史麗資料圖

　　在上半年理財(cái)市場的“擂臺(tái)爭霸賽”中，銀行、信托及民間借貸諸多角逐者笑傲江湖，而冷落一旁的竟只有公募基金。可以說，前者的成功具有機(jī)遇上的偶然，而后者的敗北更不乏歷史的必然。

　　在近年來大理財(cái)市場競爭者的擴(kuò)容和客觀市場環(huán)境的變遷中，牛市中基金創(chuàng)造的神話形象正遭到不斷的侵蝕，而一切歸結(jié)于業(yè)績并不靠譜。

　　銀行理財(cái)幾萬億元的盛宴僅僅是基金陷入困境的表征之一，垂頭喪氣抑或盲目擴(kuò)張或許都并非良策。擺脫靠天吃飯的傳統(tǒng)，培養(yǎng)與投資者的深度粘性和忠誠度或許才是公募基金再次一呼百應(yīng)的權(quán)杖。

　　錢都跑哪去了？

　　8.51萬億，許多人對(duì)這個(gè)數(shù)字并不知情，也并不感興趣。

　　對(duì)于普通投資者而言，計(jì)較得更多的是百分之幾的收益率，或更直接地說，是圓角分。

　　根據(jù)普益財(cái)富統(tǒng)計(jì)，上半年銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行量達(dá)到8.51萬億元（不包括對(duì)公產(chǎn)品），信托公司發(fā)行的信托計(jì)劃募集規(guī)模為3745.88億元。

　　更加有趣的是，4月中旬，中國人民銀行溫州市中心支行做了一個(gè)關(guān)于溫州民間借貸的調(diào)查。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，光是溫州本地民間借貸容量達(dá)到了560億。小小的縮影，足以折射出資金追逐的軌跡。

　　與銀行、信托及民間借貸的火熱程度相較，公募基金卻顯得凄慘許多。統(tǒng)計(jì)顯示，上半年新基金發(fā)行1700億元，而基金整體資產(chǎn)管理規(guī)模縮水近1600億元。更加“意料之中”的是，基金整體主動(dòng)贖回份額超過了1500億份。

　　在天壤之別的數(shù)據(jù)背后，人們不禁要問，錢都跑哪去了？

　　記者近日兩次走訪遍布商業(yè)銀行網(wǎng)店的北京金融街發(fā)現(xiàn)，基民“搬家”確有其事。“有個(gè)客戶6月份時(shí)突然提了50萬到其他銀行，還興奮地說有個(gè)更高收益的理財(cái)產(chǎn)品很吸引他。”在工行金融街支行理財(cái)經(jīng)理小婧那得知，麻煩不僅是基金公司保不住客戶，在競爭激烈的銀行理財(cái)產(chǎn)品保衛(wèi)戰(zhàn)中，老顧客越發(fā)懂得在不同銀行間挪騰資金。

　　業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)，今年銀行理財(cái)出現(xiàn)超預(yù)期的爆棚式的發(fā)展源自資金面吃緊，在多次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率后，銀行攬儲(chǔ)壓力驟升。

　　“前面的募集期和之后的到賬日，客戶資金總有1至5天不等的時(shí)間空檔，是暫時(shí)計(jì)作銀行存款的。即使理財(cái)產(chǎn)品在運(yùn)作期間不算作銀行存款，也至少可以保證錢不被其他行拉走。”小婧點(diǎn)破了銀行之間拉鋸戰(zhàn)的秘密。

　　和銀行理財(cái)產(chǎn)品甚為類似的是，在緊張的資金池中，房地產(chǎn)企業(yè)融資成本高企，與之而來的房地產(chǎn)信托與民間借貸也成為基金份額縮水的重要推手。

　　“房地產(chǎn)本身具有投資品和消費(fèi)品的雙重屬性，一直深受投資者的青睞，故其本身保值能力較強(qiáng)；截至2011年5月，某系列產(chǎn)品共發(fā)行28期，總規(guī)模近38億元；同期，該產(chǎn)品的1-10號(hào)投資收益率估算值（費(fèi)前）均在16%以上。”

　　這是國內(nèi)某大型集團(tuán)旗下信托公司網(wǎng)站的一款房地產(chǎn)信托產(chǎn)品推介，規(guī)模、歷史業(yè)績均赫然在目，不得不說，其對(duì)大資金吸引力不小。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，2011年上半年各家信托公司共發(fā)行集合資金信托產(chǎn)品1456款，其中運(yùn)用至房地產(chǎn)領(lǐng)域的產(chǎn)品最多，占比高達(dá)10.86%，達(dá)到343款。而這主要投資方向包括房地產(chǎn)開發(fā)貸款、以股權(quán)方式直接房產(chǎn)項(xiàng)目開發(fā)及公司債券等。

　　“為什么股市沒錢？基金難發(fā)？房地產(chǎn)信托和民間借貸高達(dá)20%、30%,甚至更高的預(yù)期收益率更能吸金。”北京一家基金公司投資總監(jiān)感慨。

　　雖然我們有點(diǎn)妄下結(jié)論，認(rèn)為贖回的基金資金均流入了銀行理財(cái)產(chǎn)品及房地產(chǎn)信托，或去放了“高利貸”，但無疑在逐利的資本面前，公募基金顯得力不從心。

　　傷透了心vs意外之財(cái)

　　“在投資者了解了銀行理財(cái)產(chǎn)品的某些優(yōu)勢之后，我們很難說，8.51萬億的規(guī)模是單憑渠道優(yōu)勢打贏的一場勝仗。”一位基金公司副總坦然承認(rèn)。

