來源：金融時報 作者：牛娟娟

日前，國家外匯局召開會議傳達學(xué)習(xí)黨的十九大精神。會議提出，要用習(xí)近平新時代中國特色社會主義思想指引外匯管理工作，把學(xué)習(xí)貫徹黨的十九大精神落實到本職崗位上、落實到外匯管理實踐中。

在談及匯率問題時，會議提出，要“深化人民幣匯率市場化改革，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”。

2016年以來，以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)的人民幣匯率形成機制有序運行，“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的人民幣對美元匯率中間價形成機制進一步完善。人民幣對美元雙向浮動彈性顯著增強，對一籃子貨幣匯率在保持基本穩(wěn)定的同時，也顯現(xiàn)出明顯的雙向波動態(tài)勢，市場供求在人民幣匯率決定中的作用進一步顯現(xiàn)。

今年以來，人民幣匯率雙向波動格局延續(xù)，人民幣匯率彈性進一步增強。最新數(shù)據(jù)顯示，10月26日，人民幣對美元中間價、即期匯價雙雙企穩(wěn)反彈，整體延續(xù)了近期雙向小幅波動的走勢。值得注意的是，當(dāng)日晚間，歐央行維持主要利率不變，并宣布從明年1月份起縮減每月購債規(guī)模至300億歐元，持續(xù)至明年9月。

歐央行決議基本符合市場預(yù)期，決議公布后，美元指數(shù)明顯反彈。在此背景下，市場普遍預(yù)計，短期內(nèi)美元指數(shù)有望繼續(xù)偏強振蕩，人民幣對美元匯率將隨美元走勢延續(xù)雙向波動格局。接受記者采訪的多位分析人士指出，當(dāng)前市場對人民幣匯率的預(yù)期依然穩(wěn)定。展望后市，人民幣匯率走勢仍將隨美元波動，預(yù)計人民幣匯率雙向波動格局將延續(xù)。

而伴隨著匯率市場化改革的持續(xù)推進，近年來，人民幣匯率中間價形成機制不斷完善。今年2月，外匯市場自律機制將中間價對一籃子貨幣的參考時段由報價前24小時調(diào)整為前一日收盤后到報價前的15小時，避免了美元匯率日間變化在次日中間價中重復(fù)反映。中間價形成機制不斷完善，有效地提升了匯率政策的規(guī)則性、透明度和市場化水平，在穩(wěn)定預(yù)期方面發(fā)揮了積極作用，得到了市場的認(rèn)可和肯定。

5月，針對全球外匯市場和我國宏觀經(jīng)濟運行出現(xiàn)的新變化，經(jīng)充分研究討論，外匯市場自律機制核心成員一致同意在中間價報價模型中增加逆周期因子，適度對沖市場情緒的順周期波動，使中間價報價更充分地反映我國經(jīng)濟運行等基本面因素，更真實地體現(xiàn)外匯供求和一籃子貨幣匯率變化。

“人民幣匯率市場化形成機制進一步優(yōu)化和完善，使得中間價更好地反映宏觀經(jīng)濟基本面，并有助于對沖外匯市場的順周期波動。”華安證券相關(guān)市場人士表示。

從運行情況看，新機制有效抑制了外匯市場上的“羊群”效應(yīng)，增強了我國宏觀經(jīng)濟等基本面因素在人民幣匯率形成中的作用，保持了人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

這種情況之下，我國外匯市場供求也日趨平衡。10月19日，外匯局發(fā)布了今年前三季度外匯收支數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，9月銀行結(jié)售匯順差3億美元，結(jié)束連續(xù)26個月逆差。與此同時，繼我國外匯儲備連續(xù)8個月回升之后，9月央行口徑外匯占款余額增加8.5億元，為23個月來首次上升。外匯局發(fā)言人就此表示：“2017年前三季度，我國跨境資金流動總體趨向均衡，近期外匯供求處于基本平衡狀態(tài)。”

近日央行發(fā)布的《人民幣國際化報告（2017年）》指出，下一步將繼續(xù)堅持匯率市場化改革方向，進一步完善人民幣匯率市場化形成機制，逐步增強匯率彈性，保持人民幣在全球貨幣體系中的穩(wěn)定地位。

來自報告的數(shù)據(jù)也顯示出當(dāng)前人民幣在全球貨幣體系中的地位：2016年12月，人民幣成為全球第6大支付貨幣，市場占有率為1.68%；自2016年10月1日起，人民幣正式納入國際貨幣基金組織（IMF）特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子，成為繼美元、歐元、日元、英鎊后的第五種貨幣，其中人民幣權(quán)重為10.92%，位列第三；2016年，人民幣資本項目可兌換繼續(xù)穩(wěn)步推進，目前人民幣在7大類共40項資本項目交易中，已實現(xiàn)可兌換、基本可兌換、部分可兌換的項目共計37項，占全部交易項目的92.5%；此外，人民幣已連續(xù)六年穩(wěn)居中國跨境收付第二大貨幣。

而對于“逐步增強匯率彈性”的相關(guān)表述，接受采訪的專家認(rèn)為，保持匯率合理均衡是人民幣匯率的主基調(diào)，但這并不意味著匯率將是固定不變的。從匯率市場化改革和匯率實際運行來看，人民幣匯率有升有貶的雙向波動或許將成為“常態(tài)化”。