耶倫，這個可以影響全球市場的女人，昨晚（17日）又把全世界嚇了一跳。

　　就在昨晚，耶倫在國會聯(lián)合經(jīng)濟委員會聽證會作證，匯報經(jīng)濟展望。同時，這也是新總統(tǒng)特朗普當(dāng)選之后，耶倫首次表態(tài)，全球市場對此密切關(guān)注。

　　耶倫在證詞中稱，加息可能相對快地到來，維持利率在低位太久鼓勵過度冒險，到未來某個時候為了防止經(jīng)濟過熱，可能不得不突然加息，這最終會傷害金融穩(wěn)定性。

　　此番言論為12月加息發(fā)出了最明確的信號。目前美國聯(lián)邦基金利率期貨顯示的12月加息概率已經(jīng)升至91%。

　　受此影響，美元再次上攻沖破了101，而人民幣兌美元貶破了6.87，離岸價格甚至破了6.9，美國國債收益率進一步上升，讓整個債券市場壓力山大。

　　一直小心翼翼的美聯(lián)儲主席耶倫這次的表態(tài)異常肯定，盡管在預(yù)期之中，但是仍然把全世界都嚇壞了。

　　中國知名投資人黃生稱，在美國加息的巨大壓力下，歐洲央行不得不公開討論縮減QE了。如果歐洲央行不緊跟美國加息的步伐，必然會導(dǎo)致歐元進一步下跌，而這將使得當(dāng)前的歐洲面臨巨大的資金流出，這是歐洲非常害怕的事情。

　　日本也已經(jīng)嚇壞了，多次召開會議，并成功變相加息，使得日本十年期國債收益率終于站上零，而過去一段時間是負利率。

　　中國已經(jīng)多次組織研究美國加息，應(yīng)對這次全球的史無前例大規(guī)模的資金流動。

　　現(xiàn)下，將是全球貨幣政策正式的分水嶺，過去是美聯(lián)儲導(dǎo)演了八年的全球貨幣世紀大寬松，而昨晚，是美聯(lián)儲正式明確宣布結(jié)束過去八年的寬松。

　　財經(jīng)專欄作家齊俊杰表示，美國退出量化寬松，已經(jīng)讓流動性開始逆轉(zhuǎn)，連續(xù)加息預(yù)期之下美國市場利率提升，而這基本封殺了我們繼續(xù)寬松的空間，我們的無風(fēng)險收益率也是在往上走的。

　　銀行間拆借Shibor也在走高，說明市場還是缺錢，只不過吸金第一大戶樓市被限制住了，所以大量資金目前還沒地方可去，乍一看股市不缺錢。行情而已表現(xiàn)出了震蕩太高的走勢，而在這種市場中賺錢效應(yīng)也是比較多的。

　　相反國內(nèi)的債市最近也不是特別好，有15冀物流在毫無征兆的前提下違約，恐怕對債市又是一個利空，而10年期，國債收益率已經(jīng)創(chuàng)出6個月的新高，漲到了2.915%，所以國內(nèi)的投資思路，跟美國一樣，逐步棄債買股，降低債市的倉位，逐步加倉股市，但股市倉位也不宜過重，因為未來無風(fēng)險收益率還要上升，從這個意義上看，股市的壓力會在后面顯現(xiàn)出來，保留一部分現(xiàn)金作為儲備，是比較好的選擇。

（中金在線綜合澎湃新聞網(wǎng)、黃生看金融(ID:fengyuhuangshan)、齊俊杰（ID：qijunjie82））

自美國大選之后，全球匯市刮起“特朗普旋風(fēng)“，美元指數(shù)站上十三年新高，人民幣則連續(xù)刷新歷史新低。一半的人在恣意狂歡，另一半?yún)s已淚流滿面，未來這兩種貨幣將何去何從？如果看淡短期漲跌，將眼光放得更長遠，或許我們能從30年前的大國博弈中汲取不一樣的經(jīng)驗。

首先來看美元，特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)后，市場對特朗普“財政戰(zhàn)車”有較高的期望，推動美元指數(shù)大漲。從特朗普獲選至今，美元指數(shù)已累計上漲2.5%。

在歷史大背景下，我們又該如何評價這輪上漲呢？下圖是上世紀70年代至今美元三次歷史大波動的背景：

由此可看出，放在歷史的大背景下，美元指數(shù)的此輪上漲仍然是十分溫和的，尤其是相較于1978-1985年和1995.07-2002.02的兩輪升值周期。

不過也有觀點認為，特朗普身上有美國前總統(tǒng)里根（美國人心目中最偉大的總統(tǒng)之一）的影子，美元的“光輝之路”顯然才開始。

特朗普宣稱推行減稅、大規(guī)模財政刺激等經(jīng)濟政策與里根時期類似。1980年代，時任美國總統(tǒng)羅納德?里根（Ronald Reagan）以及當(dāng)時的美聯(lián)儲主席保羅?沃爾克（Paul Volcker）為控制通貨膨脹推出了一系列的強效政策——削減稅收、增加政府開支、上調(diào)利率。這些政策直接推動了美元的上漲。

不僅是“特朗普新政”形似里根，美聯(lián)儲也和當(dāng)時一樣到了加息關(guān)口。聯(lián)邦基金利率期貨合約顯示，美聯(lián)儲12月加息概率達到96%。

