美聯儲宣布將在10月末停止其長期實施的債券購買計劃(QE)，并重申“將在相當長的時間內”把隔夜拆款利率目標維持在零附近。這意味著美聯儲將結束一項歷史性的試驗，這項量化寬松的政策讓美聯儲資產從危機前的8000億美元膨脹到了今年1月1日4萬億美元的規模。這項試驗毀譽參半，美聯儲購買美國國債與房屋抵押貸款支持證券只是提升了資產價格（股指創下新高），同時降低了借貸成本，但是對實體經濟貢獻不大。

　　量化寬松政策制造了全球市場流動性的潮汐現象，新興市場國家曾因這項政策受益，但當QE結束后也會帶來破壞。自從去年美聯儲釋放出即將退出的信號后，新興市場國家市場遭遇了至少兩波沖擊，不少國家股市、匯市、債市接連下跌。美聯儲前主席格林斯潘認為，與上世紀90年代亞洲金融危機時相比，如今的新興市場更加依賴國際資本，美聯儲退出量化寬松后，美元升值預期將導致資本從新興市場撤離并帶來沖擊。但他表示“對于中國這樣經濟發展非常引人注目的國家，應該另當別論”。

　　如果以美元因QE結束而回流美國并推動美元上漲為邏輯起點，確實會給中國帶來兩種干擾，一種是可能出現一部分資金的流出，但對中國不會產生太大的影響，因為中國是除美國以外最為穩定的大國經濟體，資金流入不都是為了中美間的套利，何況中國擁有4萬多億的美元儲備足以應對。

　　但是，假如出現大量資金流出以及外匯占款明顯下降，可能會造成貨幣環境的緊縮以及資產的拋售，而目前中國地產市場的現狀以及存在一些債務問題，短期流出可能成為導火索，影響金融穩定。但中國也有足夠的準備和政策應對這種不確定性，比如制定靈活的貨幣政策，采取公開市場操作、再貸款、再貼現及短期流動性調節工具、常備借貸便利等工具組合，向市場注入資金，穩定市場預期，必要時可適度下調存款準備金率，以確保流動性穩定、充裕。

　　再退一步看，中國仍然實行資本項目管制，如果出現熱錢流動異常，也可以通過加強監測和監管來避免資金的大規模流出，防范可能的金融風險，因此，沒有必要夸大美聯儲結束QE3給中國帶來的沖擊，這些早已預期和防范的潛在風險事實上很難發生。

　　另一種干擾是，美元升值可能帶動與其掛鉤的人民幣同時升值，不利于中國出口。但美元升值也可能導致以其計價的國際大宗商品價格回落，中國是大宗商品需求最大的國家，也是制造業大國，這對中國進口以及降低出口成本也有好處。當然，其他新興市場國家的貨幣貶值可能會變相降低中國商品的價格競爭力。但這種幣值波動在過去幾年當中曾經出現，除了低端產業之外，大部分“中國制造”還沒有有力的對手。

　　中國現在需要關注的是，國內市場借助美聯儲政策變動可能帶來的沖擊，呼吁中國貨幣政策轉向寬松。但是，對中國經濟發展構成壓力和威脅的不是外部環境變化，而是中國經濟結構的失衡，中國應該繼續目前穩健的貨幣政策，不貿然放水救市。并且，中國還應該進一步向市場表達推動轉型的決心。不利的外部環境，既可能會為經濟轉型制造一定麻煩，但也可被轉化為中國改革的巨大動力，中國經濟政策必須保持定力。（編輯譚翊飛張凡申劍麗 21世紀網）