近日，外匯局公布的最新數據顯示，上半年國際收支經常項目順差832億美元，資本和金融項目逆差203億美元，其中二季度資本和金融項目逆差714億美元，國際儲備資產減少118億美元。當前資本項目逆差及外匯儲備資產減少等，透射出中國資金外流風險不容忽視。

　　中國外匯儲備面臨貿易順差下降，而資本項目出超之風險。隨著歐債危機持續發酵，中國外需市場將進一步萎縮。同時隨著中國勞動力等要素資源使用成本的上升，制造業的國際競爭優勢將逐漸下降，貿易順差收斂趨勢在所難免。FDI在華資本邊際收益率將趨降并減少在華增量投資，部分存量FDI及留存利潤也將逐漸匯出中國。同時，國內制造成本上升，部分內資企業也將考慮產能外遷。盡管這會是靜水流深式的，但對其沖擊是不容低估的。

　　此外，國內投資移民現象也越發突出，如胡潤研究院發布的《2012胡潤財富報告》顯示，102萬內地千萬富翁中，16%的富翁已移民或在申請移民，還有44%的富翁考慮移民。海外留學和移民意味著中國存量儲蓄率外流。因此，盡管如外管局認為的外匯儲備下降是藏匯于民之政策見效，但在海外留學和移民意愿強烈下，此時的藏匯于民不排除是內資外流和外資回流前的未雨綢繆。

　　若這種外匯儲備“藏匯于民”式流失風險得不到有效疏導，那么將增加中國國際收支的流動性風險。畢竟，國際收支風險從來就不是基于資產負債表的總量風險，而普遍以流量風險暴露。因此，當前中國國際收支的流量風險并非高枕無憂。

　　如貿易順差和FDI增量趨降，而存量FDI及其利潤隱現的回流趨勢、內資外流等，無疑將使國際收支呈現流出量大于流入量之態勢，二季度出現官方外匯資產減少118億美元，反映國際收支已隱現出流量出超風險敞口，即流入量無法滿足流出量。

　　同時，近年來國企加速境外固產投資，中投和外管局等為提高收益率頻繁布局固產投資，導致部分外匯資產沉淀化，這種資產長期化與負債短期化若得以持續，將影響中國官方外匯儲備的市場敏感度，降低國際收支的流動性風險管理能力，致使外匯管理者陷入兩難：要緩解國際收支流量風險，需在外匯資產中增加足夠的易于變現的流量資產，從而壓低外匯資產收益率，而在中國要素資源對外依存度高企下，又不得不騰挪更多外匯儲備布局資源類等領域，以保障資源供給安全和經濟增長所需資源。

　　由此可見，當前有效防范國際收支的流量敞口風險，應需加快推進減稅清費的稅制改革，及壟斷行業市場化改革等，提高內外資企業境內投資的邊際收益率和安全性，這不僅可降低內外資企業資金外流的動能，而且將激勵內外資企業增加資本支出，使趨向外流的內外資成為穩增長的動力。