2015年A股市場可謂驚心動魄，證券類私募行業也經歷了有史以來最大的清盤潮。據格上理財統計，截至2015.12.23，2015年清盤的證券類私募基金共1589只，接近2014年的3倍，相當于過去4年清盤基金數量的總和；且提前清盤的基金占清盤基金總量的比例高達43%，較2014年的20%占比翻倍。

9月以來清盤激增，杠桿市后遺癥是誘因

格上理財數據顯示，今年9月以來證券類私募基金清盤數量明顯增加，主要原因有兩點：

1.私募井噴式增長，到期清盤基數加大。2014年8月21日正式推出《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法》（后文簡稱《辦法》）后，證券類私募基金呈井噴式增長，許多2014年8月后成立的私募基金自今年9月后開始到期清盤。格上理財數據顯示，9月后清盤的產品中，77%集中成立于2014年9月至12月，且近95%發行時設定為1年期產品。

2.“去杠桿”催生大量私募提前清盤。2015上半年，牛市高收益吸引了大量的場外配資瘋狂涌入，而下半年在“去杠桿”引發的快熊中，大批高杠桿基金遭受腰斬，擊穿清盤線后紛紛被迫清盤。同時，從今年2月起監管層便開始管控場外配資，6月加大力度嚴控，最終在9月給予其“最后的期限”。于是，9月、10月大量帶有杠桿屬性的“傘形信托”提前清盤，如格上理財數據顯示，云南信托的“私募工廠”系列提前清盤基金近130只。

行業洗牌加劇，最高7成基金提前清盤

據格上理財數據顯示，今年清盤的證券類私募基金不僅總量多，提前清盤的基金占清盤基金總量比例更高達43%，明顯高于2014年的20%。其中，3月、4月大盤瘋漲行情中，提前清盤的基金占比最少，但在6月中旬大盤開始深度回調后，提前清盤基金的占比迅速攀升，七月達到最高，在清盤基金總量中，71.43%為提前清盤。

格上理財認為，大比例基金提前清盤，除了行情因素（熊市導致巨額虧損）、監管因素（清理場外配資）外，私募公司盲目擴張也是重要原因。部分證券類私募機構過于熱衷于營銷，意圖借助牛市高收益迅速擴張管理規模，具體表現為：基金成立時點缺乏選擇，很多基金成立于股市高位后便一蹶不振；無視管理能力承載上限盲目擴張，新基金成立速度遠高于團隊成熟速度；產品條款與投資理念脫節，為滿足營銷口味，簡單粗暴設立清盤線；只認資金不認人，與投資者風險偏好嚴重不匹配等。

清盤不是洪水猛獸，理清原因很重要

基金清盤僅僅是基金終止運行的一種說法，并非均為投資中的惡性事件，需要理性對待。一般來說，證券類私募基金清盤分為到期清盤和提前清盤，其中，到期清盤是正常的投資運作環節，而提前清盤需要區分主動提前清盤和被動提前清盤。

格上理財認為，主動提前清盤主要源于證券類私募機構對管理規模的控制、對產品策略布局的調整、對基金銷售渠道的調整、以及滿足專項產品客戶需求等。例如：私募機構為了控制管理規模，會提前終止部分基金；在對于公司產品投資策略布局進行調整時，可能對非重點投資策略及相關產品進行清理，使投研力量更集中于優勢領域；在終止與個別渠道合作時，也可能會提前終止在該渠道發售的基金；對于由于某些專項產品，高凈值客戶或機構投資者需要動用資金，也可能導致產品提前結束。

因而，無論出于行情因素、監管因素、還是私募機構管理因素，被動提前清盤都是非正常投資行為，需引起足夠的重視。而對于主動提前清盤的基金，則無需過度恐慌。