作者: 翟宗輝、 賴洪婷、 唐武英

外匯局廣東省分局監(jiān)測分析小組

來源：中國外匯

2016年全年，香港經(jīng)濟(jì)增長符合預(yù)期，尤其是在第四季度進(jìn)出口貿(mào)易逐漸改善，通脹壓力進(jìn)一步放緩，基本實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)，金融市場運(yùn)行波動(dòng)較大。預(yù)計(jì)2017年，隨著內(nèi)外需回穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)增長將有所加快，但仍面臨外圍多重不明朗風(fēng)險(xiǎn)因素。

香港經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況

經(jīng)濟(jì)溫和增長，全年增幅預(yù)計(jì)較低

2016年第三季度香港本地生產(chǎn)總值(GDP)按年增長1.9%，升幅較第二季度1.7%加快；1至3季度，香港GDP為17236億港元，比去年同期增長1.4%。2016年全年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)計(jì)為1.5%，低于去年2.4%的增幅，亦低于過去10年3.4%的平均水平。主要影響因素體現(xiàn)在四方面：一是全球經(jīng)濟(jì)增長低下，外貿(mào)表現(xiàn)仍較疲弱；二是旅游業(yè)持續(xù)調(diào)整，服務(wù)輸出明顯下跌；三是資產(chǎn)市場調(diào)整令家庭資產(chǎn)縮水，加上外貿(mào)和旅游業(yè)疲弱，私人消費(fèi)顯著放緩；四是在經(jīng)濟(jì)下行和不確定性增加的背景下，投資表現(xiàn)甚為疲弱。

四季度進(jìn)出口顯著回升，全年同比仍然保持下降

2016年第四季度，香港貿(mào)易往來繼續(xù)改善，輸往內(nèi)地及其他多個(gè)亞洲市場的出口表現(xiàn)轉(zhuǎn)強(qiáng)。2016年10-11月香港累計(jì)出口6546.61億港元，同比增長3.11%；進(jìn)口7259.36億港元，同比增長4.06%。全年來看，受2016年以來美日歐及東南亞的經(jīng)濟(jì)疲弱影響，香港外貿(mào)仍出現(xiàn)較為明顯下滑，對(duì)主要國家或地區(qū)的出口同比均出現(xiàn)下降，前11月，香港進(jìn)出口總額6.88萬億港元，同比下降1.71%。其中，出口3.25萬億港元，同比下降1.5%；進(jìn)口3.63萬億港元，同比下降1.88%；貿(mào)易逆差0.38萬億港元，同比下降5.02%。分月度看，隨著外圍環(huán)境環(huán)境逐漸改善，自8月以來，香港進(jìn)出口呈回升態(tài)勢。11月進(jìn)出口顯著改善，當(dāng)月出口同比增長8.1%，創(chuàng)歷史新高，遠(yuǎn)超預(yù)期；進(jìn)口增長7.6%，達(dá)到近兩年來的最高水平。

通脹壓力有所放緩，明年通脹將繼續(xù)低企

2016年四季度，香港通脹壓力明顯緩和且基本維持平穩(wěn),10月與11月的綜合消費(fèi)價(jià)格指數(shù)同比均增1.2%，較之前各月明顯回落，達(dá)到近5年來的最低水平。全年來看，2016年1-11月香港綜合消費(fèi)物價(jià)指數(shù)同比增長率呈現(xiàn)波浪式起伏態(tài)勢，總體呈先升后降再升再降走勢，8月份漲幅最高，為4.3%，之后綜合消費(fèi)物價(jià)指數(shù)明顯下降，通脹壓力大幅減輕。由于全球通脹緩和，本地成本壓力繼續(xù)受控，通脹上行壓力料將進(jìn)一步紓緩。

就業(yè)市場穩(wěn)定，全年失業(yè)率保持較低水平

香港勞工市場在2016年9月至11月繼續(xù)表現(xiàn)堅(jiān)穩(wěn)，失業(yè)率微跌0.1個(gè)百分點(diǎn)至3.3%，打破了連續(xù)8個(gè)區(qū)間維持在3.4%的水平，就業(yè)不足率則連續(xù)9個(gè)月保持在1.4%的狀態(tài)。由于香港經(jīng)濟(jì)未出現(xiàn)大幅下降，仍處于勞工短缺高峰，且受惠于法定最低工資水平自2015年5月起上調(diào)，底薪工人的工資增幅較為可觀，因此，香港就業(yè)市場全年保持穩(wěn)定格局。

