2016.6.13-2016.6.19

【私募業(yè)績】組合基金業(yè)績領(lǐng)跑，8成以上獲正收益

【行業(yè)動(dòng)態(tài)】私募恐陷贖回噩夢；深圳私募機(jī)構(gòu)簽署行業(yè)規(guī)范自律倡議書

【機(jī)構(gòu)動(dòng)態(tài)】明曜投資呼聲依舊，積極維護(hù)股東權(quán)益

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】展博投資：A股市場方向還未明朗；朱雀投資：震蕩市中并不缺乏結(jié)構(gòu)性行情，個(gè)股機(jī)會(huì)依然大于指數(shù)機(jī)會(huì)；弘尚資產(chǎn)、涌悅投資、泓信投資：預(yù)計(jì)市場短期維持底部區(qū)域震蕩格局

【機(jī)構(gòu)調(diào)研】私募調(diào)研熱情不高，僅51只個(gè)股受調(diào)研

一、陽光私募業(yè)績表現(xiàn)：組合基金業(yè)績領(lǐng)跑，8成以上獲正收益

據(jù)格上理財(cái)統(tǒng)計(jì)，組合基金本期業(yè)績以0.24%位居榜首，達(dá)8成以上獲正收益，同期滬深300跌幅0.79%。

公募FOF開閘，FOF新時(shí)代來臨

隨著基金行業(yè)增長浪潮的到來，FOF這種基于基金行業(yè)之上的新型資管方式越來越受到行業(yè)的重視，目前除了三方機(jī)構(gòu)，部分本來做直接投資的私募自己也做了FOF產(chǎn)品，比如宏流投資、高毅資本、尊嘉資產(chǎn)等。6月17日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《基金中基金指引》公開征求意見稿，主要針對基金中基金(FOF)的定義、分散投資、基金費(fèi)用、基金份額持有人大會(huì)、信息披露等方面進(jìn)行了規(guī)定，意在推動(dòng)國內(nèi)公募FOF的發(fā)展，同時(shí)為其規(guī)范發(fā)展提供指引。

格上理財(cái)認(rèn)為，本次征求意見稿在具體細(xì)則上，充分考慮到了FOF在發(fā)展過程中所可能遇到的問題，如針對FOF行業(yè)所面臨的雙重收費(fèi)問題進(jìn)行了明確規(guī)定，FOF管理人不得對投資自身管理其他基金的部分收取管理費(fèi)、申購費(fèi)、贖回費(fèi)，在一定程度上減輕了FOF雙重收費(fèi)問題的壓力。此外，本次征求意見稿還對FOF投資單只基金的比例進(jìn)行了限制，防止FOF組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)勢被淡化。

FOF發(fā)展存局限，需各界共同努力

格上理財(cái)認(rèn)為，目前的FOF行業(yè)尚處于嬰兒期，市場環(huán)境、投資者認(rèn)知、管理團(tuán)隊(duì)專業(yè)度等各方面都存在不足，需要在不斷發(fā)展優(yōu)化中實(shí)現(xiàn)FOF真正的價(jià)值。

雖然第三方是目前FOF管理的主力機(jī)構(gòu)，但格上理財(cái)認(rèn)為，其仍面臨數(shù)據(jù)獲取困難、信息披露不規(guī)范、投資標(biāo)的同質(zhì)化、組合管理專業(yè)性欠佳等問題，導(dǎo)致FOF業(yè)績與股市相關(guān)性過高。

新開啟的公募FOF同樣存在問題。如格上理財(cái)認(rèn)為，公募基金的投資策略豐富性欠佳，使得公募FOF在不同策略投資標(biāo)的配置上存在一定的限制。此外，目前對公募基金管理人做FOF而言，做內(nèi)部FOF還是外部FOF需考慮清楚，若做內(nèi)部FOF，須規(guī)避基金喂養(yǎng)及差異化配置問題，若做外部FOF，則需淡化自身與同行之間的競爭關(guān)系。

