來源：彭博新聞社，2016.6.7.

馬駿稱，春節后人民幣中間價形成機制的規則性和透明度顯著提高，中國央行未來或允許人民幣中期對一籃子貨幣一定程度升值或貶值

中國央行官員馬駿表示，人民幣匯率形成機制的透明度顯著提高，人民幣匯率參考一籃子貨幣與對籃子升值貶值并不矛盾，人民幣對一籃子貨幣的中期趨勢可升可貶。

中國央行研究局首席經濟學家馬駿周二對彭博社表示，今年春節后，人民幣兌美元中間價變化與“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的形成機制高度相符，規則性和透明度顯著提高。近日，在北京參加中美高級別對話的美國財長雅各布·盧再次呼吁中國在貨幣政策方面改善溝通。

中國央行去年8月推出人民幣匯率改革，人民幣在美元走強背景下，一度出現快速貶值。隨著中國央行今年1月中旬宣布人民幣匯率引入“參考一籃子貨幣”機制，與此同時美元隨著美聯儲加息步伐放緩走弱，人民幣匯率貶值壓力逐步緩解。

“我們的做法是，以中間價定價機制為主線，降低對人民幣匯率對籃子的短期波動幅度，但允許在一個稍長的時間段內對籃子呈現一定程度的升值或貶值，”馬駿說。

馬駿強調，參考一籃子并不意味著嚴格盯住一籃子，參考一籃子和對一籃子升貶并不矛盾。中國外匯交易中心(CFETS)按周公布的數據顯示，2月19日至6月3日，反映一籃子匯率的CFETS人民幣指數貶值約2.45%，同期人民幣對美元即期匯率貶值約0.47%。

中間價透明

春節假期后，人民幣中間價走勢與彭博模型預測結果基本一致。

馬駿表示，人民幣中間價引入了以穩定籃子匯率為目標的公式后，包括主要銀行的交易員和分析員在內的市場參與者對人民幣匯率形成機制的理解更加清晰，在穩定市場預期等方面發揮了積極的作用。

彭博外匯市場專家Robert Jen周二發表的研究也顯示，人民幣中間價的可預見性大幅提高。Jen的中間價預測模型基于人民幣對美元匯率，同時參考歐元、日元、英鎊、澳元及韓元五種貨幣的波動，模擬“收盤匯率+參考一籃子”的中間價形成機制。

比較模型預測結果與中間價實際走勢可以看出，1月間中國央行確定中間價的水平明顯強于預測水平，而2月春節假期后，中間價實際走勢與模型預測結果基本一致。Jen認為，這表明“人民幣形成機制的透明度正在明顯提升。”

美國財長雅各布·盧日前接受彭博電視采訪時亦表示，中國在推動匯率更加自由浮動方面，與幾年前相比，取得了顯著的進展。他呼吁中國未來在面對市場波動的情況下，繼續堅持匯率市場化的政策方向，避免重現單向波動的政策。

對籃子可升可貶

馬駿指出，強化對一籃子貨幣參考以來，人民幣對一籃子貨幣波幅明顯下降，而人民幣對美元的日均波幅上升，2016年3月至5月人民幣兌美元匯率中間價日均波幅為0.2%，是2015年的1.5倍。他表示，人民幣對美元雙向波動擴大，有助于減少套利活動導致的人民幣貶值壓力。

馬駿表示，人民幣對一籃子貨幣的中期趨勢，可能會根據國內外經濟金融情況的變化，呈現升值和貶值交替的軌跡。他認為，人民幣不宜嚴格盯住一種貨幣或某一個籃子，因為在資本項目已有一定開放程度的情況下，嚴格盯住可能弱化貨幣政策的獨立性。

至于對籃子逐步升值或貶值，馬駿表示將考量宏觀經濟的情況、市場供求與預期的變化和各國相對物價指數在內的多種因素。他列舉，最近比較受關注的因素包括“中國企業外債去杠桿的步伐、中國企業‘走出去’意愿、市場對美聯儲加息的預期、中國國內經濟指標對預期的影響、其他新興市場匯率資本流動的情況等。”

馬駿并表示，在可預見的未來，中國銀行間債券市場對境外機構投資者的全面開放和操作細則的落地，將有助于增加資本項目下的資金流入，對沖人民幣匯率面臨的部分下行壓力。