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資金外流風險不容低估

時間: 2012-08-02 17:26:38 來源: 21世紀經濟報道  網友評論 0
  • 近日,外匯局公布的最新數據顯示,上半年國際收支經常項目順差832億美元,資本和金融項目逆差203億美元,其中二季度資本和金融項目逆差714億美元,國際儲備資產減少118億美元。當前資本項目逆差及外匯儲備資產減少等,透射出中國資金外流風險不容忽視。

  近日,外匯局公布的最新數據顯示,上半年國際收支經常項目順差832億美元,資本和金融項目逆差203億美元,其中二季度資本和金融項目逆差714億美元,國際儲備資產減少118億美元。當前資本項目逆差及外匯儲備資產減少等,透射出中國資金外流風險不容忽視。

  中國外匯儲備面臨貿易順差下降,而資本項目出超之風險。隨著歐債危機持續發酵,中國外需市場將進一步萎縮。同時隨著中國勞動力等要素資源使用成本的上升,制造業的國際競爭優勢將逐漸下降,貿易順差收斂趨勢在所難免。FDI在華資本邊際收益率將趨降并減少在華增量投資,部分存量FDI及留存利潤也將逐漸匯出中國。同時,國內制造成本上升,部分內資企業也將考慮產能外遷。盡管這會是靜水流深式的,但對其沖擊是不容低估的。

  此外,國內投資移民現象也越發突出,如胡潤研究院發布的《2012胡潤財富報告》顯示,102萬內地千萬富翁中,16%的富翁已移民或在申請移民,還有44%的富翁考慮移民。海外留學和移民意味著中國存量儲蓄率外流。因此,盡管如外管局認為的外匯儲備下降是藏匯于民之政策見效,但在海外留學和移民意愿強烈下,此時的藏匯于民不排除是內資外流和外資回流前的未雨綢繆。

  若這種外匯儲備“藏匯于民”式流失風險得不到有效疏導,那么將增加中國國際收支的流動性風險。畢竟,國際收支風險從來就不是基于資產負債表的總量風險,而普遍以流量風險暴露。因此,當前中國國際收支的流量風險并非高枕無憂。

  如貿易順差和FDI增量趨降,而存量FDI及其利潤隱現的回流趨勢、內資外流等,無疑將使國際收支呈現流出量大于流入量之態勢,二季度出現官方外匯資產減少118億美元,反映國際收支已隱現出流量出超風險敞口,即流入量無法滿足流出量。

  同時,近年來國企加速境外固產投資,中投和外管局等為提高收益率頻繁布局固產投資,導致部分外匯資產沉淀化,這種資產長期化與負債短期化若得以持續,將影響中國官方外匯儲備的市場敏感度,降低國際收支的流動性風險管理能力,致使外匯管理者陷入兩難:要緩解國際收支流量風險,需在外匯資產中增加足夠的易于變現的流量資產,從而壓低外匯資產收益率,而在中國要素資源對外依存度高企下,又不得不騰挪更多外匯儲備布局資源類等領域,以保障資源供給安全和經濟增長所需資源。

  由此可見,當前有效防范國際收支的流量敞口風險,應需加快推進減稅清費的稅制改革,及壟斷行業市場化改革等,提高內外資企業境內投資的邊際收益率和安全性,這不僅可降低內外資企業資金外流的動能,而且將激勵內外資企業增加資本支出,使趨向外流的內外資成為穩增長的動力。

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本文來源:21世紀經濟報道 作者:劉曉忠 (責任編輯:wmy521)
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