摘 要

國家之間的匯率戰(zhàn)是指各國試圖通過本國貨幣相對外國貨幣適度貶值來達到改善本國貿(mào)易狀況的目的。其基本工具包括外匯市場操作、國內(nèi)宏觀政策量化寬松、預(yù)期管理與其他手段。匯率戰(zhàn)最終產(chǎn)生的效果根據(jù)實際情況有所不同，匯率貶值不一定帶來經(jīng)常項目的改善。

歷史上美國曾多次參與或?qū)λ麌l(fā)起匯率戰(zhàn)以期改善美國經(jīng)常項目狀況，然而匯率戰(zhàn)并未達到其預(yù)期效果，各國經(jīng)濟表現(xiàn)分為三類：一是多敗俱傷，世界貿(mào)易萎縮，經(jīng)濟蕭條，上世紀30年代大蕭條匯率戰(zhàn)反映了這一點；二是美國貿(mào)易逆差短期惡化，長期無改善，非美國家采取錯誤宏觀政策導(dǎo)致泡沫破裂、經(jīng)濟蕭條，如上世紀80年代美日貿(mào)易戰(zhàn)；三是美國貿(mào)易逆差短期惡化，長期無改善，非美國家通過穩(wěn)健貨幣政策、推動供給側(cè)改革實現(xiàn)經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展，如上世紀80年代美德匯率戰(zhàn)?；仡檱H歷次匯率戰(zhàn)始末，可得到如下啟示：1）美國貿(mào)易赤字根本原因在自身，匯率戰(zhàn)兩敗俱傷;2）匯率升值短期來看或?qū)?jīng)濟造成負面沖擊，保持中性穩(wěn)健的貨幣政策環(huán)境有利于結(jié)構(gòu)調(diào)整，供給側(cè)改革是出路。

歷史上中國曾連續(xù)3年被美判定為匯率操縱國，但當前中國不符合國際匯率操縱國評判標準，且人民幣基本不再被低估。當前美國對“匯率操縱國”定義為有大量對美貿(mào)易順差（200億美元）、巨額經(jīng)常賬戶盈余（占GDP 3%）、對外匯市場持續(xù)單向干預(yù)。盡管歷史上美國曾在1992-1994年判定中國為匯率操縱國，但當前人民幣定價機制日趨透明，央行基本退出常態(tài)性干預(yù)，不符合美國對匯率操縱國評判標準，且IMF認定人民幣匯率基本符合經(jīng)濟基本面。

沙盤推演中美匯率戰(zhàn)形勢，主要有三種情形：1）美國指責中國為匯率操縱國，施壓人民幣升值，后續(xù)或?qū)⒊掷m(xù)施壓逼迫中國過激開放金融市場，進一步展開金融戰(zhàn)、經(jīng)濟戰(zhàn)、資源戰(zhàn)和地緣戰(zhàn)，具有長期性和日益嚴峻性；2）主動放緩美元升值，當前特朗普政府為振興美國制造業(yè)、改善貿(mào)易逆差，對美元過快升值持批評態(tài)度，有跡象以及內(nèi)在動力通過干預(yù)市場預(yù)期主動放緩美元升值；3）人民幣主動貶值，人民幣貶值在一定程度上可改善出口，但主動貶值在當前內(nèi)外經(jīng)濟條件下易加劇市場貶值預(yù)期、資本外逃以及在國際貿(mào)易談判中喪失主動性。我們初步判斷，貿(mào)易戰(zhàn)若未取得預(yù)期效果，美國有可能指責中國操縱匯率并壓迫人民幣升值，且有一定概率主動放緩美元升值。我們認為在經(jīng)歷年初以來一輪人民幣匯率貶值后，當前人民幣升值空間有限，應(yīng)繼續(xù)保持外匯政策中性。未來若面對美國的無理指責及壓迫，中國短期內(nèi)可向IMF申請裁決、保持定力，防止市場順周期行為，維持人民幣匯率在反映經(jīng)濟基本面的一定區(qū)間內(nèi)雙向波動；對美發(fā)起制裁，限制美國企業(yè)投資；中期內(nèi)加快雙邊談判爭取歐盟、日本、韓國及“一帶一路”等地區(qū)，簽訂新的投資、貿(mào)易協(xié)定；長期內(nèi)制定新的立國戰(zhàn)略、供給側(cè)改革等措施。

結(jié)合國際經(jīng)驗與沙盤推演，提出四點建議：1）繼續(xù)推動人民幣匯率市場化，堅守核心利益，凸顯底線思維；2）經(jīng)濟基本面是匯率的決定因素，保持定力，維護國內(nèi)宏觀政策獨立性、前瞻性；3）堅持對外開放，加快對歐日韓雙邊談判、“一帶一路”建設(shè)，擴大貿(mào)易自由化和投資自由化，但要控制資本項下金融自由化的步伐；4）匯率適度升值并不可怕，關(guān)鍵在于培育具有競爭優(yōu)勢的先進產(chǎn)業(yè)，推動內(nèi)部供給側(cè)改革。

風險提示：中美貿(mào)易摩擦進一步升級；政策推動不及預(yù)期；新興市場爆發(fā)危機

目 錄

1、匯率戰(zhàn)基本理論

1.1、匯率戰(zhàn)定義與基本工具

1.2、匯率戰(zhàn)引發(fā)的后果

2、美國挑起匯率戰(zhàn)歷史回顧

2.1、大蕭條匯率戰(zhàn)：多敗俱傷，世界貿(mào)易萎縮，經(jīng)濟蕭條

2.2、美日匯率戰(zhàn)：日元被迫升值，短期內(nèi)美國貿(mào)易逆差擴大，日本宏觀政策失誤，泡沫破裂

2.3、美德匯率戰(zhàn)：德國馬克被迫升值，短期內(nèi)美國貿(mào)易逆差擴大，德國堅持穩(wěn)健貨幣政策，推動供給側(cè)改革，成為經(jīng)濟強國

2.4、國際匯率戰(zhàn)啟示

3、人民幣匯率“操縱”的國際評判歷史與現(xiàn)狀

3.1、對匯率“操縱”的國際評判標準

3.1.1、美國對匯率操縱的測度

3.1.2、IMF對匯率操縱的測度

3.2、美國對中國“操縱匯率”的評估歷史

3.3、當前中國不符合操縱匯率的國際評判標準

4、中美匯率戰(zhàn)沙盤推演

4.1、人民幣主動貶值可能性較小

4.2、美元有一定概率主動放緩升值

4.3、美國指責中國為匯率操縱國，施壓人民幣升值概率較高

5、應(yīng)對建議

正文

1、匯率戰(zhàn)基本理論

1.1、匯率戰(zhàn)定義與基本工具

匯率本質(zhì)上是兩國貨幣之間的一種關(guān)系，可能是比價、替代等，也是大類資產(chǎn)配置的一種。其不僅在兩國商品市場之間產(chǎn)生顯著影響，同時也對金融市場資本流動有著舉足輕重的影響。

