本周歐元走勢將面臨三大風(fēng)險(xiǎn)事件的考驗(yàn)

　　第一，美聯(lián)儲(chǔ)9月利率決議：是否推出QE3？

　　美聯(lián)儲(chǔ)9月決議本周來襲，全球投資者關(guān)注的焦點(diǎn)都在于：美聯(lián)儲(chǔ)9月是否推QE3？8月非農(nóng)報(bào)告也對QE3說“yes”；隨著大選的臨近，政治敏感、政治壓力或加大美聯(lián)儲(chǔ)9月推QE3壓力。美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部寬松傾向明顯，QE3投票通過易如反掌。現(xiàn)在的問題是：美聯(lián)儲(chǔ)8月推QE3幾率到底多大?

　　機(jī)構(gòu)和分析師大多認(rèn)為推QE3并非板上釘釘，海外知名媒體在非農(nóng)公布后調(diào)查顯示，受訪59位經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期中值將美聯(lián)儲(chǔ)9月宣布QE3的幾率上調(diào)至60%，8月24日調(diào)查時(shí)為45%。

　　西聯(lián)公司(Western Union)表示，美國8月非農(nóng)推升了QE3幾率，但仍持謹(jǐn)慎看法，美聯(lián)儲(chǔ)QE3可能要等到財(cái)政懸崖發(fā)生時(shí)才推出。此外，海外某機(jī)構(gòu)分析師9月7日在非農(nóng)報(bào)告公布后稱，美聯(lián)儲(chǔ)QE3并非交易員和投資者目前所認(rèn)為的那么肯定。

　　對匯市而言，有三種可能性結(jié)果

　　1) 若美聯(lián)儲(chǔ)9月推QE3，美元將遭到更嚴(yán)重拋售，歐元等非美資產(chǎn)漲勢將繼續(xù)，而且在歐洲央行已宣布購債措施、中國將推出1萬億元刺激措施等重大利好小，再度破位上漲的幾率仍然很高。

　　2) 若美聯(lián)儲(chǔ)下周意外未宣布QE3，但對經(jīng)濟(jì)言論悲觀，美元指數(shù)短線將大漲，不過能否守住漲幅是個(gè)問號(hào)。畢竟，技術(shù)面美元的最大對手貨幣歐元技術(shù)面看漲形態(tài)非常完美。而且，美聯(lián)儲(chǔ)9月未推QE3，市場會(huì)紛紛臆測10月是否推，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)主席伯南克稱“美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還是遠(yuǎn)未達(dá)到令人滿意的程度”，雖然大選臨近更需“避嫌”。

　　3) 若美聯(lián)儲(chǔ)未推QE3，但推出較為遜色的寬松措施，并對經(jīng)濟(jì)言論悲觀，美元可能溫和反彈，不過漲勢恐難以為繼。

　　美聯(lián)儲(chǔ)決議及其聲明等安排為：北京時(shí)間下周五(9月14日)凌晨

　　00:30 美聯(lián)儲(chǔ)公布最新利率決議

　　02:00 美聯(lián)儲(chǔ)公布最新經(jīng)濟(jì)預(yù)期

　　02:15 美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克舉行新聞發(fā)布會(huì)

　　第二、德國憲法法院表決ESM及預(yù)算紀(jì)律財(cái)政協(xié)議：能否順利通過？

　　德國憲法法院將在下周三(9月12日)對歐洲永久性援助基金歐洲穩(wěn)定機(jī)制(ESM)、預(yù)算紀(jì)律財(cái)政協(xié)議進(jìn)行投票表決。而總額達(dá)6310億歐元的這筆新援助基金ESM，將成為日后歐債危機(jī)解救過程的核心所在。

　　按當(dāng)前約定，德國將承擔(dān)ESM的27%供資比例，而德國也是僅剩的幾個(gè)仍未批準(zhǔn)ESM的國家之一。雖然此前德國議會(huì)已經(jīng)以壓倒性優(yōu)勢批準(zhǔn)了ESM，但是在該國法院對此作出裁決之后，ESM才能向最終的生效邁出一大步。

　　周五(9月7日)公布的一份媒體調(diào)查顯示，受訪的20位德國法律專家都一致認(rèn)為，下周德國憲法法院將放行歐元區(qū)新救助基金和預(yù)算法規(guī)，不過他們也認(rèn)為憲法法院將施加嚴(yán)苛的條件，限制德國政府在未來救助行動(dòng)上的靈活性。

