上周最后一個交易日，人民幣對美元匯率中間價報6．4716，創出匯改以來新高。此時距去年重啟匯改已有整整一年時間，一年來，人民幣對美元匯率累計升值5．5%。

　　匯改重啟一年來呈現哪些特點？是否在向政策的預期目標靠攏？未來匯率政策又將何去何從？

　　重啟匯改后升值5．5%

　　重啟匯改以來，人民幣匯率進一步向均衡水平靠攏，雙向浮動特征明顯，匯率彈性也顯著增強，一年來累計對美元升值超過5%。

　　2010年隨著我國經濟的強勁復蘇，實現匯率正常化、退出階段性緊盯美元政策的條件已經具備。2010年6月19日中國人民銀行宣布進一步推進人民幣匯率形成機制改革，市場謂之“重啟匯率制度改革”。

　　一年來，人民幣匯率走勢整體呈現出“碎步式”升值和彈性增強兩大顯著特征。

　　數據顯示，重啟匯改后的第二個交易日，人民幣對美元匯率中間價即大幅走高295個基點，一舉突破6．80關口。今年以來，在美元走軟的背景下，人民幣匯率的“碎步式”升值趨勢更加明顯。繼1月13日人民幣對美元匯率中間價突破6．60關口后，4月29日再度突破6．50關口，人民幣匯率進入6．4時代。

　　值得一提的是，與金融危機之后人民幣對美元匯率中間價“釘在”6．83元明顯不同，一年來，在人民幣對美元呈現出“碎步式”升值態勢的同時，匯率雙向浮動特征亦十分明顯。數據顯示，在200多個交易日里，人民幣對美元匯率中間價共有147個交易日升值，92個交易日貶值；在一些交易日里，人民幣對美元匯率中間價隔日最大振幅超過0．2%，最大升值和最大貶值幅度均超過100個基點。而就在重啟匯改后的第二個交易日，人民幣對美元匯率中間價大幅走高295個基點，波幅接近管理層設定的0．5%的上限，創下重啟匯改以來波幅之最。

　　誘發單邊升值預期

　　孫云是一家服裝出口企業的負責人，他們企業的產品主要銷往歐美市場。他最近剛談成了一筆價值100萬美元的生意，不過，一想到這一年來人民幣一直在升值，他又有些發愁。

　　“對方只交了20萬美元的訂金，還有80萬美元在三個月后交貨時收款。如果那時候人民幣對美元匯率哪怕漲了1%，我都會損失好幾萬元人民幣。”孫云告訴記者，現今許多小企業都傾向于簽中短期訂單，來規避長期訂單下的匯率波動風險。

　　對外經貿大學金融學院院長丁志杰指出，回歸均衡水平的人民幣升值對貿易部門的沖擊更多是短期的。中長期來看，升值壓力將推動產業結構升級，將使中國經濟和商品在新的更高平臺上重新獲得國際競爭力。

　　“重啟匯改一定程度上起到了緩解通脹壓力的功用。”中國社科院世經所國際金融室副主任張斌（微博）認為，在上半年大宗商品價格高漲時，人民幣一定幅度的升值可以減少企業進口成本，減輕輸入型通脹壓力。

　　專家提醒，重啟匯改后，市場對人民幣升值的預期有所強化，熱錢壓境現象明顯，這已成為制約我國貨幣政策功效的一大掣肘。

　　“重啟匯改的重要作用是避免了人民幣隨美元大幅度貶值。但也出現了單邊升值預期的問題，帶來海外資金的涌入。在過去一年多里，央行為買外匯被動投放了3萬多億元人民幣的基礎貨幣，貨幣供應量M2增加了10萬億元。”丁志杰說。

　　專家指出，升值預期誘發海外游資持續不斷進入，帶來外匯占款數字的增加，加大了國內流動性壓力，制約了我國貨幣政策功效的發揮。央行今年以來不得不6次上調存款準備金率，凍結資金超過1．8萬億元，其直接用意即是為了對沖掉每月平均新增的3000多億元外匯占款。