當前學界與市場并未對匯率戰(zhàn)做出準確定義，但總體來看匯率戰(zhàn)通常被認為貿(mào)易戰(zhàn)的進一步延伸，其形式主要分為兩類：一是通過本國貨幣主動貶值，二是通過壓迫他國貨幣相對本國貨幣升值。盡管兩種方式的表現(xiàn)形式不同，但其本質(zhì)均在于本國貨幣相對于他國貨幣的適度貶值，使得本國商品外幣價格下降，外國商品本國貨幣價格上升，進而導(dǎo)致出口增加、進口減少。因此我們認為國家之間的匯率戰(zhàn)是指各國試圖通過本國貨幣相對外國貨幣適度貶值來達到改善本國貿(mào)易狀況的目的。

從具體實施外匯市場干預(yù)工具來看，各國主要采用外匯市場操作、國內(nèi)宏觀政策量化寬松、預(yù)期管理與其他手段四種方式進行干預(yù)。其中，外匯市場操作是指一國貨幣當局動在外匯市場購入外匯，拋售本幣以達到本幣貶值的效果；國內(nèi)宏觀政策量化寬松則將導(dǎo)致本國利率下行，資本在利率平價的驅(qū)動下流出本國，導(dǎo)致本幣貶值；預(yù)期管理同樣為貨幣當局影響匯率的重要手段，通過發(fā)表對一國貨幣走勢、貨幣政策的看法，管理外匯市場預(yù)期，匯率也將因此發(fā)生改變；其他手段包括調(diào)節(jié)外匯風險準備金率、改變匯率定價機制等方式。

1.2、匯率戰(zhàn)引發(fā)的后果

盡管發(fā)動匯率戰(zhàn)的目的是增加出口，減少進口，改善本國貿(mào)易狀況。但匯率戰(zhàn)最終產(chǎn)生的效果根據(jù)實際情況差異有所不同，匯率貶值不一定帶來經(jīng)常項目的改善。

本國匯率貶值最終改善貿(mào)易逆差。根據(jù)國際貿(mào)易理論，在其他條件不變的情況下，本幣貶值將導(dǎo)致本國的商品或服務(wù)出口的外幣價格降低，進口貨物或服務(wù)的貨幣價格提高，從而降低本國進口，增加出口。當本國進出口商品供需求彈性滿足“馬歇爾-勒納條件”時，總體國際經(jīng)常收入增加，支出減少。

本幣貶值后“J曲線效應(yīng)”、“馬歇爾-勒那條件”、內(nèi)部深層次問題導(dǎo)致經(jīng)常項目未有明顯改善，甚至惡化。在本國貨幣貶值后，由于“J曲線效應(yīng)”的存在，消費和生產(chǎn)行為的“粘性”有時使得貿(mào)易赤字反而會比原來惡化，即進口增加而出口減少。同時，由于各國進出口商品供需彈性不同，未滿足“馬歇爾-勒那條件”的國家本幣貶值無法改善貿(mào)易赤字。此外，由于一國貿(mào)易逆差存在全球價值鏈分工、內(nèi)部消費儲蓄結(jié)構(gòu)等更深層次原因，采取貶值手段或?qū)?dǎo)致進口向他國轉(zhuǎn)移，對貿(mào)易無明顯改善。

遭至他國報復(fù)，以鄰為壑，兩敗俱傷。匯率戰(zhàn)一旦開始，常具有自我惡化機制，一國本幣貶值常引發(fā)外幣新一輪貶值，使得本幣貶值效果削弱。此外，各國參與匯率戰(zhàn)競爭性貶值通常伴隨進口配額、關(guān)稅壁壘的設(shè)置，更使得各國之間貿(mào)易量迅速下跌，出口下行，實體經(jīng)濟受損。

2、美國挑起匯率戰(zhàn)歷史回顧

歷史上美國曾多次參與或?qū)λ麌l(fā)起匯率戰(zhàn)以期改善美國貿(mào)易狀況，然而事實上匯率戰(zhàn)并未達到其預(yù)期效果，各國經(jīng)濟表現(xiàn)分為三類：一是多敗俱傷，世界貿(mào)易萎縮，經(jīng)濟蕭條，上世紀30年代大蕭條反映了這一點；二是美國貿(mào)易逆差短期惡化，長期無改善，非美國家采取錯誤宏觀政策導(dǎo)致泡沫破裂，如上世紀80年代美日貿(mào)易戰(zhàn)；三是美國貿(mào)易逆差短期惡化，長期無改善，非美國家通過穩(wěn)健貨幣政策、推動供給側(cè)改革實現(xiàn)經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展，美德匯率戰(zhàn)體現(xiàn)了這一點。

2.1、大蕭條匯率戰(zhàn)：多敗俱傷，世界貿(mào)易萎縮，經(jīng)濟蕭條

美國引發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)，各國以鄰為壑競爭性貶值，先貶值國家經(jīng)濟恢復(fù)速度較快。1929年美國國會通過《斯姆特－霍利關(guān)稅法》，將平均關(guān)稅水平由40%提高至47%。此舉引發(fā)全球貿(mào)易大戰(zhàn)，各國競相報復(fù)性提高關(guān)稅，相繼脫離金本位制，實施以鄰為壑的競爭性貶值。而在英美等國大幅貶值之際，以法國為首的部分國家堅持金本位，使得幣值高估、貿(mào)易大幅受損，最終退出金本位、貶值本幣，但其經(jīng)濟恢復(fù)速度比放棄金本位制較早的國家明顯偏慢。

各國加入?yún)R率戰(zhàn)導(dǎo)致多敗俱傷，世界貿(mào)易萎縮。大蕭條匯率戰(zhàn)期間，競爭性貶值使得各國國際收支逆差改善幅度較小、持續(xù)時間較短，疊加提高關(guān)稅、施加貿(mào)易壁壘，世界貿(mào)易大幅萎縮，各國經(jīng)濟遭受沖擊。1929-1933年間，世界貿(mào)易指數(shù)下滑超40%，全球經(jīng)濟陷入蕭條泥沼。