　　德國財(cái)長朔伊布勒(Wolfgang Schaeuble)周一(9月3日)表示，確信德國憲法法院將不會(huì)否決財(cái)政協(xié)定和ESM。他表示，德國政府已認(rèn)真審閱了相關(guān)條款，并未發(fā)現(xiàn)有違反任何德國憲法的地方。

　　早在7月10日，朔伊布勒就向德國憲法法院表示，過度延遲批準(zhǔn)永久性歐洲穩(wěn)定機(jī)制(ESM)將引發(fā)市場不安。朔伊布勒表示：“若ESM的批準(zhǔn)被延誤至今年7 月以后將使市場不僅是德國市場產(chǎn)生相當(dāng)大的不確定性，并會(huì)讓外界對歐元區(qū)在合適的時(shí)間框架內(nèi)作出必要決策的能力產(chǎn)生懷疑。”

　　當(dāng)日 (7月10日)，德國憲法法院就ESM的合法性舉行聽證會(huì)調(diào)查。德國憲法法院當(dāng)時(shí)表示，無法在7月10日內(nèi)就ESM和財(cái)政協(xié)議是否合憲作出最終決定。德國議會(huì)在6月29日批準(zhǔn)了ESM，但有反對者隨后向德國憲法法院提出申訴，使得本應(yīng)在7月初生效的ESM在歐元區(qū)第一大國遇阻。

　　上述接受調(diào)查的20位公共法和憲法專家均預(yù)測，德國憲法法院下周三(9月12日)的裁決，將駁回對歐洲穩(wěn)定機(jī)制(ESM)和歐洲財(cái)政條約的臨時(shí)禁制令要求。同時(shí)，受訪專家全部預(yù)計(jì)德國憲法法庭將有條件放行，其中12位受訪者認(rèn)為將法院將設(shè)下嚴(yán)格條件，以限制德國在援助過程的曝險(xiǎn)，并加強(qiáng)國會(huì)監(jiān)督的力道。這些專家都認(rèn)為八名法官不會(huì)阻撓德國通過歐洲抗擊債務(wù)危機(jī)的新措施。四分之一的法學(xué)教授認(rèn)為，憲法法院也將暗示歐洲的整合已達(dá)德國基本法所容許的極限，因此有可能需要一次前所未見的新憲法公投，以允許進(jìn)行更深度整合。

　　柏林洪堡大學(xué)的Kai von Lewinski稱：“我認(rèn)為憲法法院會(huì)讓這兩項(xiàng)法案過關(guān)。德國所負(fù)責(zé)任必須是有限的明確說明。”此外，基爾大學(xué)的Florian Becker表示，附帶的條件“將帶來深遠(yuǎn)影響，因?yàn)镋SM從憲法上來看站不住腳”。他希望法官會(huì)采取更強(qiáng)勢行動(dòng)來保護(hù)德國主權(quán)。

　　ESM萬一被否決，勢必重挫市場信心

　　雖然目前來看，德國憲法法院否決ESM、或者對其附加嚴(yán)苛限制條件的可能性不大，但萬一如此，整個(gè)歐元區(qū)前景所受到的傷害就不容小視。如果憲法法院支持禁制令的要求，將給債券及外匯市場帶來毀滅性沖擊，把歐元區(qū)17國更進(jìn)一步推向深淵，市場將懷疑歐洲繼續(xù)救助債務(wù)問題國家的能力。而這勢必重挫市場信心，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)特別是歐元，都將面臨巨大賣壓。

　　同時(shí)，ESM遭否決也將意味著歐洲央行購債計(jì)劃泡湯。歐洲央行(ECB)周四(9月6日)宣布，準(zhǔn)備無限量買入受困歐元區(qū)成員國國債，但前提是他們必須首先向救援基金尋求救助，并接受附帶條款。

　　業(yè)內(nèi)專家指出，一旦ESM在德國被裁決為違憲，那么這在歐元區(qū)就又將引起空前的巨大災(zāi)難，并將可能導(dǎo)致歐元區(qū)的最終分崩離析，其余波也將沖擊整個(gè)世界。

　　一旦ESM被直接否決，就意味著德國在日后的歐債危機(jī)援救事務(wù)中將拒不合作，這顯然是歐洲經(jīng)濟(jì)的一場巨大災(zāi)難。事實(shí)上，德國憲法法院如此冒天下之大不韙的可能性也的確不大。然而，盡管ESM不太會(huì)被直接否決，但是市場觀察人士認(rèn)為，德國憲法法院可能確實(shí)會(huì)對ESM提出數(shù)項(xiàng)嚴(yán)苛的附加條件，這也將不是什么好兆頭。