金融市場運(yùn)行情況

港幣對(duì)美元略貶，對(duì)人民幣匯率有所升值

2016年末，港幣對(duì)美元匯率7.754港元/美元，較2015年底貶值0.52%；港幣對(duì)人民幣匯率為1.1113港元/人民幣，較2015年底升值5.5%。上半年，受美聯(lián)儲(chǔ)加息、房地產(chǎn)和股市走弱、人民幣資產(chǎn)回報(bào)率顯著降低及港幣被動(dòng)升值等因素影響，港幣兌美元匯率波動(dòng)性較大，經(jīng)歷了兩輪“先貶后升”；下半年，港幣對(duì)美元匯率基本保持平穩(wěn)，波幅總體維持在100個(gè)基點(diǎn)以內(nèi)。港幣對(duì)人民幣匯率除了在1季度震蕩走貶外，其余季度緊跟美元基本保持對(duì)人民幣升值態(tài)勢。

香港離岸人民幣市場趨緊，人民幣交易活躍度下降

一是離岸人民幣同業(yè)拆息利率大幅上漲。數(shù)據(jù)顯示，2017年1月3日的離岸人民幣Hibor利率17.76%，同比上漲12.74個(gè)百分點(diǎn)。二是人民幣業(yè)務(wù)量明顯下降。2016年三季度香港人民幣貿(mào)易結(jié)算量為11892億元，環(huán)比下降3.7%，同比下降42.0%；11月底人民幣存款余額為6276億元，同比下降26.5%。三是離岸人民幣匯率明顯貶值。2016年末，香港離岸人民幣兌美元匯率6.9670，比年初的6.5859下降了5.78%。

外匯儲(chǔ)備受人民幣資產(chǎn)計(jì)入影響，增加明顯

截至2016年12月末，香港外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)為3862億美元，較2015年末增加274億美元，增幅為7.6%；環(huán)比增加11億美元，增幅為0.3%。全年來看，除10月份國際貨幣基金組織正式將人民幣納入SDR貨幣籃子，香港將人民幣資產(chǎn)計(jì)入外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)，導(dǎo)致儲(chǔ)備當(dāng)月增加206億美元外，其余各月外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)基本保持平穩(wěn)走勢，維持在3570-3630億美元的區(qū)間。

恒生股市波動(dòng)較大，全年指數(shù)略升

2016年香港股票市場大幅震蕩。上半年，受境內(nèi)股市大幅下跌等影響，香港股市大幅波動(dòng)，自2月創(chuàng)下近5年新低以來，此后大幅反彈，表現(xiàn)為“先降后升再雙向波動(dòng)”。下半年，受英國脫歐、人民幣貶值以及美聯(lián)儲(chǔ)加息等事件影響，香港股市呈現(xiàn)為三季度上升，四季度下降的“先升后降”走勢，9月創(chuàng)下年內(nèi)最高點(diǎn)后一路走低。截至12月末收盤22000.56點(diǎn)，微升0.39%。

國債收益率波動(dòng)加大，全年利率上升

2016年，香港各期限的政府債券基準(zhǔn)收益率呈“先降后升”走勢，從1月開始震蕩下行至9月的最低點(diǎn)，4季度開始迅速反彈。截至12月底，3年、5年、10年期的香港政府債券基準(zhǔn)利率分別為1.365%、1.592%、1.932%，較2015年底分別提高0.548、0.288、0.270個(gè)百分點(diǎn)，較9月的最低點(diǎn)分別增長1.72、1.54、1.00倍。

內(nèi)地居民赴港投保熱情高漲，保險(xiǎn)業(yè)非理性繁榮

2016年，大量內(nèi)地居民赴香港購買保險(xiǎn)，導(dǎo)致香港保險(xiǎn)業(yè)大幅增長。數(shù)據(jù)顯示，2016年前三季度香港保費(fèi)總額為3273億港元，同比上升了20%，其中內(nèi)地客戶赴港購買保險(xiǎn)貢獻(xiàn)489億港元保費(fèi)。不排除部分內(nèi)地資金借助購買境外保單、分紅和退保退現(xiàn)的方式，實(shí)現(xiàn)境外資產(chǎn)配置或資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的目的。

宏觀經(jīng)濟(jì)政策

四季度緊隨美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐，上調(diào)基本利率25個(gè)基點(diǎn)

2016年12月15日，香港金管局宣布將基本利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至1%，主要受美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)高聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間25基點(diǎn)的影響。美國加息以后，利差增大導(dǎo)致香港資金流出壓力加大，基礎(chǔ)貨幣收縮，利率也隨之上升。11月底，香港銀行平均資金成本有所增加，較前三個(gè)月上升0.01個(gè)百分點(diǎn)至0.26%，但從全年看基本保持穩(wěn)定。