2.2、美日匯率戰(zhàn)：日元被迫升值，短期內(nèi)美國貿(mào)易逆差擴大，日本宏觀政策失誤，泡沫破裂

我們前期報告《日美貿(mào)易戰(zhàn)啟示錄：經(jīng)濟爭霸》曾詳盡梳理上世紀1950年代中期到1990年代初的日美經(jīng)濟爭霸，其中貿(mào)易戰(zhàn)逐步升級為匯率金融戰(zhàn)、經(jīng)濟戰(zhàn)。

日元被迫升值，美國對日貿(mào)易逆差短期擴大，中期略有下降，長期并無改善。1985年9月，美、日、英、法、德五國簽訂《廣場協(xié)議》，協(xié)調(diào)美元持續(xù)貶值，各國央行干預(yù)外匯市場疊加市場預(yù)期導(dǎo)致日元快速升值，一年內(nèi)日元兌美元升值超過30%。然而盡管部分出口廠商受損，但出口粘性的存在以及進口巨幅下滑使得美日貿(mào)易逆差進一步擴大，直至1988年才有所下降，而自1991年后繼續(xù)上升。

寬松宏觀政策疊加金融自由化，日本經(jīng)濟泡沫堆積破滅，經(jīng)濟陷入持續(xù)蕭條。在外部美國施壓以及內(nèi)部經(jīng)濟決策失誤的情況下，日本在上世紀80年代持續(xù)下調(diào)利率，同時實施擴張的財政政策，提出擴大內(nèi)需，改善市場準入環(huán)境，加快金融自由化，出現(xiàn)了“日元升值、高投資率、低利率”并存的局面。在寬松宏觀政策與金融自由化的催化下，日本股價、地價不斷高漲，在緊急加息和抑制地價后，泡沫破裂。從上世紀90年代起，日本產(chǎn)業(yè)競爭力下降、經(jīng)濟長期低迷。

2.3、美德匯率戰(zhàn)：德國馬克被迫升值，短期內(nèi)美國貿(mào)易逆差擴大，德國堅持穩(wěn)健貨幣政策，推動供給側(cè)改革，成為經(jīng)濟強國

德國馬克被迫升值，美國對德貿(mào)易逆差短期擴大，中期略有下降，長期并無改善。與日本處境類似，1985年簽訂的《廣場協(xié)議》，使得德國馬克兌美元持續(xù)升值，1985-1987年德國馬克升值達101.3%。而美國對德發(fā)動的匯率戰(zhàn)并未改善美國對德貿(mào)易逆差，直至1988年才有所下降，而自1992年后迅速攀升。

中性穩(wěn)健貨幣政策疊加供給側(cè)改革，德國短期內(nèi)經(jīng)濟受沖擊，長期經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。德國在馬克升值后經(jīng)濟短期內(nèi)受到?jīng)_擊，但德國貨幣政策始終維持中性穩(wěn)?。?990年東西德統(tǒng)一造成貨幣增速異常波動），甚至在1987年盧浮宮協(xié)議后頂住壓力，提高利率防止通脹攀升。同時德國堅持推動供給側(cè)改革，減輕稅賦，重視科技研發(fā)和職業(yè)教育，發(fā)展先進制造業(yè)（詳見《解碼“德國制造”的七大基因：以高質(zhì)量之名》）。1986-1987年德國經(jīng)濟短期下滑至1.4%，但隨后強勁反彈，經(jīng)濟基本保持平穩(wěn)增長態(tài)勢，并逐步發(fā)展為高端制造業(yè)經(jīng)濟強國。

2.4、國際匯率戰(zhàn)啟示

美國貿(mào)易赤字根本原因在自身，匯率戰(zhàn)兩敗俱傷。過去歷次匯率戰(zhàn)表明，匯率戰(zhàn)只會導(dǎo)致兩敗俱傷，他國匯率升值對美貿(mào)易赤字改善非常有限，其貿(mào)易赤字根本原因在于自身，具備長期性和根本性：美國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、全球價值鏈分工、美元國際儲備貨幣地位、美元囂張的特權(quán)、美國低儲蓄過度消費模式、限制對他國高科技出口、美國大量跨國企業(yè)在海外投資等。

匯率升值短期來看或?qū)?jīng)濟造成負面沖擊，保持中性穩(wěn)健的貨幣政策環(huán)境有利于結(jié)構(gòu)調(diào)整，供給側(cè)改革是出路。上世紀80年代日本、德國均經(jīng)歷本幣大幅升值，短期內(nèi)經(jīng)濟皆受沖擊，而德國穩(wěn)健貨幣政策、推動供給側(cè)改革，日本選擇“大水漫灌”刺激國內(nèi)經(jīng)濟。最終兩國經(jīng)濟分化，日本陷入“失落的二十年”，德國成為高端制造業(yè)強國。

3、人民幣匯率“操縱”的國際評判歷史與現(xiàn)狀

在過去以美國為首的西方各國曾紛紛指責中國低估匯率，擾亂市場。而美國總統(tǒng)特朗普曾指控多次非美國家為匯率操縱國，近日更在公開場合指責中國、歐盟和其他一些國家“操縱匯率”、“故意貶值”。

3.1、對匯率“操縱”的國際評判標準

• 3.1.1、美國對匯率操縱的測度

依據(jù)美國1988年頒布的《貿(mào)易和競爭力綜合法案》規(guī)定，財政部需與國際貨幣基金組織（IMF）統(tǒng)籌判斷一國或地區(qū)是否存在匯率操縱行為。若認定一國對美存在大額貿(mào)易順差或巨額經(jīng)常賬戶盈余可通過IMF裁決或雙邊對話進行協(xié)調(diào)磋商，促使該國將匯率調(diào)整至合理水平。

而依據(jù)美國在2015年頒布的《貿(mào)易便捷與貿(mào)易促進法》規(guī)定，判斷一國或地區(qū)是否存在匯率操縱行為應(yīng)滿足以下三點：

1）大量的對美貿(mào)易順差：對美貿(mào)易順差超過200億美元。

2）巨額的經(jīng)常賬戶盈余：經(jīng)常賬戶盈余超過GDP的3%。

3）對外匯市場的持續(xù)單向干預(yù)：對外匯進行多次重復(fù)的凈購入，并且在12個月內(nèi)的凈購買額超過GDP的2%。

若被認定為匯率操縱國超過1年仍未改變，美國總統(tǒng)將有權(quán)采取包括被排除在政府采購之外、限制美國私人部門對該國的海外融資、指示貿(mào)易代表進行貿(mào)易談判等措施進行制裁。

此外，美國財政部還表示，如果一國或地區(qū)滿足以上兩項判斷標準，或在美國對外貿(mào)易逆差中占比過大，均將被列入觀察名單。而一旦進入觀察名單，該國將至少連續(xù)兩次留在匯率報告中進行考察。

