標普下調美國主權信用評級

　　美債問題懸而未決

　　2011年8月5日，國際三大評級機構之一標準普爾發布報告，稱由于美國政治風險和債務負擔不斷上升，將美國主權信用評級由AAA調低至AA+，前景展望為負面。接著又下調了“兩房”等與美國政府關系密切的金融機構信用評級。此舉引發全球金融市場巨大動蕩。受此消息影響，全球資本市場慘遭重挫，包括亞太、歐洲和北美在內各大市場均出現深度調整，G7國家也召開緊急會議商討對策，但依然無濟于事。

　　點評人：中國人民大學校長 陳雨露

　　點評：

　　標準普爾這次“史無前例”的調級應不會是最后一次。因為美債危機積重難返，在短期內看不到美國政府能拿出徹底解決該問題的可行和根本方案。未來一段時間，美國政府債務上限再次上調、實行量化寬松貨幣政策以及美元貶值是大概率事件，進而美債風險增大也是大概率事件。要徹底解決美債危機，主要出路無非有三：要么大幅削減政府開支，要么增加稅收收入，要么徹底改變以美元為主導的國際貨幣體系。目前看來，實施這三種辦法的可能性都不是很大。前兩種辦法在兩黨政治格局和選民巨大壓力之下，美國政府沒有意愿、沒有魄力也沒有能力實行，盡管奧巴馬政府最近力推所謂的“巴菲特稅”，即大幅提高富人稅率，但這項政策的實施難度和效果均不容樂觀；后者與美國國家利益相沖突，美國不會主動變革，主動放棄對世界征收“鑄幣稅”的特權。

　　既然在可預見的將來，美債危機沒有徹底解決的可能，甚至還有可能惡化，那么美債評級再次下調就是大概率事件。事實上，標準普爾已把美國長期信用評級展望設置為“負面”，意味著若美國不能在削減債務上取得進展的話，未來12-18個月中評級還有可能進一步下調。除此之外，穆迪和惠譽兩家國際評級機構也發出了類似的警告。穆迪稱，如果美國財政或經濟前景大幅減弱，穆迪將在2013年前下調美國主權信用評級。惠譽預測，根據目前發展趨勢，美國政府債務（包括各州政府、地方政府以及聯邦政府的債務）將在2012年達到GDP的100%，并在中期還將上升，這樣的信用狀況將不再符合“AAA”級的評級標準。

　　中國是美國最大的債權持有國，也是美國最大的進口來源國之一，這決定了美國主權信用評級下調及引發的美債危機對中國的影響在全球將是最大的。一是巨額外匯儲備面臨縮水壓力。事實上，持有美債的風險不是償付風險而是貶值風險。截至今年9月末，我國外匯儲備資產超過3.2萬億美元，中國是美國國債的第一大外國持有主體，占比高達8%。顯然美元資產貶值將令中國巨額外匯儲備大幅縮水。正如美國前財長康納利所言：“美元是我們的貨幣，卻是你們的問題。”二是外貿出口面臨嚴峻考驗。美國是中國第二大出口目的地，僅次于歐盟。在美債危機影響下，未來幾年“中國制造”將面臨外需持續疲軟、人民幣繼續升值、國際貿易摩擦不斷加劇等多重不利沖擊。同時，美債危機還會通過影響其他經濟體，進而間接影響中國的出口。三是我國銀行業面臨多重風險。盡管當前我國銀行業持有的地方債務資產屬于“內債”，但也需警惕在美債和歐債“共振”下風險加劇。7月底，惠譽已宣布為全球金融機構啟用全新的生存力評級時，16家中資銀行沒有一家獲得a類生存力評級。

　　由于美國支出剛性和經濟減速影響收入增長，未來美國政府債務問題還有可能進一步惡化，從這個意義上說，美國債務上限再次調高和主權評級再次下調都是有可能的，美國主權債務懸而未決。因此，針對美債信用評級下調及其未來風險，中國政府應主動應對，基本策略是短期內穩定市場，中長期加快以激發創新動力(310328,基金吧)為核心的制度變革，且以加快變革為重。