美元兌主要貨幣周一(9月15日)走強，因預期美聯儲(Fed)本周將承認美國經濟進一步改善，并將提供即將開始的收緊政策周期的新細節。美元指數之前已連漲九周，因有跡象顯示，相對于其他主要國家，美國經濟成長繼續加速。

　　預計美國聯邦公開市場委員會(FOMC)將在北京時間周四(9月18日)凌晨結束為期兩天的會議后，確認經濟表現強勁，并可能提供何時開始升息的時間表。不過，部分策略師表示，市場可能會為會后聲明令人失望作準備。

　　BK Asset Management的外匯策略部董事總經理Boris Schlossberg表示，市場誤判美聯儲周四將表現出的強硬程度的可能性很高。市場完全相信美聯儲幾乎要給出何時開始升息周期的明確時間暗示。但她認為，美聯儲的措辭會更加謹慎和模棱兩可。

　　Schlossberg認為，消費者方面仍存在很大的不確定性，尤其是薪資通脹方面。他還表示，在全力致力于收緊政策前，美聯儲希望看到薪資指標增長。

　　Western Union Business Solutions的高級市場分析師Joe Manimbo表示，但如果美聯儲在聲明中談及升息時間時棄用“相當一段時間”的措辭，將被解讀為立場更趨強硬，為美元加速升值鋪路。

　　另外，在周四蘇格蘭獨立公投舉行前，英鎊仍處于守勢，因民調顯示，支持和反對陣營難分伯仲。如果投票結果支持獨立，則將導致有307年歷史的大英聯合王國分崩離析。

　　澳元/美元跌至六個月低位，因擔憂中國成長放緩。中國國家統計局周六公布，8月規模以上工業增加值同比增長6.9%，遠低于路透調查預估中值8.8%，且為近六年來最低水平。其他關鍵領域的成長也放緩。數據公布后，澳元成為拋售的目標。

　　警惕美元高位回撤風險

　　德意志銀行(Deutsche Bank)周一在日內報告中稱，美聯儲FOMC會議紀要之前，“買消息賣事實”風險較高。

　　該 行分析師Alan Ruskin指出，俗話說，無風不起浪，因此會出現“買消息賣事實”。美聯儲可能在前瞻性政策指引中修改措辭，去掉類似“相當長一段時間”表述。同時美聯 儲也可能將未來政策前景與美國經濟數據掛鉤，而不會明確與具體時間綁定。市場或按照上述預期開始進行市場操作。關于美聯儲政策前景預期的轉變則是最近美元 不斷沖高的重要驅動之一。此外，債市和股市也在按照此種預期扎堆進行操作。

　　Ruskin還表示，目前追風“買消息賣事實”操作習慣肯定存在 重大危險。根據最近幾周市場表現，最近數周的匯市走勢表明，匯市大幅波動已經由歐元轉向美元而帶動。此外，商品貨幣和新興貨幣多頭頭寸急劇減少，美元兌商 品貨幣繼續躥升。其中，上周澳元的表現最具代表性。但是最近歐元跌勢放緩，甚至有上修可能。歐元帶動美元沖高勢頭也隨之減弱。隨著FOMC利率決議結束， 美元走勢恐怕會立即讓人失望不已，就算美聯儲決議符合預期也將如此。

　　Ruskin補充道，從周線級別來看，美聯儲前瞻指引中有關“相當長一段時期”的修正或將讓美元多頭歡欣不已，他們認為“時間是美元最好的盟友”。從國債收益率曲線上來看，2年期美債與德債收益率風險溢價有望在未來4年內年年擴大，美元進而獲得利好支撐。

　　摩根大通(JP Morgan)外匯策略師團隊日前也表示，該行正密切監控美元先前蠻牛行情可能出現的滯漲和回撤信號。摩根大通指出，外匯市場中短期依然被美元的整體強勢所主導，盡管如此，上周末美元漲跌互現，這使得其開始密切關注是否會有見頂回落的信號。

　　該 行指出，不過從當前節點來看，在美國利率升勢依舊凌厲的背景下，鮮有跡象顯示美元上行勢頭就此止步。商品貨幣的弱勢在澳元/美元近期跌勢當中得到了明顯的 反映。更為重要的是，澳元/美元上周跌破了0.9238/0.9180支撐帶，暗示匯價后市恐錄得更大跌勢，且后續進一步深幅調整的風險也相應提升。

　　小摩依然認為匯價有下測0.8982/62一線的風險，這也是之前頭肩頂形態指向的理論目標位，之后原漲勢的76.4%回撤位0.8890/58回撤位將進入空方攻擊范圍。

　　類似的，在新西蘭聯儲(RBNZ)鴿派言論引發紐元/美元大跌的行情也印證了匯價在跌破0.8282/35支撐后跌勢的延展。短線匯價目標指向了2013年9月起升勢的61.8%回撤位，隨后是2月份低點0.8051。

　　此外，上周美元/日元升破1.1027/54一線阻力，暗示匯價有后續上行風險，而在1.0800支撐水平得以鞏固后，3月高位將是多方的下一目標。

　　美聯儲兩條加息路徑評估

　　素 有“美聯儲通訊社”之稱的華爾街日報(博客,微博)記者Jon Hilsenrathh近日撰文指出，當投資者們還在猜測美聯儲什么時候提高短期利率的時候，美聯儲內部正在討論一個更加復雜的加息路徑問題，即到底是應 該盡早首次加息，然后緩慢提升，還是應該盡可能晚地首次加息，然后快速升息。在決定首次加息時點之前，美聯儲官員需要仔細評估這兩條加息路徑的利弊。

　　Jon Hilsenrathh列出了支持第一條路徑的三大理由：

　　第一，提前加息有利于金融穩定。美聯儲官員擔心長時間維持零利率會導致信貸市場過熱。略微加息可能會降低信貸泡沫的風險。

　　第二，提前加息有利于調節利率。過去美國通過調節聯邦基金利率(銀行間隔夜拆解利率)來調節利率。但由于金融危機后美聯儲向金融系統注入了太多資金，這一傳統的手段已經無法有效調節利率。

　　第三，提前加息有利于政策空間。緩慢升息能與通脹或資產泡沫保持同步，給美聯儲今后的政策提供更大的彈性。這樣隨著數據的好轉，美聯儲會更加從容的加息，而不是急劇加息。

　　Jon Hilsenrathh還列出了支持第二條路徑的兩大理由：

　　一種觀點認為，美聯儲官員們并不喜歡長期停留在零利率，因為在此基礎上已經不存在任何降息的空間。他們不想看到利率在上升之后又再次回落到零。所以他們覺得最好在多等一會，等到確鑿的數據顯示經濟真的復蘇時再加息。

　　另一種觀點認為，只要承諾未來會加息對沖通脹，美聯儲就可以幫助經濟從超低通脹、低增長和零利率中走出來。雖然美聯儲還沒有支持過這種觀點，但那些支持晚加息的成員正是堅持這一理論，即提前加息會縮短復蘇周期，而推后加息時點則可以避免這一情況。

　　Jon Hilsenrathh表示，美聯儲此次加息會采用新的工具。一種是通過向貨幣基金支付隔夜逆回購利率，另一種是向商業銀行支付超額儲備金利率。如果提前加息，那么這些的工具效果面臨考驗，同時美聯儲也也可以向公眾證明其在必要的時候有能力有效管理市場。