而私募公司自己做FOF同樣優(yōu)劣勢明顯。格上理財(cái)認(rèn)為，其優(yōu)勢在于私募有其熟知的領(lǐng)域，以其視角解讀基金經(jīng)理可能更透徹，在投向上，主要為自有產(chǎn)品、以及一些較熟知的基金經(jīng)理的產(chǎn)品；其劣勢則在于研究基金并非其主營業(yè)務(wù)，覆蓋領(lǐng)域存在一定局限性，在組合管理、資產(chǎn)配置方面有待加強(qiáng)。

二、陽光私募行業(yè)動(dòng)態(tài)

股災(zāi)一周年：私募恐陷贖回噩夢

進(jìn)入6月，股災(zāi)發(fā)生正值一周年，由于私募產(chǎn)品一般滿一年沒有贖回費(fèi)，私募機(jī)構(gòu)在牛市高點(diǎn)成立的產(chǎn)品也進(jìn)入開放期，將面臨巨額贖回。與此同時(shí)，新產(chǎn)品的發(fā)行也面臨僵局，雖然市場已接近底部，但賺錢效應(yīng)的缺乏，導(dǎo)致資金仍處于觀望狀態(tài)。

深圳私募機(jī)構(gòu)簽署行業(yè)規(guī)范自律倡議書

為保護(hù)投資者合法權(quán)益、凈化私募基金行業(yè)的投資環(huán)境，近日深圳市投資基金同業(yè)公會(huì)推動(dòng)深圳私募基金投資機(jī)構(gòu)簽署了《深圳市私募投資基金行業(yè)規(guī)范自律倡議書》。通過簽署自律倡議書，進(jìn)一步推動(dòng)機(jī)構(gòu)增強(qiáng)保護(hù)投資者、與投資者共成長的意識(shí)和理念，以規(guī)范運(yùn)作實(shí)實(shí)在在地維護(hù)投資者的合法權(quán)益。

三、陽光私募機(jī)構(gòu)動(dòng)態(tài)：明曜投資呼聲依舊，積極維護(hù)股東權(quán)益

根據(jù)《公司法》第102條，單獨(dú)或者合計(jì)持有公司百分之三以上股份的股東，可以在股東大會(huì)召開十日前提出臨時(shí)提案并書面提交董事會(huì)；董事會(huì)應(yīng)當(dāng)在收到提案后二日內(nèi)通知其他股東，并將該臨時(shí)提案提交股東大會(huì)審議。明曜投資為了解決一汽股份同業(yè)競爭承諾的履行、有效維護(hù)股東利益問題，目前獲得了持有一汽轎車股票比例超過3%的中小股東授權(quán)，向一汽轎車以電子郵件、郵寄和現(xiàn)場送達(dá)的方式成功提交了臨時(shí)提案。在民間進(jìn)展比較順利，但大股東一關(guān)則不好過。

四、陽光私募機(jī)構(gòu)最新市場觀點(diǎn)

1) 展博投資：A股市場方還未明朗，操作上以防范風(fēng)險(xiǎn)為主

l 近期全球市場動(dòng)蕩不安，先是上周一受外圍市場下跌及A股難以納入MSCI悲觀預(yù)期影響，滬深股市大幅下挫，盤面上僅黃金板塊較為強(qiáng)勢；上周三A股如期未納入MSCI，市場順勢低開后資金抄底意愿強(qiáng)烈，隨即展開反彈。

l 展望后市，在近期全球股市震蕩加劇、A股市場方向還未明朗、板塊分化較為明顯的情況下，后續(xù)操作上依然以防范風(fēng)險(xiǎn)為主，同時(shí)需關(guān)注下周英國公投結(jié)果對市場的影響。

2) 朱雀投資： 震蕩市中并不缺乏結(jié)構(gòu)性行情，個(gè)股機(jī)會(huì)依然大于指數(shù)機(jī)會(huì)

l 目前的市場，仍然是缺乏明顯的利空和利好的存量博弈市場，而反觀市場積極情緒有所躁動(dòng)。

l 近期市場看“吃飯行情”的聲音越來越多，只是時(shí)間點(diǎn)難以把握，目前來看更傾向于7月份。

l 在震蕩市中并不缺乏結(jié)構(gòu)性行情，上證指數(shù)2638點(diǎn)以來眾多個(gè)股創(chuàng)歷史新高或者接近前期高點(diǎn)，個(gè)股機(jī)會(huì)依然大于指數(shù)機(jī)會(huì)。