• 3.1.2、IMF對匯率操縱的測度

國際貨幣基金組織（IMF）于1945年成立，與世界銀行（World Bank）并列為世界兩大金融機構(gòu)，其主要職責是監(jiān)察貨幣匯率和各國貿(mào)易情況、提供技術(shù)和資金協(xié)助，確保國際金融制度正常運作。

實際有效匯率缺口（REER Gap）作為IMF設(shè)立的測度指標之一，主要通過對均衡經(jīng)常賬戶缺口以及進出口彈性的測算，得出相應(yīng)的理論實際有效匯率，并由此計算出實際有效匯率缺口。正的實際有效匯率缺口通常意味著貨幣的高估，而負的指標值則意味著貨幣的低估。

3.2、美國對中國“操縱匯率”的評估歷史

自1988年頒布《貿(mào)易和競爭力綜合法案》以來，美國財政部每年發(fā)布兩次匯率報告，就他國對美國的經(jīng)常賬戶順差以及匯率進行評估，判定是否存在匯率操縱行為，并于1988年判定中國臺灣和韓國存在“匯率操縱”。1991年，美國發(fā)起針對中國的貿(mào)易政策調(diào)查，并于1992-1994年間將中國列為匯率操縱國，其主要理由如下：

1）中國的匯率雙軌制扭曲市場：中方存在官方匯率與市場匯率兩種匯率并行的制度，然而貨幣當局采取包括配額在內(nèi)的多種方式來嚴格管控外匯在市場上的自由流通，此行為極大扭曲了外匯市場的供求，市場匯率難以真正被稱為由市場決定的匯率。

2）中國存在巨額對美貿(mào)易順差以及經(jīng)常賬戶盈余：美方認為中國的貿(mào)易順差主要是通過限制國外進口產(chǎn)品流入以及惡意操縱人民幣匯率而形成的不公平貿(mào)易順差和經(jīng)常賬戶盈余。

歷史上，中國被認定為匯率操縱國后，對美出口有所下滑，人民幣兌美元匯率在1994年匯改后小幅升值并維持平穩(wěn)。此外，盡管自1995年起，美國再未出具官方文件指責一國（地區(qū)）為“匯率操縱國（地區(qū)）”，但在美國高層及民間仍盛行對中國操縱外匯市場、故意低估人民幣匯率以獲取出口優(yōu)勢的指責，認為中國對美國的巨額貿(mào)易順差、人民幣匯率與名義有效匯率的偏離以及IMF公布的對人民幣實際有效匯率缺口的測算都是人民幣被低估的證明。

3.3、當前中國不符合操縱匯率的國際評判標準

當前中國不符合美國對匯率操縱國的測算標準：從美國財務(wù)部公布的測算“匯率操縱”的標準來看，2017三季度至2018年二季度中國經(jīng)常賬戶盈余為683.14億美元，占GDP比重為0.53%，并未超過3%；央行自2017年三季度以來，外匯市場凈購買占GDP為0.01%，遠低于美國2%的標準；但中國同期對美貿(mào)易順差為3217.1億美元，超過美國200億美元的限定。如我們前期報告中多次強調(diào)，中美貿(mào)易逆差根源在于美元國際儲備貨幣地位、過度消費的低儲蓄模式、全球價值鏈分工以及美國對華高新技術(shù)出口限制等，原因在美而不在華。總體來看，當前中國只滿足三大測算標準的其中之一，不符合美國對“匯率操縱國”的定義，但仍被美國列入觀察名單。

IMF提出人民幣匯率已基本符合經(jīng)濟基本面：早在2015年IMF相關(guān)官員便提出人民幣匯率已不再被低估。從IMF于2018年7月出具的對外報告中顯示，中國的實際有效匯率缺口（REER Gap）在2016年已由負轉(zhuǎn)正，雖然在2017年缺口小幅轉(zhuǎn)負，但截至2018年5月，人民幣實際有效匯率較2017年平均水平上升3.4%，整體人民幣匯率能基本反映國內(nèi)經(jīng)濟基本面。

4、中美匯率戰(zhàn)沙盤推演

我們在前期報告中反復(fù)強調(diào)，中美貿(mào)易戰(zhàn)具有長期性和日益嚴峻性。展現(xiàn)在我們面前的不僅是貿(mào)易戰(zhàn)，還是經(jīng)濟、政治、文化、科技、網(wǎng)絡(luò)、意識形態(tài)等領(lǐng)域的全方位綜合實力較量。美國在過去積累起貿(mào)易（對華摩擦的五大方面）、貨幣金融匯率（對日本）、資源戰(zhàn)（對歐洲）的多維打擊經(jīng)驗和手段。我們初步判斷，盡管當前人民幣不符合國際操縱匯率的評判標準、基本不再被低估，但貿(mào)易戰(zhàn)后美國有可能指責中國操縱匯率并壓迫人民幣升值，且有一定概率主動放緩美元升值。

4.1、人民幣主動貶值可能性較小

我們前期報告曾多次提出，本輪人民幣的貶值主要受到中美貨幣政策分化、中美經(jīng)濟周期不同步、中美貿(mào)易摩擦、美元指數(shù)短期反彈、全球資本回流美國五方面的影響，當前并無跡象表明人民幣主動貶值。

人民幣主動貶值導(dǎo)致利弊兩難。盡管匯率貶值能在一定程度上緩解中美貿(mào)易摩擦升級對國內(nèi)經(jīng)濟的沖擊，但人民幣主動貶值一方面易引發(fā)市場一致性預(yù)期，出現(xiàn)2015年匯率大幅貶值，資金外逃的風險，對維護金融體系穩(wěn)定、人民幣國際公信力帶來負面影響；另一方面，主動貶值使得中國在國際貿(mào)易談判中處于劣勢，得不償失。

加大市場決定匯率力度，關(guān)鍵時刻凸顯底線思維。自今年4月以來快速下調(diào)的人民幣匯率主要受內(nèi)外因素的市場影響，外匯占款維持在0附近波動，顯示外匯政策基本維持中性。但央行近期回調(diào)外匯風險準備金率至20%、限制銀行通過上海自貿(mào)區(qū)FTU向境外存/拆放人民幣，壓縮離岸人民幣市場的流動性、重啟逆周期因子等一系列操作防止市場順周期效應(yīng)等措施，均反映了貨幣當局對市場“羊群效應(yīng)”導(dǎo)致人民幣兌美元匯率過快貶值的擔憂以及防范風險傳染擴散的決心。