英國《金融時報》本周刊文稱，急于尋找“下一筆大交易”的外匯投資者尤其樂于見到重大趨勢的出現(xiàn)。苦等了一年之后，投資者們似乎終于等來了這一趨勢，但卻是他們做夢也沒想到的情況，特朗普成為了美國的候任總統(tǒng)。

不少外匯分析師就此作出大膽猜測，美元將會升值，而且是大幅升值。畢竟1980年代的里根政策推動美元上漲了45%。

德意志銀行指出，美元有望走出類似里根執(zhí)政期1983-84年時的行情。該行稱，如果標普指數(shù)在1991年6月低位獲得支撐，這將是個關(guān)鍵信號，即需要重新關(guān)注大規(guī)模財政刺激，以及類似里根執(zhí)政期1983 - 84年時的市場波動，當(dāng)時美元兌新興市場貨幣和發(fā)達國家貨幣走強。

當(dāng)然，特朗普與里根也有相異之處。野村證券G10外匯研究全球主管Bilal Hafeez道，盡管里根時代與現(xiàn)下的情況不完全一致（里根是為了應(yīng)對1970年代的高通脹，如今美國則面臨低通脹），但是在日本、歐洲加碼寬松的背景之下，美國有望推出更多財政政策，從而促進經(jīng)濟增長、推動利率上升，這無疑是于美元有利的。

Hafeez稱：“我的意見是，美元將在所有這些因素的推動之下走強。”

與美元的昂首闊步形成鮮明對比的是持續(xù)創(chuàng)新低的人民幣。11月初至今，離岸人民幣兌美元接連失守6.8、6.85和6.87等重要關(guān)口，近期多方屢戰(zhàn)屢敗，已經(jīng)退守6.89一線。
 
而在強勢美元和中國經(jīng)濟放緩背景下，目前央行干預(yù)也陷入躊躇，11月17日，人民幣兌美元中間價調(diào)貶100個基點，報6.8692，連續(xù)10日調(diào)貶，追平2015年12月以來最長連降紀錄，為2008年6月24日以來最弱。

照這么下去，人民幣年底真的會破“7”嗎？歷史或許會給我們一個非常意外的答案。

有心的讀者會發(fā)現(xiàn)，與特朗普經(jīng)歷、政見相似的里根總統(tǒng)，其曾通過廣場協(xié)議促使日元大幅升值，隨后日本迎來“失落的二十年”。現(xiàn)在的新總統(tǒng)特朗普，則將中國視為“匯率操縱國”。
 
所以，若明年1月20日特朗普上任，他會答應(yīng)人民幣繼續(xù)貶值？

興業(yè)證券認為，“強美元弱人民幣”的格局或非特朗普所希望見到。比如里根總統(tǒng)任職期間，通過讓日元大幅升值，就成功激發(fā)了美國自身的經(jīng)濟潛力。

興業(yè)證券還指出：

由于2017年1月20日才是特朗普正式上任總統(tǒng)的日期，其政策的真正落地仍需一段時間。而由于換匯等制度原因，歲末年初也是人民幣內(nèi)生貶值壓力最大的時期。

另一個值得注意的問題在于：

隨著美國國債收益率飆升，中國與美國10年期國債的利差僅剩0.62%，幾乎達到2011年以來的最低水平。如果明年1月20日特朗普上任后對人民幣的貶值施加壓力，以此作為一個談判的籌碼，可能限制中國貨幣政策潛在的寬松空間，而進一步可能對明年1季度后期的經(jīng)濟和金融市場估值帶來壓力。

不過，市場的普遍共識是，雖然特朗普會對人民幣施壓，但不會制造第二個“廣場協(xié)議”。

早在今年2月的G20會議上，就有傳言稱中國可能簽訂“新廣場協(xié)議”，當(dāng)時新華社撰文稱，中國不是當(dāng)年的日本，人民幣不可能受外壓而一次性大幅升值。當(dāng)然，中國也不會為了經(jīng)濟的短期增長而讓人民幣一次性大幅貶值。在合理、均衡的水平上保持人民幣幣值的基本穩(wěn)定，既有利中國經(jīng)濟的穩(wěn)步增長，也為其他經(jīng)濟體提供了廣闊的市場和增長機會。

既然提到“幣值穩(wěn)定”那就意味著人民幣也不會大幅貶值。面對近期的人民走軟，央行旗下《金融時報》表示，雖然最近人民幣對美元走低，但在這段時間里人民幣對一籃子貨幣匯率實際上是上漲的。只要我國未來不出現(xiàn)大的系統(tǒng)性風(fēng)險，人民幣大概率不會出現(xiàn)長期和快速貶值的極端情況。
 

匯率問題從來都不只是簡單的經(jīng)濟問題，有的時候反而更像是一個政治問題。嚴格說來，即使號稱最為市場化的美國，也不能擺脫“匯率操縱”的嫌疑——無論是上世紀80年代的“廣場協(xié)議”，還是上世紀90年代后半段的強勢美元戰(zhàn)略，或者2000-2007年的弱勢美元戰(zhàn)略，都表明美元匯率首先要服從于國家戰(zhàn)略。

世界上沒有永遠的朋友,也沒有永遠的敵人,只有永遠的利益。中美兩個大國的匯市博弈，看來還有很長的路要走。