作者：闞明昉 吳韻 馬紹之/CBNRI研究員

來源：第一財經研究院（ID：cbn_research）

導語

第一財經研究院名義有效匯率指數（NEER）和第一財經研究院實際有效匯率指數（REER）周內分別上漲0.55%和0.45%，報收于95.87和104.24點。周內在岸離岸匯差波動區間擴大，在-181到-421個基點內波動，并創14周以來最大負匯差。

截至5月20日的一周，第一財經研究院名義有效匯率指數（NEER）和第一財經研究院實際有效匯率指數（REER）延續前期漲勢，上漲幅度分別為0.55%和0.45%，報收于95.87和104.24點（圖一）。

圖一：第一財經研究院NEER與第一財經研究院REER 2016年內走勢（截至2016年5月20日）                  

來源：第一財經研究院

人民幣對各指數成分貨幣升貶不一。盡管人民幣對美元周內微跌0.403%（圖二），但人民幣對歐元、韓元和日元的升值最終驅動人民幣指數保持周內上漲趨勢。

圖二：美元指數和人民幣對美元匯率

來源：CEIC、Investing.com、第一財經研究院

隨著美元指數連續三周上漲，以及美聯儲公布的4月貨幣政策會議紀要，該紀要顯示多數委員都認為如果經濟形勢允許，6月加息是有可能的，周內在岸離岸匯差波動區間擴大，在-181到-421個基點內波動，并創14周以來最大負匯差（圖三）。 

圖三：美元兌在岸及離岸人民幣匯率

來源：Wind、第一財經研究院

周內人民幣對韓元、瑞士法郎、加元和歐元分別顯著升值1.88%、1.63%、1.42%和1.05%；人民幣對澳元、林吉特和日元也分別升值0.76%、0.75%和0.54%。人民幣對英鎊貶值1.46%；人民幣對美元和港元則分別貶值0.40%和0.33%；人民幣對越南盾、新加坡元和新臺幣分別微貶0.22%、0.09%和0.02%（圖四）。

圖四：第一財經研究院人民幣指數成分貨幣對人民幣幣值變化（2016年5月13日—5月20日)

來源：第一財經研究院

考慮權重后，人民幣對歐元、韓元和日元的升值使第一財經研究院NEER指數分別上行0.29%、0.24%和0.11%，是該指數顯著上漲的驅動力。人民幣對美元和英鎊的貶值分別使指數下行0.11%和0.06%（圖五）。

各國貨幣幣值變化對第一財經研究院REER的影響與對第一財經研究院NEER的影響類似，且相較于NEER涵蓋了更多的亞洲貨幣。周內人民幣對韓元、日元和澳元的升值分別使REER指數上漲0.22%、0.06%和0.04%；人民幣對歐元的升值使該指數上漲0.25%，是REER上漲的首因（圖六）。

圖五：成分貨幣對第一財經研究院NEER指數的貢獻度（2016年5月13日—5月20日)

來源：第一財經研究院 

圖六：成分貨幣對第一財經研究院REER指數的貢獻度（2016年5月13日—5月20日) 

來源：第一財經研究院 

注：

[1] 第一財經研究院NEER考慮了貿易結算、經濟規模、可自由使用程度等三個方面構建人民幣貨幣籃子，旨在以美元指數作為藍本，為投資者提供指數標的。

[2] 第一財經研究院REER僅從貿易角度選取對中國雙邊貿易最重要的前十個國家構建人民幣貨幣籃子，同時去除通脹影響，反映人民幣相對籃子貨幣的真實國際購買力和中國對外貿易競爭力。