文章轉載自噴子的國際視野

阿根廷央行近日把基準利率從原來的45%又調整到了60%。這也是比索日益貶值的情況下，阿根廷能施展出的為數不多的挽救動作。

面對這么高的利息，外國人是否可以把錢存到阿根廷銀行呢。很多金融專家指出，雖然阿根廷銀行接受外國人的存款，但由于阿根廷比索匯率的動蕩，誰也不敢把美元或本國貨幣換成阿根廷比索存到阿根廷銀行。而且就連阿根廷本國人也對本國貨幣失去了信心。

全球經歷過外匯危機的所有國家的共同現象是危機當時的房價會大幅下降。韓國在1997年經歷IMF危機的時候，（韓國）國內房價平均下降50%。

但阿根廷目前的房價不僅沒有跌，反而在穩步上升。這是由于阿根廷將用于房屋買賣的貨幣指定為美元。

在阿根廷，因為對本國貨幣的擔憂，從1990年開始房屋買賣必須要通過美元交易。

由于外匯儲備緊缺，阿根廷于今年6月向國際貨幣基金組織（IMF）申請了500億美元的貸款。但所有的阿根廷當地媒體指出，阿根廷國內不是沒有這個500億美元，而是大家寧可把美元藏到自己家床底下，也不愿意拿出來消費或流通。

布宜諾斯艾利斯當地一名市民表示，我們不知道比索會貶值到什么程度，因此只能把大把的美元現金放在家里，以便于以后應急。正是阿根廷國民這種普遍心理造成了阿根廷國庫美元儲備一窮二白。

相反，房屋的租賃因為要用阿根廷比索交易，隨著比索貶值超過50%、物價上漲超過30%，房屋租賃價格卻持續攀升。這已經成為了社會現象，尤其對于名下沒有房屋的阿根廷國民來講簡直就是災難。而實際上阿根廷貧窮人口已經達到了35%，這和40年前的2%形成了天壤之別。

最近在阿根廷首都布宜諾斯艾利斯，擦皮鞋生意尤其火爆。就像“口紅經濟”一樣，隨著阿根廷國內經濟危機加劇，很多人喜歡擦皮鞋。

一名擦鞋匠表示，IMF就是惡魔，政府不應該跟他們伸手，他們會得寸進尺地干涉阿根廷內政。這是阿根廷國民普遍的心理。

在現在的阿根廷，一名退休人員每個月需要至少要領取21,127比索的退休金才能維持最低生活開銷。而現實是，9月份開始，最低退休僅僅調整為8,636比索，退休人員平均領取的最低退休金為13,000比索。

那么，領取最低金額的退休人員，在扣掉3%的社保后，到手只有8,377比索，用于住房，食品，衣服，藥品，衛生，清潔，交通和休閑。

養老金方面的律師安德烈婭-法爾科內（Andrea Falcone）解釋說，“根據DTE的計算，退休人員的基本消費包括：3,600比索的物業管理費或租金、1,480比索的水電煤氣等公共服務費用、450比索的交通費（退休人員優惠票價）、4,425比索的食品開支、2,005比索的衛生清潔費用及4,129比索的各種藥費。”

如果一名退休人員將每月的消費降到最低，取消所有的娛樂休閑活動，通過PAMI覆蓋所有的藥費，那么每個月的生活成本可以降低到10,642比索。

現在，一名退休人員的一日三餐最低需要148比索。這樣計算下來，每個月的退休金也只能維持到月中而已。安德烈婭說，“分析數字很明顯，如果沒有其他家庭成員的幫助，在阿根廷領取平均最低退休金的的退休人員每個月只有15天有飯吃。”

查韋斯之前的委內瑞拉與阿根廷比較相似，貿易自由、金融開放，資本家的天堂、冒險者的樂園，在這樣的環境下，資源很快就會向權力掌控者和資本擁有者集中，貧富分化加劇。

經濟危機內因：

阿根廷國家統計局發布的數據顯示，截止2013年 9月的前12個月里，阿根廷的通脹率為10.5%，而同期私人統計通脹率為25.44%。

通脹成因：

（1） 過度的貨幣擴張

最近10年，阿根廷貨幣供應量平均每年增長約20%；2012年阿央行的貨幣供應量增長34.82%，2013年貨幣供應量增長幅度在25%左右；貨幣擴張原因是政府為拉動消費，擴大公共財政開支，由央行直接補貼財政。

（2） 缺乏節制的社會福利導致工資漲幅高居不下

在阿根廷，政治尋租空間大及民主制度導致政府無節制討好選民，“勞工保護”觀念風行，“罷工—加薪”的循環屢見不鮮。據估計，2013年各行業工資平均漲幅是25%。不斷上調的工資水平與持續走高的通脹率形成了惡性循環。

