(shù)據(jù)：本周新備案證券類產(chǎn)品315只，新備案私募管理人46家