4.2、美元有一定概率主動放緩升值

特朗普政府試圖振興美國制造業(yè)，對美元過快升值持批評態(tài)度。當前美國經(jīng)濟高位筑頂，漸進加息，大量資本回流美國本土，美元快速升值，對特朗普試圖振興日益衰退的美國制造業(yè)、降低美國貿(mào)易逆差帶來阻力。早在就任總統(tǒng)前，特朗普就曾直言“美元太強”會損害美國企業(yè)的競爭力，而在上任后他更是多次公開發(fā)言表達對美元過于強勢的厭惡并批評非美國家低估匯率。

特朗普公開干預(yù)美聯(lián)儲貨幣政策，民粹主義進一步抬頭。伴隨美聯(lián)儲逐步加息，貨幣政策與主要非美國家分化，經(jīng)濟周期不同步，美元指數(shù)快速上行。特朗普在近期多次表達對美聯(lián)儲主席鮑威爾的不滿，認為美聯(lián)儲加息是在“拉后腿”，將導(dǎo)致經(jīng)濟放緩、美元指數(shù)進一步攀升。特朗普政府多次打破傳統(tǒng)，公開干預(yù)美聯(lián)儲貨幣政策，有一定跡象以及內(nèi)在動力通過干預(yù)市場預(yù)期主動放緩美元升值。

4.3、美國指責中國為匯率操縱國，施壓人民幣升值概率較高

若關(guān)稅沒有達到預(yù)期效果，美國有較大概率將中國列為匯率操縱國。盡管當前人民幣不符合國際操縱匯率評判標準，但美國總統(tǒng)特朗普作為貿(mào)易保護主義、民粹主義和自由主義的堅定倡導(dǎo)者，多次指責中國及其他國家操縱匯率，并督促財政部進一步開展對人民幣匯率的調(diào)查，疊加美國1988年《貿(mào)易和競爭力綜合法案》中對匯率操縱國的評判較為模糊、無定量標準，未來若施加關(guān)稅后美國對中貿(mào)易逆差仍未有顯著改善，美國將中國列為匯率操縱國、施壓人民幣貶值可能性上升。

壓迫人民幣升值只是金融戰(zhàn)的前奏，不排除后續(xù)擴大升級到經(jīng)濟戰(zhàn)、資源戰(zhàn)、地緣戰(zhàn)。從過去日美匯率戰(zhàn)經(jīng)驗來看，當日元升值并未改變?nèi)彰蕾Q(mào)易失衡時，美國隨即強行干涉日本經(jīng)濟政策，要求從宏觀和制度層面改變貿(mào)易失衡。當前美國對中國施加關(guān)稅，指責中國低估匯率，其本質(zhì)是打著貿(mào)易保護主義旗號的遏制，后續(xù)或?qū)⒊掷m(xù)施壓逼迫中國過激開放金融市場，進一步展開金融戰(zhàn)、經(jīng)濟戰(zhàn)、資源戰(zhàn)和地緣戰(zhàn)。

美國在發(fā)動匯率戰(zhàn)后的可能選項包括：聯(lián)合各國壓迫人民幣升值；圍繞《中國制造2025》對中國貿(mào)易、投資、技術(shù)各項進行封鎖；點殺中國企業(yè)；限制中國居民赴美旅游和留學；制造地緣沖突；退出WTO，締結(jié)新的國際貿(mào)易組織；國際上指責中國，要求中國改變經(jīng)濟結(jié)構(gòu)等。

我們認為在經(jīng)歷4月以來一輪人民幣匯率貶值后，當前人民幣匯率有一定升值空間但有限，應(yīng)保持外匯政策中性，若面對美國的無理指責及壓迫，中國短期內(nèi)可向IMF申請裁決、保持定力，防止市場順周期行為，維持人民幣匯率在反映經(jīng)濟基本面的一定區(qū)間內(nèi)雙向波動；對美發(fā)起制裁，限制美國企業(yè)投資；中期加快雙邊談判爭取歐盟、日本、韓國及“一帶一路”等地區(qū)，簽訂新的投資、貿(mào)易協(xié)定；長期制定新的立國戰(zhàn)略、供給側(cè)改革等措施。

5、應(yīng)對建議

繼續(xù)推動人民幣匯率市場化，堅守核心利益，凸顯底線思維。面對復(fù)雜國際金融形勢，我國中間定價機制將經(jīng)受更多考驗。在持續(xù)對定價機制進行優(yōu)化完善的基礎(chǔ)上，提高匯率決定機制的透明性，向更能反映市場供求的方向不斷調(diào)整。此外，在必要時通過宏觀審慎政策對外匯供求進行逆周期調(diào)節(jié)，加強與市場溝通，避免順周期行為帶來人民幣匯率大起大落，減少風險的傳染和擴散。

經(jīng)濟基本面是匯率的決定因素，保持定力，維護國內(nèi)宏觀政策獨立性、前瞻性。當前中美經(jīng)濟周期不同步、貨幣政策分化等外部因素對國內(nèi)宏觀政策制定提出挑戰(zhàn)，因金融去杠桿和中美貿(mào)易摩擦而決定貨幣再度放水刺激是短視和誤國的。產(chǎn)能新周期起點和金融周期退潮是當前中國經(jīng)濟金融形勢運行的主要邏輯，前者決定了經(jīng)濟L型的韌性，后者決定了去杠桿的融資收縮。未來應(yīng)在我國經(jīng)濟運行的基礎(chǔ)上，堅守宏觀政策獨立性、前瞻性，維持貨幣政策中性穩(wěn)健。

堅持對外開放，加快對歐日韓雙邊談判、“一帶一路”建設(shè)，擴大貿(mào)易自由化和投資自由化，但要控制資本項下金融自由化的步伐。貿(mào)易自由化、投資自由化、負面清單管理等總體上有利于中國吸引外資、貿(mào)易便利，同時加快對中歐投資協(xié)定、中日韓自貿(mào)區(qū)，“一帶一路”建設(shè)，聯(lián)合可以聯(lián)合的力量。但在此過程中需保持定力，在外部因素的沖擊下推動資本項下的開放要有節(jié)奏、漸進地進行，避免短期內(nèi)迅速地沖擊人民幣匯率以及資本大規(guī)模流入流出對經(jīng)濟金融系統(tǒng)的沖擊。

