編者按：剛剛過去的三月末，G20全球央行與財長會議移師法國巴黎，繼續討論全球金融架構問題。中國央行行長周小川、德國財長朔伊布勒、IMF總裁拉加德以及英國財相奧斯本均出席本次會議，中國將全球金融架構改革作為自己擔任主席國期間的首要任務。本期和訊《外匯情報站》中，和訊特約評論員王斌（Andy B. Wong）深入剖析了這次會議的意義以及離岸人民幣市場的未來走勢。

    人民幣一季度走勢跌宕起伏

　　中國央行周小川3月31日出席法國巴黎高級金融論壇時表示，中國將擴大SDR（特別提款權）的使用，中國很快就要開始報告以SDR和美元作為計價單位的銀行業外幣資產，未來也計劃發行SDR計價的債券。此外，他還呼吁國際貨幣基金（IMF）特別提款權（SDR）可以成為國際貨幣體系一股穩定性力量，擴大SDR使用、減少對美元依賴是國際社會的聲音和訴求。

　　人民幣2016年第一季度走勢跌宕起伏，離岸人民幣（CNH）兌美元3月份累計上漲1.26%，第一季度上漲1.62%，錄得2011年底以來最佳表現。這主要得益于美聯儲加息暫緩與全球經濟形勢回穩，此外中國央行加強了即期市場匯率干預，同時也令外匯儲備規模降至2014年以來新低水位。

　　根據SWIFT最新數據顯示，2月人民幣依然是全球第五大活躍支付貨幣，占全球支付總額的1.76%。全球金融機構對人民幣的接受度攀升到了37%，較過去兩年增長了18%。

　　隔夜拆息首現負值

　　此外，香港人民幣市場值得投資者高度關注。香港2月末人民幣存款逼近8000億 創近兩年半新低，而截至2016年2月末，香港人民幣存款規模環比下降5.7%，至8039.38億元，創2013年10月以來最低水平。3月31日當天隔夜人民幣香港銀行同業拆息定價(CNH Hibor)大跌至-3.725%，為數據公布以來首次出現負值。

    為何從“錢荒”走向“過剩”

離岸人民幣（CNH）日線走勢圖 數據來源：和訊外匯

　　隔夜人民幣香港銀行同業拆息出現負利率，與近日香港公司財務年結有關，由于當前處于“財報季”，很多公司要調回人民幣進行資金回籠，導致香港銀行系統內出現短期人民幣資金過度充裕，因此產生了負利率。

　　因中國央行將執行離岸人民幣存款準備金制度影響，如果結余到某一水平的話會影響（增加）存款準備金的交存，這會對銀行日后流動性有影響，銀行結余過高會影響存款準備金的交存，因此銀行寧愿負利率也要把資金拆借出去。

　　不過由于中國央行干預加劇與市場流動性減低，離岸人民幣市場發展料將受到桎梏，盡管第二季度人民幣大幅貶值風險減弱，卻令人民幣國際化前景蒙陰，并可能削弱國際投資者持有信心與興趣。