　　業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，德國方面可能要求為德國本國向ESM供資的額度設(shè)定上限，或者要求將ESM方案送交回議會(huì)重新表決，甚至還有可能要求德國國內(nèi)直接對ESM進(jìn)行全民公投，而眾所周知，德國民間一直對歐債援救事務(wù)存在抵觸和厭煩情緒，因而一旦ESM被交付公投表決，其前景就很可能兇多吉少。

　　而更有可能的是，德國憲法法院屆時(shí)宣布，ESM條款中仍有部分條文須在得到進(jìn)一步澄清后才能作決斷，因而ESM的最終裁決也會(huì)被因此而一拖再拖。

　　另外，業(yè)內(nèi)專家還指出，德國憲法法院還有可能會(huì)阻止德國方面在歐債危機(jī)援救事宜上扮演更重要的角色，比如，可能會(huì)就德國對歐洲在歐洲央行的供資額度設(shè)定限制。

　　而即便德國憲法法院以最少的附加條件批準(zhǔn)了ESM，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)前景也仍會(huì)面臨更多的來自政治領(lǐng)域的障礙：荷蘭議會(huì)很快就會(huì)舉行大選，法國議會(huì)將對歐盟財(cái)政聯(lián)盟協(xié)議作表決，而西班牙則需對銀行業(yè)進(jìn)行壓力測試，這之中出現(xiàn)任何意外的突發(fā)狀況，都會(huì)使歐洲央行決定購債后市場上出現(xiàn)的短暫樂觀情緒瞬間消散。

　　第三、歐元財(cái)長會(huì)議和歐元集團(tuán)會(huì)議

　　歐元財(cái)長會(huì)議將于周五(9月14日)舉行，歐元集團(tuán)會(huì)議將于周六(9月15日)舉行。

　　目前，關(guān)于這兩大會(huì)議的詳情情況媒體所得消息不多。不過，事實(shí)證明著也是值得關(guān)注的，以史為證：7月的歐元區(qū)財(cái)長會(huì)議就作出了重要決定。盧森堡財(cái)長弗里登7月20日表示，歐元集團(tuán)財(cái)長正式通過了與西班牙的諒解備忘錄，這將使西班牙獲得最多1000億歐元的貸款以重組其銀行業(yè)。

　　這兩大會(huì)議可能討論的問題包括：西班牙主權(quán)援助問題、銀行業(yè)聯(lián)盟問題、希臘財(cái)政緊縮與援助直接的問題等。

　　三位知情人士8月23日表示，西班牙正就主權(quán)救助條款與歐元區(qū)國家磋商；西班牙當(dāng)局尚未最后決定是否要求救助；最快在9月12日后才會(huì)作出決定。在9月 14-15日舉行的歐洲財(cái)長會(huì)議上將進(jìn)行深入的政治磋商；磋商處于技術(shù)層面，主要關(guān)注援助條件和監(jiān)管。此外，該消息人士還補(bǔ)充稱，西班牙傾向的選擇是歐洲金融穩(wěn)定工具(EFSF)在一級市場購買西班牙公債，歐洲央行在二級市場購買該國公債。

　　銀行業(yè)聯(lián)盟方面，德國總理默克爾9月6日在會(huì)晤西班牙首相拉霍伊之后稱，銀行業(yè)聯(lián)盟將在11月的歐盟會(huì)議上進(jìn)行討論。她還稱，歐洲央行的行動(dòng)是獨(dú)立的，以幫助提升各成員國的就業(yè)率。

　　希臘方面，這兩大會(huì)議有關(guān)希臘問題可能討論不會(huì)很多，因?yàn)椋?0月8日三駕馬車報(bào)告出爐前，德國這個(gè)歐元區(qū)領(lǐng)頭羊多次拒絕給希臘放寬減赤期限的同時(shí)給予其援助。據(jù)德國報(bào)紙《南德意志報(bào)》9月6日報(bào)導(dǎo)，希臘的國際三方債權(quán)人歐盟(EU)、國際貨幣基金組織(IMF)和歐洲央行(ECB)計(jì)劃在10月8日提交一份針對希臘的全面報(bào)告。