匯率適度升值并不可怕，關(guān)鍵在于培育具有競爭優(yōu)勢的先進產(chǎn)業(yè)，促進產(chǎn)業(yè)升級，推動內(nèi)部供給側(cè)改革。短期內(nèi)匯率波動或?qū)?jīng)濟造成負面沖擊，而長期來看最好的應(yīng)對是順勢以更大決心更大勇氣推動新一輪改革開放（類似1960-1980年的日本、1960-1990年德國產(chǎn)業(yè)升級應(yīng)對模式），推動供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、放開國內(nèi)行業(yè)管制和要素市場化、降低制造業(yè)和部門服務(wù)業(yè)關(guān)稅壁壘、加強知識產(chǎn)權(quán)保護的立法和執(zhí)行、下決心實施國企改革、改革住房制度、建立房地產(chǎn)長效機制、大規(guī)模降低企業(yè)和個人稅負、改善營商環(huán)境、發(fā)展基礎(chǔ)科技的大國重器等。

延伸閱讀：基辛格：對世界秩序問題的思考

 作者 | 亨利·基辛格（HenryKissinger）哈佛大學博士、教授，美國前國務(wù)卿，20世紀美國最著名的外交家、國際問題專家

本文是亨利·基辛格為其著作《世界秩序》所寫的序言。

1961年我作為一名年輕學者去堪薩斯城做講演時，拜訪了杜魯門總統(tǒng)。我問他，在他擔任總統(tǒng)期間，哪件事最令他感到驕傲。杜魯門回答說：“我們徹底打垮了我們的敵人，隨后又把他們拉回到國際大家庭中。我認為，只有美國才會這樣做。”杜魯門總統(tǒng)深知美國擁有巨大的實力，但最令他感到驕傲的是這一實力所包含的人道和民主價值。他更希望后人銘記他是因為美國與敵人實現(xiàn)了和解，而不是戰(zhàn)勝了敵人。

杜魯門之后歷屆美國總統(tǒng)都做過類似的表述，他們都對美國在歷史進程中表現(xiàn)出來的類似品質(zhì)感到自豪。這一時期的大部分歲月里，他們致力于捍衛(wèi)的國際大家庭反映了一項美國共識：不斷擴展合作型秩序，各國遵守共同的規(guī)則和準則，實行自由經(jīng)濟體制，誓言不再攫取他國領(lǐng)土，尊重他國主權(quán)，建立參與型的民主治理體制。來自兩黨的美國總統(tǒng)始終敦促——常常是雄辯地力促——他國政府同意維護和促進人權(quán)。在很多情況下，美國及其盟友捍衛(wèi)這些價值觀，極大地改變了人類社會的境況。

然而今天這一“基于規(guī)則的”國際體系面臨諸多挑戰(zhàn)。我們頻頻聽到各方面的呼聲，促請各國在一個共同的體系內(nèi)“盡自己應(yīng)盡的一份力量”，遵守“21世紀的規(guī)則”，抑或充當一個“負責任的利益攸關(guān)者”。這反映了該體系沒有一個各國均認可的定義，對什么是“應(yīng)盡的”力量也沒有一致的理解。西方世界之外的其他地區(qū)在這些規(guī)則的最初制定上發(fā)揮的作用微乎其微。它們對這些規(guī)則提出質(zhì)疑，明確表示要推動修改這些規(guī)則。

今天“國際社會”一詞在各種場合出現(xiàn)的次數(shù)之頻繁可能超過了任何一個時代，然而從這一詞中卻看不出任何清晰或一致的目標、方式或限制。

當今時代鍥而不舍，有時幾乎是不顧一切地追求一個世界秩序的概念。世界混亂無序，各國之間卻又史無前例地相互依存，從而構(gòu)成了種種威脅：大規(guī)模殺傷性武器在擴散，國家解體，環(huán)境惡化，種族滅絕現(xiàn)象層出不窮，以及有可能將沖突推向人類無法控制或無法想象地步的新技術(shù)正在擴展。

新的信息獲取和傳播方式把世界各地區(qū)前所未有地連接在一起，使人們從全球視角審視各種事件。然而這種狀況卻讓人無暇思考，使領(lǐng)導(dǎo)人不得不對任何事件都即刻做出反應(yīng)。種種不受任何秩序約束的勢力是否將決定我們的未來？

1、不同類型的世界秩序

從來不存在一個真正全球性的“世界秩序”。當今時代的所謂秩序源于近400年前在德國的威斯特伐利亞召開的一次會議。其他幾個大陸和多數(shù)人類文明國家沒有參加這次會議，甚至不知道有這么一個會議。此前中歐地區(qū)的教派沖突和政治動亂持續(xù)了一個多世紀，最終釀成了1618~1648年的“三十年戰(zhàn)爭”。

這是一場各種政治和宗教爭執(zhí)相互交織的戰(zhàn)爭，卷入其中的各方針對人口稠密地區(qū)發(fā)動了“全面戰(zhàn)爭”。中歐將近四分之一的人口死于戰(zhàn)火、疾病或饑餓。筋疲力盡的參戰(zhàn)各方于是召開會議，為制止流血做出一系列的安排。新教的存活和發(fā)展導(dǎo)致了一統(tǒng)宗教的分裂。打成平手的各種自治的政治單元并存，呈現(xiàn)出政治多樣化的特征。

因此，當代世界的形態(tài)大致是在歐洲形成的：一批多元化政治單元探索用于管控自身行為、減緩沖突的中立規(guī)則，它們中間沒有一方強大到可以戰(zhàn)勝所有其他對手，很多政治單元信奉截然不同的哲學，或者有自己獨特的信仰。

威斯特伐利亞會議建立的和平反映了各方對現(xiàn)實的妥協(xié)，而不是一種獨特的道德洞察力。它以一個由獨立國家組成的體系為基礎(chǔ)，各國不干涉彼此的內(nèi)部事務(wù)，并通過大體上的均勢遏制各自的野心。

在歐洲的角逐中，沒有哪一方的真理觀或普適規(guī)則勝出，而是每個國家各自對其領(lǐng)土行使主權(quán)。各國均把其他國家的國內(nèi)結(jié)構(gòu)和宗教追求當作現(xiàn)實而加以接受，不再試圖挑戰(zhàn)它們的存在。既然均勢現(xiàn)在已被視為一種自然的、不無裨益的存在，各國統(tǒng)治者的野心因此受到相互制約，至少從理論上限制了沖突的范圍。

歐洲歷史上偶然產(chǎn)生的分裂和多樣性構(gòu)成了新的國際秩序體系的特征，具有自己獨特的哲學觀。從這個意義上講，歐洲為結(jié)束自己大陸上的戰(zhàn)禍所做的努力預(yù)兆并催生了近代世界的智慧：避免對絕對價值做出評判，轉(zhuǎn)而采取務(wù)實的態(tài)度接受多元世界，尋求通過多樣性和克制漸漸生成秩序。

