來源：中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)    

　　目標(biāo)日期基金和目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金是海外養(yǎng)老金配置的兩大主要品種，其中，目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金憑借其風(fēng)險(xiǎn)控制措施明確、產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)屬性清晰且長期穩(wěn)定、投資范圍廣泛等特征廣受歡迎。 

　　目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金（Target-Risk Funds，TRF）又稱為生活方式基金（Life-Style Funds），于20世紀(jì)90年代中期在美國興起。顧名思義，目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金成立時(shí)預(yù)先設(shè)定不同預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益水平，旨在將基金的風(fēng)險(xiǎn)水平維持恒定，主要通過調(diào)整權(quán)益和債券資產(chǎn)在基金資產(chǎn)中的配置比例實(shí)現(xiàn)。它為相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者提供了一站式的資產(chǎn)配置解決方案。 

　　1985年全球知名公募基金公司Vanguard成立了第一只目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金Star Fund，該基金目前仍在運(yùn)行，資產(chǎn)管理規(guī)模超過200億美元。作為退休解決方案之一，目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金自1996年以來呈快速增長的態(tài)勢，年增長率近23%。美國勞工部在2006年出臺的《養(yǎng)老金保護(hù)法案》中推出了養(yǎng)老金合格默認(rèn)投資產(chǎn)品選擇制度（QDIA），目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略基金被納入其中，它與目標(biāo)日期基金（TDF）一樣，是美國養(yǎng)老金市場的重要組成部分。目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征清晰、投資策略簡單明確、操作透明，在過去30年的發(fā)展歷程中，經(jīng)受了市場長時(shí)間的檢驗(yàn)，獲得了市場及投資人的認(rèn)可，截至2016年底，據(jù)ICI統(tǒng)計(jì)，美國市場的目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金數(shù)量為269只，總規(guī)模達(dá)3716億美元。 

　　目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略基金的核心是控制風(fēng)險(xiǎn)，主要是通過限制權(quán)益類、固定收益類資產(chǎn)的投資比例，進(jìn)而確定基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。大部分的目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略基金都有明確的資產(chǎn)配置比例目標(biāo)（如股票、債券等大類資產(chǎn)），且通常明確限制了偏離度。在具體投資執(zhí)行時(shí)，絕大多數(shù)的目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略基金都采用FOF的運(yùn)作形式。在業(yè)績比較基準(zhǔn)方面，目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略基金大都是綜合采用權(quán)益、固定收益市場指數(shù)，根據(jù)大類資產(chǎn)配置中目標(biāo)權(quán)益、固定收益資產(chǎn)的比例設(shè)定產(chǎn)品的復(fù)合業(yè)績比較基準(zhǔn)。少數(shù)基金采用定制的目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)作為業(yè)績比較基準(zhǔn)。 

　　目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略基金命名的核心也體現(xiàn)其風(fēng)險(xiǎn)。從產(chǎn)品命名與風(fēng)險(xiǎn)等級來看，海外目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略基金的命名通常采用“成長”、“穩(wěn)健”、“保守”等詞語體現(xiàn)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級，部分產(chǎn)品名稱含“資產(chǎn)配置”或相關(guān)詞語，也有少部分產(chǎn)品名稱直接標(biāo)明資產(chǎn)配置比例。 

　　目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略和目標(biāo)日期策略是全球多個(gè)國家和地區(qū)養(yǎng)老金默認(rèn)投資產(chǎn)品的主要策略。從美國的情況看，在養(yǎng)老金默認(rèn)投資產(chǎn)品的制度（QDIA）出臺前，目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金的增速快于目標(biāo)日期基金。納入QDIA后，目標(biāo)日期基金以年均1500億美元的速度快速增長，但其規(guī)模增速也是在2009年后才超過目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金。紐約大學(xué)的研究表明，業(yè)績表現(xiàn)上目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金優(yōu)于目標(biāo)日期基金。目前，美國第三支柱IRAs和第二支柱DC計(jì)劃等養(yǎng)老金投資者持有的目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略基金約占基金總資產(chǎn)的一半，另一半被非稅優(yōu)養(yǎng)老金計(jì)劃的投資者持有。在過去近10年中，第二支柱DC計(jì)劃投資者的持有規(guī)?；痉€(wěn)定，IRAs計(jì)劃投資者和其他投資者的持有規(guī)模則逐年增長，這在一定程度上說明納入QDIA并未對目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略基金的規(guī)模增長產(chǎn)生較大影響，目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略基金的發(fā)展主要得益于第三支柱投資者和其他投資者的認(rèn)可。 

　　3月初證監(jiān)會發(fā)布的《養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引(試行)》明確未來養(yǎng)老目標(biāo)基金主要采用兩種投資策略——目標(biāo)日期策略和目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略。業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金有利于結(jié)合投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好、收入情況、財(cái)富規(guī)劃等提供更加個(gè)性化的解決方案，在互聯(lián)網(wǎng)基金銷售和基金組合銷售大發(fā)展的背景下，可能煥發(fā)新的活力。我國首批公募FOF也多為目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)類基金，華夏基金推出的華夏聚惠穩(wěn)健目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)FOF目前運(yùn)行穩(wěn)定。華夏基金養(yǎng)老金管理資格全面、管理經(jīng)驗(yàn)豐富。相信隨著養(yǎng)老政策的逐步深入推進(jìn)，目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略基金在我國也會有廣闊的發(fā)展前景，華夏基金期待用專業(yè)的養(yǎng)老產(chǎn)品服務(wù)于廣大群眾的養(yǎng)老保障需求，回報(bào)廣大投資人。