避免被動調整

　　一些學者并不顯得如此擔憂。中國社科院世界經濟與政治研究所國際貿易研究室主任宋泓認為，歐洲債務危機還沒有達到影響實體經濟的程度。它與金融危機不同，金融危機是導致原發性的下滑，現在這種債務危機是在刺激經濟增長過程中發生的問題，影響要小得多，即便對實體經濟有影響，也還需要很長時間。

　　有學者認為，中國已錯過多個匯率調整的時間窗口，并且匯改不可能不付出代價，與其等到順差激增，外部壓力重又聚集時被動調整，不如提前主動調整。這不僅可以緩和貿易摩擦，也可在外交上獲得更多回旋余地。

　　標準普爾政府和公共融資評級分析師陳錦榮表示，雖然中國實際有效匯率有所升值，但更受關注的是中美雙邊匯率水平。美元指數在前期大幅上漲之后仍有回落的可能，所以，并不能說升值預期發生了巨大變化。而中國政府如果想有效管理這種升值預期，就必須在適當時機，給出美元兌人民幣匯率的明確說法。

　　總體看，人民幣升值首先將影響中國出口，不過，適度的升值，并不是不可承受。海通證券(11.15,-0.32,-2.79%)宏觀經濟首席分析師陳露認為，就出口企業的現狀，可能最大的問題是勞動力緊缺所引發的成本上升和開工率不足，而不是之前擔心的訂單問題。此時，人民幣適度的小幅升值，可能更多是益處。

　　今年11月，美國將進入中期大選。“如果中國將匯改的時間拖后，比如到三季度，到時候，趨于強硬的政治壓力，將使中國在談判中處于不利的地位。”中國現代國際關系研究院美國所副研究員錢立偉為此認為，現在是中國匯改的合適時機。

　　他稱，“當然，現在來動匯率，也比較敏感，所以即使匯率政策出現變化，也將是靜悄悄地變”。錢立偉認為，雖然美國學界在人民幣升值幅度上的“開價”很高，但其目的僅僅是為了迫使中國重新回到2008年前的匯率機制下，即人民幣不再牢牢盯住美元，而是相對美元重新進入升值軌道。

　　“而且現在外界對央行貨幣政策報告的提法也有些誤讀。”錢立偉稱，雖然在報告里提出要參考貨幣籃子對匯率進行調節，但參考不意味著盯住。“匯率將是波動的，甚至長期來看，也可能出現貶值。”同時錢立偉還指出，參考的貨幣籃子中很大一部分權重仍然是美元，即使歐元貶值很厲害，反映到匯率變動上的幅度并沒有那么大。

　　除了政治方面的考慮，通脹的壓力似也是考慮升值的一個重要理由。

　　國家發展改革委5月18日在分析二季度物價走勢時提出，預計新漲價因素將減少，二季度居民價格總水平仍將保持小幅上升的態勢，二季度后兩個月CPI漲幅可能在3%左右。目前中國商業銀行一年期存款利率為2.25%，即使央行實施一次27個基點的加息，實際利率仍為負值。

　　中國經濟強勁的復蘇勢頭和持續的負利率，使得加息預期也不斷升溫。可以想見，一旦加息，中國和美歐之間的利差必將擴大，這可能會吸引更多的熱錢涌入，給政策調控帶來更多麻煩。

　　實際上，今年一季度以來，資本流入的問題已經引起了外管局的高度警惕。5月14日，外管局首次公布了季度國際收支數據。一季度中國國際收支經常項目、資本和金融項目繼續呈現“雙順差”。其中，含凈誤差與遺漏的資本和金融項目順差達550億美元。

　　外管局有關負責人對此解釋，這一預估數與2009年一季度的128億美元逆差在統計上不完全可比，但資本凈流入較大的態勢是基本確定的。

　　外管局國際收支司司長管濤5月17日就此發表個人觀點稱，國際收支總體失衡的矛盾重新顯現。資本流入壓力加大成為近期面臨的新挑戰。

　　有分析人士認為，人民幣升值不僅有助于減弱升值預期，減緩“熱錢”涌入，同時還可以緩和通脹壓力，并使部分出口產品轉為國內消化，從而降低國內物價上漲的壓力。鑒于此，人民幣升值可能會先于加息到來，另外，由于二三季度可能是中國物價的加速上漲期，留給人民幣匯改的時間已然不多。

　　如果刻意為人民幣匯改尋找一個風平浪靜的啟航時刻，這樣的愿望雖好，卻并不總能實現。不經歷市場起落的匯價，也不足以令眾人信服。

　　本刊記者汪旭、于海榮對此文亦有貢獻