17世紀巧妙地締造了威斯特伐利亞式和平的談判者沒有意識到，他們正在為一個全球適用的體系奠定基礎(chǔ)。這些談判者根本沒想過把比鄰的俄國包括進來。經(jīng)歷了噩夢般“動蕩時期”后的俄國當時正在重新鞏固自己的秩序。它推崇的原則與威斯特伐利亞均勢背道而馳：單一君主擁有絕對權(quán)力，信仰單一的東正教，奉行向四面八方擴張領(lǐng)土的計劃。其他各大權(quán)力中心也認為，威斯特伐利亞會議（如果它們聽說過有這么一個會議的話）與自己所在的地區(qū)無關(guān)。

當年世界秩序的概念只適用于那個時代的政治家已知的地理范圍。世界其他地區(qū)的世界秩序概念也是一樣，主要原因是當時的技術(shù)不鼓勵甚至不允許一個單一的全球性體系的運作。

由于缺少可以不斷保持互動的手段，又沒有一個可以衡量不同地區(qū)實力大小的框架，每一個地區(qū)都把自己的秩序視為獨一無二，把其他地區(qū)視作“未開化之地”，這些地區(qū)的治理方式與自己的既有體系毫無相似之處，與既有體系的構(gòu)想毫不相干，只是對既有體系的一種威脅。每一種秩序都把自己界定為合法組織人類社會的標準模式，好像自己在治理眼皮底下的領(lǐng)土時，就是在號令天下。

在歐亞大陸上與歐洲遙遙相對的另一端，中國位居自己建立的等級分明、理論上具有普適性的秩序中心。這一體系已經(jīng)運行千年。早在羅馬帝國一統(tǒng)歐洲時期，中國已存在這一體系。它不是建立在各國主權(quán)平等基礎(chǔ)之上，而是基于自認為普天之下莫非王土的觀念。根據(jù)這一觀念，不存在歐洲意義上的主權(quán)，因為皇帝統(tǒng)御“天下”。

皇帝位居一個獨一無二的、全天下的政治和文化等級制度之巔。這一等級制度從位于世界中心的中國首都向外輻射到人類居住的所有地方。根據(jù)其他地方的人對中國典籍和文化體制的熟悉程度（這一宇宙觀一直延續(xù)到近代），分別把他們視為開化程度不同的蠻夷。

這種觀點認為，中國的燦爛文化和繁榮經(jīng)濟令其他社會拜服，吸引它們前來與之建立關(guān)系。中國可以通過掌控與它們的關(guān)系號令世界，進而達到“天下大同”的目標。

在歐洲與中國之間的大部分地區(qū)，伊斯蘭教的世界秩序觀占統(tǒng)治地位。伊斯蘭教也憧憬建立一個一統(tǒng)天下、消除戰(zhàn)亂的單一的神授政權(quán)。公元7世紀，伊斯蘭教跨越各大陸，開始了一波前所未有的弘揚宗教運動和帝國擴張，先后統(tǒng)一了阿拉伯世界，吞并了羅馬帝國的殘山剩水并降服了波斯帝國，繼而把中東、北非、亞洲大片地區(qū)和歐洲部分地區(qū)收歸翼下。

伊斯蘭教的普世秩序觀認為，它命中注定要在“征伐之地”——不信奉伊斯蘭教的人居住的所有地區(qū)——實現(xiàn)擴張，直到先知穆罕默德的圣訓把全世界變成一個完整統(tǒng)一的和諧體系。正當歐洲建立了一個基于多國之上的秩序時，以土耳其人為主的奧斯曼帝國也聲稱自己代表唯一的合法統(tǒng)治，在阿拉伯世界的腹地、地中海、巴爾干半島和東歐確立了至高無上的地位。

奧斯曼帝國對歐洲基于各國關(guān)系的新生秩序并不陌生，認為它不僅不值得仿效，而且是孕育分裂的根源，奧斯曼帝國可以借此向西擴張。15世紀，征服者穆罕默德告誡實行多極秩序的意大利諸城邦：“你們一共有20個國家……彼此爭執(zhí)不休……世界上只能有一個帝國，一種信仰，一個世界主權(quán)?！?/span>

與此同時，在大西洋彼岸，一種新的世界秩序的基礎(chǔ)正在“新大陸”形成。17世紀，就在歐洲的政治和宗教沖突如火如荼時，一批清教徒開始了“荒野之旅”，去實現(xiàn)上帝的計劃，掙脫既有的（在他們眼里也是腐敗的）權(quán)力結(jié)構(gòu)。正如1630年約翰·溫思羅普總督在一艘駛往馬薩諸塞定居點的船上布道時所說，他們要建立一座“山巔之城”，運用其正義的原則和榜樣的力量激勵整個世界。

美國人的世界秩序觀認為，一旦其他民族像美國人一樣獲得了自治權(quán)，和平與均勢就會自然降臨，昔日的宿敵也會捐棄前嫌。因此，外交政策的任務(wù)不是追求美國特有的利益，而是培育共同的原則。日后對于歐洲構(gòu)建的秩序，美國將成為不可或缺的捍衛(wèi)者。然而，雖然強大的美國支持這一秩序，卻始終心情矛盾，因為美國人的愿景不是接受歐洲的均勢體系，而是希望通過傳播民主原則來實現(xiàn)和平。

我撰寫本書時，以上所有秩序概念中，唯有威斯特伐利亞原則被普遍認為是構(gòu)成世界秩序的基礎(chǔ)。隨著歐洲國家擴張時把自己的國際秩序藍圖帶到了世界各地，威斯特伐利亞體系這個基于國家之上的國際秩序框架現(xiàn)在已延至全世界，涵蓋了不同的文明和地區(qū)。雖然歐洲國家往往不對殖民地及其人民使用主權(quán)概念，但當殖民地人民開始爭取獨立時，卻套用了威斯特伐利亞原則。在爭取獨立及此后維護國家獨立的斗爭期間，民族獨立、主權(quán)國家、國家利益和不干涉內(nèi)政等原則證明是對付殖民者的有力理論依據(jù)。

當代威斯特伐利亞體系已通行全球，被俗稱為“國際社會”。它力圖通過一整套國際法律和組織結(jié)構(gòu)抑制世界的無序性。這套體系旨在促進自由貿(mào)易和穩(wěn)定的國際金融體系，確立可以接受的解決國際爭端的原則，并在一旦爆發(fā)戰(zhàn)爭時對交戰(zhàn)行為施加一定的限制。由各國組成的這一體系現(xiàn)在涵蓋了所有文化和地區(qū)。它的各種機構(gòu)為不同社會之間的交往提供了一個中立的框架，而且這一框架在很大程度上獨立于不同社會各自的價值觀。

