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中國內地基金業引入“有機增長”理念

時間: 2009-03-07 12:52:59 來源: 金融時報網  網友評論 0
  •   上海3月5日電作為成熟市場普遍認可的投資理念,“有機增長”已成為海外許多成長型共同基金采用的投資策略之一。近日興業有機增長基金在全國發行,標志著中國內地基金業開始引入“有機增長”理念。
  興業全球基金公司總經理楊東表示,引入關注企業增長質量和持續性的“有機增長”理念,對中國資產管理行業發展,以及國民經濟轉軌、企業結構轉型具有重要意義。

  首先,它為審視企業增長方式提供了全新視角。依靠有機方式實現的增長具有較高的含金量,雖然增長速度可能較慢,但增長的質量更好,盈利的穩定性、確定性和持續性更強,能給股東帶來更高的回報。與之相對應,通過大規模并購重組、大規模融資等手段實現的外延式增長,雖然可以快速擴大企業規模、提升盈利水平,但其盈利增長不具有持續性,而且從世界范圍來看,并購最終失敗的概率很大、風險較高。

  其次,為分析企業估值提供了全新視角。楊東說,以往投資者在給企業估值時,一般對增長越快的企業給予越高的估值,但“有機增長”理念強調根據不同的增長方式享有不同的估值,即估值高低不僅要看增長的速度,更要看增長的來源、質量和方式。

  第三,提供了評價企業經營成就的全新視角。楊東舉例說,此前央企業績考核體系以財務指標為主,而且往往特別關注利潤等絕對指標,這容易誘發追求短期利益的投資沖動,造成盲目、重復建設,從而將股東投入浪費在低效率的規模擴張上。而“有機增長”所強調的現金流量、分紅、股權收益率(ROE)等績效考核指標,能夠更準確地反映企業經營成就,從而引導企業更加關注長遠利益。

  第四,為考核公司經營層績效提供了全新視角。楊東說,國內很多企業的績效評價和薪酬掛鉤機制往往都是和企業的利潤總額、利潤增長掛鉤的,這就鼓勵企業經營層一味地把企業做大,不斷融資、不斷并購擴張,這種行為有時是以損害股東利益為代價的。從“有機增長”的角度,更合理的做法是在設計績效獎勵機制時,薪酬更多地與股權收益率等績效掛鉤,從而建立起更加正確的薪酬績效考核體系。在這個體系下,那些毀滅價值的經營層不僅不應得到獎賞,反而應該為其資本浪費和無效經營負責。

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