強(qiáng)化離岸人民幣流動(dòng)性管理

為了進(jìn)一步加強(qiáng)離岸人民幣市場的流動(dòng)性及抵御沖擊的能力，2016年10，香港將離岸人民幣一級(jí)流動(dòng)性提供行的數(shù)目由7家增加至9家，為各家一級(jí)流動(dòng)性提供行提供20億元人民幣回購協(xié)議安排，流動(dòng)性提供行計(jì)劃的總額度也由原140億元增加至180億元。

香港政府推出印花稅新政，穩(wěn)定樓價(jià)

2016年11月，香港政府決定，所有個(gè)人及公司買家在香港購買第二套及以上住宅物業(yè)時(shí)需繳納的印花稅，稅率將從原來1.5%-8.5%提升至統(tǒng)一的15%，目的是抑制投資需求，控制房價(jià)，特別是遏制非自住需求，比如海外投資資金、內(nèi)地到香港投資者、炒房賣房的投機(jī)者等進(jìn)入香港房地產(chǎn)市場。

經(jīng)濟(jì)金融前景分析

內(nèi)外需逐漸改善，仍存在一定的外圍風(fēng)險(xiǎn)

2016年第四季度，香港貨物進(jìn)出口回穩(wěn)，內(nèi)部需求持續(xù)擴(kuò)張，勞工市場繼續(xù)處于全民就業(yè)的狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，香港2016年經(jīng)濟(jì)增長可達(dá)到預(yù)測的1.5%目標(biāo)，通脹壓力則大致受控，全年基本通脹率將進(jìn)一步回落至2.3%。但香港經(jīng)濟(jì)在2017年仍面臨一系列不利因素，如美國候任總統(tǒng)特朗普或采取極端貿(mào)易保護(hù)主義政策，導(dǎo)致中美貿(mào)易磨擦大幅上升、歐盟及日本受到通縮沖擊、資本市場波動(dòng)加大、中國內(nèi)地經(jīng)濟(jì)急速放緩等風(fēng)險(xiǎn)因素。

權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)測

2017年經(jīng)濟(jì)增速將加快

國際貨幣基金組織代表團(tuán)在完成對(duì)香港的2016年第四條磋商討論后指出，隨著消費(fèi)受到勞工市場暢旺所帶動(dòng)，加上全球經(jīng)濟(jì)增長步伐加快，預(yù)計(jì)2017年香港的經(jīng)濟(jì)增幅可能略升至1.9%。香港總商會(huì)預(yù)測香港2017年GDP增速為1%至2%，通脹則維持2.5%至3%的水平。中國銀行(香港)預(yù)計(jì)，2017年香港經(jīng)濟(jì)將逐步回穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)增速為1.8%。摩根士丹利表示，香港作為小型開放型的經(jīng)濟(jì)體，考慮到全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改善、中國經(jīng)濟(jì)增長放緩、美國及香港將上調(diào)利率等因素，預(yù)計(jì)香港2017年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測可改善至1.7%，估計(jì)至2018年可進(jìn)一步加快至2%。

四季度香港重大政治、經(jīng)濟(jì)、金融事件及分析

“深港通”正式開通

2016年12月5日，“深港通”正式開通，使內(nèi)地和香港投資者可以買賣規(guī)定范圍內(nèi)的對(duì)方交易所上市的股票，包括深股通和港股通兩部分。與“滬港通”相比，“深港通”的制度安排更加靈活和完善，不再設(shè)總額度限制，擴(kuò)大了標(biāo)的股票范圍。“深港通”落地，在推動(dòng)中國資本市場開放、帶動(dòng)內(nèi)地與香港經(jīng)濟(jì)金融的發(fā)展以及提高A股市場的國際影響力等方面具有重要意義。

港交所將推行衍生產(chǎn)品市場調(diào)節(jié)機(jī)制

2016年12月29日，港交所宣布將于2017年1月16日，在衍生產(chǎn)品市場推出市場調(diào)節(jié)機(jī)制(俗稱冷靜期)，主要用于防止交易事故，例如“閃崩”、程式錯(cuò)誤等，而引致的極端價(jià)格波動(dòng)。如當(dāng)相關(guān)期貨合約的即將成交價(jià)超出5分鐘前最后一次交易價(jià)格的上下5%，即觸發(fā)5分鐘冷靜期，屆時(shí)有關(guān)期貨合約只可在指定價(jià)格范圍內(nèi)交易。

香港蟬聯(lián)全球新股上市集資額王座

安永于2016年12月12日發(fā)表《全球IPO市場調(diào)研報(bào)告》，指出2016年香港市場共有117家公司首發(fā)上市，共集資1961億港元，約為253億美元，集資額蟬聯(lián)全球冠軍。報(bào)告指出，由于政治和經(jīng)濟(jì)不確定因素影響，投資者信心不足，今年全球IPO宗數(shù)下降16%至1055宗；集資額下降33%至1325億美元。港股市場IPO宗數(shù)及集資額也分別下降3%及25%。