“在其他條件不變的情況下，境內企業可能會繼續‘資產本幣化、負債外幣化，對資本流入有一定支持作用。”管濤說。

　　但是，跨境資本流動面臨諸多不確定性因素。管濤指出，首先是美國量化寬松退出，未來QE退出加快的過程，對美國經濟的影響累積效應會不斷顯現，還可能產生“逆財富”效應。另外，美國的財政懸崖問題，懸而未決。

　　新興市場方面，由于前幾年采取低利率政策，導致大量資金流入，出現泡沫和“虛胖”，隨著美國貨幣政策恢復正?；行┬屡d市場可能會受到沖擊。這會導致整個新興市場的投資風險溢價提高，管濤說。

　　中國也有不確定性因素。管濤指出，轉型升級和結構調整是緩慢的過程，如果今年沒有明顯進展，經濟存在下行壓力，前期大量投入的資金可能出現問題，房地產泡沫、債務問題、銀行資產質量等問題可能會被反復炒作，造成市場預期變化和人民幣資產溢價水平變化，這些都會影響跨境資金流動走勢。

　　人民幣匯率政策的改革也存在不確定性。管濤指出，現在人民幣匯率已經趨向均衡水平，下一步到底怎么走？雖然十八屆三中全會確定了改革方向，“但是到底怎么改、什么時候改，還不確定；改了以后市場會有什么反應，也不確定。”

　　在寬流動性、低利率的環境下，利差交易盛行。但管濤指出，利差交易有兩條腿，即利差和匯差，在匯率沒有貶值壓力的前提下，才能有無風險套利。如果匯率預期有變化，利差交易方向可能會有大的變化。

　　上周召開的全國外匯管理工作會議，提出防范跨境資本雙向流動沖擊，堅守不發生系統性、區域性金融風險的底線。會議部署的2014年外匯管理五項重點工作中，第二項是圍繞促進國際收支基本平衡的要求，加快完善跨境資金流動監管體系建設。█