2、來自四面八方的挑戰(zhàn)

然而，威斯特伐利亞原則現(xiàn)在受到了來自四面八方的挑戰(zhàn)，有的挑戰(zhàn)還打著世界秩序的旗號。歐洲與它當初構(gòu)建的國家體系漸行漸遠，想通過主權(quán)共享概念超越這一體系。不無諷刺的是，雖然均勢概念出自歐洲，但它卻有意識地嚴格限制新成立的歐洲機構(gòu)的權(quán)力。由于歐洲已經(jīng)削減了自己的軍事能力，一旦普遍準則受到踐踏，它幾乎沒有回旋的空間。

在中東地區(qū)，遜尼派和什葉派的“圣戰(zhàn)者”追求基于伊斯蘭教原教旨主義的全球革命，造成了社會的分裂和國家的解體。國家本身——以及基于國家的區(qū)域體系——岌岌可危，既受到種種意識形態(tài)的攻擊（這些意識形態(tài)拒絕接受國家的限制，認為其限制是不合法的），又受到恐怖主義民兵組織的攻擊。有幾個國家的民兵組織比政府軍還要強大。

從某些方面看，亞洲是采用主權(quán)國家概念最成功的地區(qū)，但依然向往其他的秩序概念。亞洲因其成員之間的角逐和相互提出的歷史訴求而動蕩不止。100年前類似的角逐和歷史訴求把歐洲秩序擊得粉碎。幾乎每一個亞洲國家都認為自己正在“崛起”，把彼此之間的分歧推向?qū)沟倪吘墶?/strong>

美國則搖擺不定，時而捍衛(wèi)威斯特伐利亞體系，時而抨擊它的均勢和不干涉他國內(nèi)政的前提不道德，而且落伍于時代，時而兩種態(tài)度兼而有之。美國仍然堅持認為，它信奉的價值觀在建立一個和平的世界秩序方面具有普遍適用性，并保留在全球范圍內(nèi)捍衛(wèi)這些價值觀的權(quán)利。然而，在兩代人的時間里從三場戰(zhàn)爭中抽身后——每一場戰(zhàn)爭都始于理想主義愿望并得到公眾的廣泛支持，但都以國家蒙受創(chuàng)傷而告終——美國正在探尋如何詮釋自己擁有的（依然巨大的）權(quán)力和信奉的原則之間的關(guān)系。

所有的主要權(quán)力中心都在一定程度上遵守威斯特伐利亞秩序的某些規(guī)則，但沒有一個把自己視為這一體系理所當然的衛(wèi)士。所有這些權(quán)力中心的內(nèi)部都在發(fā)生重大的變化。具有不同文化、歷史和傳統(tǒng)秩序理論的各個地區(qū)能夠維護任何共同體系的合法性嗎？

若想做到這一點，就必須采取一種既尊重人類社會異彩紛呈的特點，又尊重人與生俱來對自由的渴望的做法。建立此種意義上的秩序必須靠長期培育，而不能強加于人。在一個即時通信和政治劇變的時代尤其如此。

任何一種世界秩序體系若要持久，必須被視為是正義的，不僅被各國領(lǐng)導(dǎo)人所接受，也被各國公民所接受。它必須反映兩條真理：

第一，沒有自由的秩序即使靠一時的鼓噪得以維持，最終也會制造出反對自己的力量；

第二，沒有一個維持和平的秩序框架，就不會有自由，即使有也難以長久。

秩序和自由有時被說成是人類體驗的兩個極端。其實二者應(yīng)被視為一種相互依存的關(guān)系。當今的領(lǐng)導(dǎo)人能否高瞻遠矚，不拘泥于處理緊迫的日常事件而去實現(xiàn)這種平衡呢？

3、合法性與權(quán)力

回答以上問題需要解決三個層面的秩序問題。世界秩序反映了一個地區(qū)或一種文明對它認為放之四海而皆準的公正安排和實力分布的本質(zhì)所持的理念。國際秩序是指在世界上很大一部分地區(qū)——大到足以影響全球均勢——應(yīng)用這些理念。區(qū)域秩序指同樣的原則用于某一具體的地理區(qū)域。

以上秩序中的任何一個均建立在兩個因素之上：一套明確規(guī)定了允許采取的行動的界限且被各國接受的規(guī)則，以及規(guī)則受到破壞時強制各方自我克制的一種均勢。無論現(xiàn)在還是過去，對現(xiàn)有安排的合法性達成的共識并不能預(yù)先阻止競爭或?qū)?，但有助于確保競爭或?qū)故窃诂F(xiàn)有秩序范圍內(nèi)做出的調(diào)整，而不是對現(xiàn)有秩序提出根本挑戰(zhàn)。

均勢本身并不能確保和平，但構(gòu)建的均勢若是深思熟慮的結(jié)果并運用得當，可以限制根本性挑戰(zhàn)的規(guī)模和發(fā)生頻率，并在出現(xiàn)根本性挑戰(zhàn)時抑制它順遂的機會。

沒有一本書能夠涵蓋歷史上建立國際秩序的所有做法，或涉及現(xiàn)在正在積極對世界事務(wù)施加影響的所有國家。本書試圖探討一些地區(qū)的秩序理念，它們對近代演變產(chǎn)生了最大影響。

合法性與權(quán)力之間的平衡極其復(fù)雜。應(yīng)用的地理范圍越小，該地域的文化觀念越一致，達成可行的共識也就越容易。然而在當今世界，需要有一個全球性的世界秩序。一批歷史上素不相干、沒有共同的價值觀（只是彼此保持距離而已)、只認自己實力的實體更有可能帶來沖突，而不是秩序。

中美之間經(jīng)歷了20年的敵對后，1971年我首次訪問北京恢復(fù)與中國的聯(lián)系時曾表示，對于美國代表團而言，中國是一片“神秘的土地”。

周恩來總理回答說，“你們會發(fā)現(xiàn)它并不神秘。一旦你們熟悉了它之后，它就不會像以前看起來那樣神秘了?！彼f中國有9億人，他們覺得自己的社會很正常。當今時代，探尋世界新秩序需要我們首先了解那些基本上不為外界所知的社會。

需要克服的神秘感是所有國家人民所共有的——如何將迥然不同的歷史和價值觀塑造成為一個共同的新秩序。

作者：恒大研究院 任澤平 賀晨 甘源

來源：澤平宏觀（ID：zepinghongguan）