（3） 不堪回首的惡性通脹歷史使得通脹預期可迅速形成。

在20世紀80年代的大部分時間里，阿根廷年通貨膨脹率平均達到450%， 1989年甚至高達4924%，民眾對惡性通脹仍記憶猶新。

上世紀90年代，由于龐大的主權債務、阿根廷比索盯住美元的固定匯率制度，阿根廷政府為美元融資支付的利率越來越高。到90年代中期時，阿根廷邁向金融危機的趨勢已經很明顯。阿根廷向IMF求助，IMF把緊縮計劃作為救助阿根廷的條件，阿根廷則以削減養老金和公務員薪酬作為回應。領導人把焦點集中在削減赤字而非刺激經濟增長上。

2000年，阿根廷外債總額達1462億美元，相當于當年外匯收入的4.7倍，當年還本付息占出口收入的38%。因受之前東南亞金融危機和之后巴西金融危機影響，2001年11月，阿根廷政府宣布無力償還外債1000億美元，主權違約，決定實施債務重組。付出的代價非常高昂：私人部門被迫對國債減記70%。

然后通過使比索大幅貶值，并借著互聯網泡沫后最長的一段全球經濟騰飛（2002-2008）、大宗商品大幅上漲，阿根廷最終重新站了起來，年均經濟增長逾7%。但2013年其債務仍占GDP比例的30%，但其余額仍然在千億美元以上。

阿根廷財政收支嚴重失衡的根源在于財政開支負擔過重。而財政開支得不到控制的原因與龐大的公務員隊伍密切相關。例如，阿根廷的總人口為3600萬，而公務員人數則多達200萬。這一比率不僅在拉美，而且在世界上也是比較高的。

阿根廷的財政失衡還與中央政府與地方政府之間復雜的財政關系密切相關。在90年代后期開展的財政改革中，中央政府的財政權有所縮小，地方政府的財政權則顯著強化，財政開支也大幅度增加。在這一過程中，中央政府沒有采取有效的措施來監督或約束地方政府的財政開支。

一方面，由于政府對資金的需求很大，資本市場上籌措資本的成本居高不下，從而這使私人部門處于一種非常不利的地位；另一方面，政府為增加財政收入而向企業征收五花八門的稅收。據統計，一般的企業要向聯邦政府、省政府和市政府繳納14種稅。然而偷稅漏稅則司空見慣

在這種情況下，為了沖抵財政赤字、持續刺激經濟，監管不力的超額貨幣供給成為了2003年債務重組后的唯一政策選擇。央行直接補貼財政導致貨幣超發嚴重，造成了20%以上的通貨膨脹率，阿根廷是半吊子的民主制國家，因此政治家經常在選舉期間用不合適的財政政策滿足選民的需求。由于通貨膨脹高企，選民的最大需求就是加薪，工會有巨大的罷工和談判能力，政府妥協每年可以以官方通脹率為基準進行工會加薪談判。這個政策，導致2007年后阿根廷官方CPI統計數據造假舉世聞名，還發生過因媒體登載自行測算的通脹數據而禁止公司在該媒體投放廣告的事件。官方數據的不可靠進一步加劇了私人部門對通脹數據的高預期，爭取高工資，形成惡性循環。

 2008年起，由于對阿根廷高外債、高赤字、高通脹的擔憂，私人部門加速將手中比索換成美金進行保值；比索的貶值造成阿根廷以美元計價外債的負擔增加。

 為了對抗外債負擔增加，阿根廷入市干預匯率，但仍然不能阻擋比索從2008年3.14貶值至2011年4.05。

2011年10月31日，阿根廷政府迫于償債壓力開始實行外匯管制，嚴格限制企業和私人購買外匯。2012年7月5日，阿根廷央行開始禁止一切以儲蓄為目的的購匯交易。

但由于外匯儲備在干預過程中逐年流失，阿根廷比索仍然持續貶值至2018年37.3左右。

匯率管制、本幣貶值和通貨膨脹并起，導致私人部門更沒有意愿持有比索，貨幣政策幾乎完全失效！

對于依賴離岸美元融資的弱勢群體而言，美國經濟的健康狀況將使其恢復更加困難。新興市場危機的蔓延將面臨令人擔憂的轉折。

總之，吸取阿根廷危機的教訓，我們要綜合施策，短長結合，防患于未然。短期內，要減少貨幣的超發，控制通貨膨脹，防范債臺高筑，尤其是控制與減少地方債務，防止和化解系統性的金融風險。從長遠戰略角度看，一定要通過強化上述“三高”產業，打造國家核心競爭力。相信我們一定可以化解中美貿易戰，防范阿根廷類似的危機，我們一定會實現中華民族偉大復興的中國夢！