12日，人民幣兌美元即期交易價(jià)格開(kāi)盤(pán)跌0.5%，連續(xù)第九個(gè)交易日觸及交易區(qū)間下限。據(jù)悉，今日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.3297元。根據(jù)央行規(guī)定，每日銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣對(duì)美元交易價(jià)在中間價(jià)上下千分之五的幅度內(nèi)浮動(dòng)。按照今天的外匯牌價(jià)計(jì)算，跌停點(diǎn)為6.3613。

　　人民幣連續(xù)觸及跌停，引起社會(huì)、媒體及專(zhuān)業(yè)人士廣泛關(guān)注。各種擔(dān)憂、猜測(cè)、預(yù)測(cè)及分析連篇累牘出現(xiàn)于各財(cái)經(jīng)媒體。連續(xù)升值多年的人民幣，尚一直承受著美國(guó)政府和國(guó)會(huì)的巨大升值壓力。近期忽然遭遇連續(xù)貶值，人們不僅困惑，人民幣到底怎么了？

　　國(guó)內(nèi)普遍將目光專(zhuān)注于外資做空中國(guó)與撤出中國(guó)將導(dǎo)致國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格回落(主要是房地產(chǎn))，以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下滑，事實(shí)上，產(chǎn)生的連鎖反應(yīng)并不僅僅是這些，更大的擔(dān)憂來(lái)自國(guó)內(nèi)的金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　人民幣跌停直接涉及到4萬(wàn)億刺激經(jīng)濟(jì)的投資，以及連續(xù)三年近30萬(wàn)億信貸投放所可能引發(fā)的銀行信貸壞賬，再加上超過(guò)13萬(wàn)億的地方債危機(jī)。那么，這些是近期人民幣連續(xù)觸及跌停的主要因素嗎？事實(shí)上，不是。

　　先看近期新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體國(guó)家貨幣變化情況，印度、俄羅斯、巴西、泰國(guó)、印尼等國(guó)貨幣，均由以前的升值轉(zhuǎn)變?yōu)橘H值。是什么原因?qū)е滦屡d經(jīng)濟(jì)體國(guó)家資本均出現(xiàn)外流？

　　主要原因是歐債危機(jī)前景的不確定性。這個(gè)問(wèn)題有多大風(fēng)險(xiǎn)，讓我們回顧11月末最后一天發(fā)生了什么。首先中國(guó)央行意外宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，這是三年來(lái)首次下調(diào)，而且半年前還在上調(diào)。隨后，美聯(lián)儲(chǔ)和另5家央行同時(shí)宣布降低美元流動(dòng)性互換利率50個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)達(dá)成臨時(shí)性貨幣互換協(xié)議。這是全球“6+1”主要央行對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的表態(tài)。

　　市場(chǎng)美元流動(dòng)性緊缺。美元變成稀缺貨幣。其背后表現(xiàn)的是美元重新變成唯一避險(xiǎn)貨幣。

　　這種措施意味著美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲、英國(guó)、加拿大、日本、瑞士等六家央行成立臨時(shí)性貨幣聯(lián)盟。結(jié)果必然是“非六家”國(guó)家貨幣均面臨貶值風(fēng)險(xiǎn)。所以，人民幣連續(xù)貶值，不僅僅是國(guó)內(nèi)因素。但國(guó)內(nèi)的問(wèn)題要遠(yuǎn)比其它國(guó)家更大，而這恰恰又是一次“危中有機(jī)”的匯改良機(jī)。

　　我們還要看看美國(guó)和美聯(lián)儲(chǔ)的情況。美聯(lián)儲(chǔ)在2008年百年不遇金融危機(jī)之后，連續(xù)兩次量化寬松(QE)政策，向市場(chǎng)注入大量的美元流動(dòng)性，還外加一次扭曲操作。其結(jié)果是美元流動(dòng)性充斥市場(chǎng)，更多流向新興市場(chǎng)國(guó)家，造成了這些國(guó)家資產(chǎn)價(jià)格上升和通脹問(wèn)題。中國(guó)也在其中。而歐債危機(jī)導(dǎo)致美元不斷上升，這有違美聯(lián)儲(chǔ)QE政策本意。這次美聯(lián)儲(chǔ)出手“救”歐元也非其本意，但又不得不“救”。因?yàn)椴?ldquo;救”的結(jié)果將是，美元更快升值且會(huì)重壓美國(guó)經(jīng)濟(jì)艱難的復(fù)蘇。

　　美國(guó)現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)和未來(lái)形勢(shì)又會(huì)怎么樣呢？根據(jù)最近公布的美國(guó)失業(yè)率數(shù)據(jù)，完全超出市場(chǎng)預(yù)期降至8.6%，這是三年來(lái)最好的數(shù)據(jù)。事實(shí)上，這并不意外。金融危機(jī)發(fā)生時(shí)，就有中國(guó)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)言，美國(guó)將是最先復(fù)蘇的國(guó)家。其理由是，看美國(guó)公司的破產(chǎn)數(shù)目，有數(shù)據(jù)顯示，危機(jī)以來(lái)美國(guó)已有100家以上的銀行宣布倒閉。而最近的一個(gè)案例更能說(shuō)明問(wèn)題，美國(guó)曼氏金融公司宣布倒閉，這家公司是美國(guó)第五大金融企業(yè)、第七大企業(yè)倒閉案，非銀行公司則倒閉更多。危機(jī)本身就是一次市場(chǎng)“清理”過(guò)程，彰顯“優(yōu)勝劣汰”，或者說(shuō)，“僵尸”和“半死不活”的企業(yè)都應(yīng)該被市場(chǎng)自然淘汰。市場(chǎng)清理越快經(jīng)濟(jì)恢復(fù)也就越好。

　　這樣看，市場(chǎng)“搶”美元就不奇怪了。事實(shí)上，半年前就有學(xué)者建議國(guó)內(nèi)投資者可以買(mǎi)進(jìn)美元。

　　而隨著外資撤出中國(guó)及國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)和個(gè)人“搶”美元情況，幾乎可以斷言，國(guó)內(nèi)“搶購(gòu)”美元的數(shù)量將超過(guò)外資流出數(shù)目。

　　2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)，中國(guó)的外匯應(yīng)對(duì)措施是緊緊抱住美元的大腿——即掛鉤美元。而現(xiàn)在世界上絕大多數(shù)國(guó)家都是自由浮動(dòng)匯率，其中印度今年的匯率波動(dòng)就超過(guò)22%，俄羅斯、韓國(guó)、巴西等國(guó)匯率波動(dòng)都巨大。中國(guó)這次還會(huì)去“擁抱美元”嗎？答案是不會(huì)了。

　　中國(guó)有3.3萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備，還有良好的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基礎(chǔ)。但中國(guó)確實(shí)需要有波動(dòng)的外匯匯率。這或許是中國(guó)難得的一次匯改機(jī)會(huì)，但我們或許因求“穩(wěn)”。而錯(cuò)失。

　　固定匯率與浮動(dòng)匯率，哪種穩(wěn)定才是更持久的穩(wěn)定？歷史早就給出了答案。