3) 弘尚資產(chǎn)：未來市場走勢主基調(diào)可能為“區(qū)間震蕩博弈”

l 目前市場格局以存量震蕩博弈為主，增量資金入場意愿不強(qiáng)，但仍然建議投資人不宜過度悲觀。

l 未來A股市場市值增長可能來自于：a.盈利能力觸底回升；b.無風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)一步下行；c.改革、轉(zhuǎn)型超預(yù)期帶動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平提升。

l 未來市場走勢主基調(diào)可能為“區(qū)間震蕩博弈”，在貨幣政策基調(diào)未顯著變化前，整體下跌幅度也有限，未來增量資金入市節(jié)奏與體量還需持續(xù)跟蹤與觀察。

l 待增量資金入市格局明朗后，將更積極加大配置，在受益于轉(zhuǎn)型與改革的板塊中尋找下一個(gè)階段市場龍頭并逐步布局，如云計(jì)算、醫(yī)療服務(wù)、文化、教育、體育等。

4) 涌悅投資：預(yù)計(jì)市場短期維持底部區(qū)域震蕩格局，中長期不悲觀

l 預(yù)計(jì)市場短期維持底部區(qū)域震蕩格局，但中長期并不悲觀，還是會(huì)有一輪科技繁榮周期。

l 目前關(guān)注的公司主要集中在醫(yī)療、有用戶集聚了流量的平臺(tái)型公司、汽車電子等領(lǐng)域。

l 隨著一些公司能力的提升，未來仍有差異化機(jī)會(huì)，既要重視行業(yè)紅利，更要區(qū)分公司的質(zhì)地。

l 另外，制造業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和水平提升的過程中，還是會(huì)有結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)可挖掘。

5) 泓信投資：市場大概率繼續(xù)維持區(qū)間震蕩格局

l 雖然市場仍舊預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)今年至少有一次加息，不過低于預(yù)期的表現(xiàn)，或許表明此輪美元的強(qiáng)勢周期或接近尾聲。

l 當(dāng)前的A股市場處于微弱的弱平衡，一方面的，產(chǎn)業(yè)資本在密集減持，另一方面，寬松的流動(dòng)性環(huán)境使得市場高估值的狀態(tài)得以維持。

l 在缺乏明顯的趨勢變化前，市場大概率繼續(xù)維持區(qū)間震蕩格局。

五、陽光私募機(jī)構(gòu)調(diào)研動(dòng)向：私募調(diào)研熱情不高，僅51只個(gè)股受調(diào)研

格上理財(cái)數(shù)據(jù)顯示，2016年6月13日至6月19日滬深兩市共有51只個(gè)股獲得私募機(jī)構(gòu)調(diào)研，其中，創(chuàng)業(yè)板和中小板共有42只，占比82.35%。調(diào)研個(gè)股中，電子行業(yè)最受歡迎，共有8家上市公司受私募機(jī)構(gòu)調(diào)研，電氣設(shè)備、醫(yī)藥生物行業(yè)其次，分別被調(diào)研7、6家。

格上理財(cái)數(shù)據(jù)顯示，計(jì)算機(jī)行業(yè)上市公司“科大訊飛”本次被調(diào)研最多，包括理成資產(chǎn)、泓澄投資、菁英時(shí)代投資等12家機(jī)構(gòu)。據(jù)格上理財(cái)了解，該公司是一家專業(yè)從事智能語音及語言技術(shù)研究、軟件及芯片產(chǎn)品開發(fā)、語音信息服務(wù)及電子軟件企業(yè)。科大訊飛推出從大型電信級應(yīng)用到小型嵌入式應(yīng)用，從電信、金融等行業(yè)到企業(yè)和家庭用戶，從PC到手機(jī)、到MP3和玩具，滿足不同應(yīng)用環(huán)境的多種產(chǎn)品，在國內(nèi)語音核心技術(shù)市場合作開發(fā)伙伴已有500家，市場占有率超過80%。公司目前占有中文語音技術(shù)市場60%以上市場份額，語音合成產(chǎn)品市場份額達(dá)到70%以上，在電信、金融、電力、社保等主流行業(yè)的份額更是達(dá)到80%以上。

六、陽光私募行業(yè)數(shù)據(jù)