　　基金半年中考剛剛過去，失落的基金業(yè)績表現(xiàn)給基民造成的心里創(chuàng)傷似乎并不比當(dāng)年的熊市要輕。各類型基金在上半年悉數(shù)下跌，唯有貨幣型基金獲得了1%左右的整體正收益，而股票型和混合型基金中，平均虧損分別近7%，同時(shí)還有14家基金公司上半年偏股基型基金的整體業(yè)績跌幅超過10%。

　　“傷透了心。”原本以為這只會(huì)從吃了虧的基民口中道出，而沒曾想在工行這位理財(cái)經(jīng)理小婧的口中蹦出的這幾個(gè)字，也如此“情真意切”。

　　據(jù)她介紹，今年賣基金不比2008年熊市時(shí)容易，一方面不少老基民仍然套牢在高點(diǎn)，另一方面今年的震蕩市并沒有體現(xiàn)基金所謂專家理財(cái)?shù)奶亻L，就連一貫穩(wěn)健的債基都整體虧損。

　　確實(shí)，從基金的實(shí)際募集情況看，確實(shí)冰火兩重天。今年來，除了保本和分級(jí)基金受到一定的投資者追捧外，股票和債券類基金發(fā)行阻力頗多。6月，多只指數(shù)、QDII基金募集規(guī)模竟不超過10億元，其中不乏擁有品牌和渠道實(shí)力的大公司。

　　“說句實(shí)話，一年下來，債券基金近幾年整體幾乎能保持在8%甚至更高的平均收益水平上，而銀行理財(cái)產(chǎn)品比較短期，高收益一般出現(xiàn)在季末、年中和年終幾個(gè)節(jié)點(diǎn)，不一定能續(xù)上。但是，客戶現(xiàn)在只要聽到"基金"二字，基本上就不再讓你說下去了。”小婧顯得很無奈。

　　與基民受傷后的自然回避相比，很多投資者轉(zhuǎn)而對(duì)供應(yīng)量大、收益率高且穩(wěn)健的銀行及信托產(chǎn)品有了獨(dú)特的偏好。

　　“之前一直喜歡存活期，后來發(fā)現(xiàn)很多超短期的理財(cái)產(chǎn)品收益率達(dá)到5%甚至更高，也就是7天不能拿出來。”對(duì)于宅女鐘敏而言，在網(wǎng)上銀行輕輕敲擊鍵盤就能輕易賺到高出活期存款10倍的利息，豈不是一筆意外之財(cái)？

　　在銀行理財(cái)產(chǎn)品當(dāng)中，我們確實(shí)可以輕松找到年化收益率高，同時(shí)流動(dòng)性也不錯(cuò)的超短期理財(cái)產(chǎn)品。例如，北京銀行一直發(fā)行名為“人民幣 ××天SHIBOR掛鉤理財(cái)產(chǎn)品”，該系列產(chǎn)品有7天、14天、1個(gè)月和3個(gè)月幾類期限。根據(jù)普益財(cái)富的統(tǒng)計(jì)，上半年到期理財(cái)產(chǎn)品中收益率最高的前25款產(chǎn)品中，北京銀行旗下產(chǎn)品占9只。其中，1月底發(fā)行的一款14天產(chǎn)品最終收益率為8.2138%，同為1月底的一款1個(gè)月產(chǎn)品為7.8892%，6月底發(fā)行的一款產(chǎn)品為7.7267%，均達(dá)到預(yù)期收益率。

　　除此之外，包括工行、建行、招行等幾乎所有商業(yè)銀行均有類似貨幣、債券類的理財(cái)產(chǎn)品在售，且多呈現(xiàn)短期化、不定期滾動(dòng)發(fā)行趨勢，且收益率通常均保持在4%至6%上下。

　　“其實(shí)以前季末時(shí)理財(cái)產(chǎn)品收益率也會(huì)提高，但總歸是平時(shí)2%至3%甚至高到4%至5%，今年明顯不一樣了，平時(shí)4%至5%，季末會(huì)到6%甚至接近8%的水平，基金自然沒法比。”鐘敏告訴記者。

　　而且更有趣的是，這些產(chǎn)品很多都出現(xiàn)長、短期產(chǎn)品收益率倒掛的現(xiàn)象，即短期產(chǎn)品收益率反而高于長期產(chǎn)品。

　　業(yè)內(nèi)專家分析，由于今年來六提存款準(zhǔn)備金率，資金池的水量有限，商業(yè)銀行為達(dá)到存貸比考核的監(jiān)管要求紛紛下足功夫，通過提高固定收益理財(cái)產(chǎn)品收益率，尤其在季末時(shí)大幅提高短期限產(chǎn)品的收益率就是無奈中的“捷徑”之一。

　　同時(shí)，在私人銀行的高端客戶專屬理財(cái)產(chǎn)品中，不難覓到房地產(chǎn)信貸類產(chǎn)品的影子。

　　“高凈值的資產(chǎn)客戶都對(duì)資產(chǎn)保值有很高要求，而且他們對(duì)理財(cái)專業(yè)知識(shí)有一定涉及。原本在基金中套牢的客戶確實(shí)更加青睞我們給他們?cè)O(shè)計(jì)或?qū)俚姆€(wěn)健類產(chǎn)品，一些通過我們審核，資信較高的當(dāng)?shù)胤康禺a(chǎn)企業(yè)也存在融資需要。”某股份制商業(yè)銀行杭州分行私人銀行部的小郭透露。

　　除此之外，具有絕對(duì)收益率吸引的房地產(chǎn)信托更多存在與各家信托公司中，他們或多或少地與基金爭食著更高端的客戶資源。