11月20日，美元突然出現暴跌。歐元在迅速突破三角形整理區域上軌后加速上揚，連續創出歷史新高。

　　市場甚至來不及分析其中緣由。事后，我整理了三條對市場有重大影響的消息：一是有傳言稱，美聯儲可能在晚間召開緊急會議，討論美國經濟進一步遭受次貸危機襲擾的問題；二是沙特有報紙發社論，稱海灣幾個國家可能脫離美元體系，或者大幅度地重估本幣匯率；三是正在新加坡訪問的中國總理溫家寶對商界人士表示，管理中國1.48萬億美元的外儲已經變得非常困難，他強調說，中國在保持外儲價值上正面臨前所未有的壓力。國際分析機構立刻試圖讀出其中的“暗示”。

　　當然，以上只是為市場尋找的一些及時理由，更深層的原因，還是因為近來國際金融體系發生了一些微妙變化——現代國際金融體系的基石面臨巨大考驗。

　　自從1976年牙買加體系（布雷頓森林體系解體后出現的新貨幣制度）建立以來，浮動匯率制與聯系匯率制是并行的。大量發展中國家為了避免本幣過度波動而不得不選擇美元作（貨幣發行的）參照；而大多數發達國家在放棄金本位后則選擇了浮動匯率制，與美元競爭。因此，現代金融體系的基石實際是浮動匯率制與美元信用之混合。

　　在浮動匯率制還沒有催生出另外一個或幾個可以與美元平衡的貨幣之前，如果美元不講信用了，浮動匯率制本身也將失去作用。因為美元的大幅度下跌會使市場對沒有根基的紙幣產生懷疑，市場不得不考慮重新回到金本位時代——再去相信一個實際也沒有價值的參照物。而這其實也不一定走得通。

　　一旦美元形成連續的下跌趨勢，有美元儲備的國家一旦拋售美元，能夠買什么？目前能夠承載這一巨大儲備的貨幣唯有歐元——其實也很勉強。這也是11月20日為什么歐元漲幅要大于其他非美貨幣的原因。

　　如果中國開始拋售美元，幾個中東（產油國）國家目前關于改變盯住美元貨幣政策的討論肯定會付諸行動，亞洲其他國家也會效仿。這不僅會造成全世界貨幣市場和虛擬金融市場的大幅度震蕩，甚至可能導致“現代金融體系”的崩潰。

　　我相信，由美元大幅下跌所導致的世界貨幣體系的崩潰，不僅是美國不愿意看到的，也是像中國這樣的外匯儲備大國不愿意看到的。因為全球金融體系早就聯成了一體，特別是歐美的銀行。一旦美元大幅下跌，很可能引發全球金融體系紊亂，最后受傷最重的可能恰恰是自己。所以，目前美元的大幅下跌已經成為國際政治問題。

　　極大的政治需要極大的智慧，可惜一些美國政客和貨幣制定者是缺乏智慧的。美國現在的政策是希望用美元下跌來挽救因為流動性泛濫所引發的經濟危機，但又不希望因美元大跌而使美國失去最后一點信用。對于美元下跌，美國的貨幣政策制定者幾乎無動于衷。11月21日凌晨，美聯儲10月會議紀要已經透露出這樣的信息：美國政府還希望美元下跌。

　　而歐洲各國一方面在說希望看到強勢美元，希望歐元不要獨自承載美元無序下跌所導致的所有后果，但在油價大幅度上漲時，歐元上漲的實實在在好處卻是可以抵消通脹，這是歐洲大多數國家所歡迎的。

　　因此，現在想靠一些西方政治家認識到美元無序下跌一定會出現全球重大貨幣危機，甚至從未見過的經濟危機，并從現在即采取措施避免這樣的危機出現，目前還看不到希望。