12日，人民幣兌美元即期交易價格開盤跌0.5%，連續第九個交易日觸及交易區間下限。據悉，今日人民幣對美元匯率中間價報6.3297元。根據央行規定，每日銀行間即期外匯市場人民幣對美元交易價在中間價上下千分之五的幅度內浮動。按照今天的外匯牌價計算，跌停點為6.3613。

　　人民幣連續觸及跌停，引起社會、媒體及專業人士廣泛關注。各種擔憂、猜測、預測及分析連篇累牘出現于各財經媒體。連續升值多年的人民幣，尚一直承受著美國政府和國會的巨大升值壓力。近期忽然遭遇連續貶值，人們不僅困惑，人民幣到底怎么了？

　　國內普遍將目光專注于外資做空中國與撤出中國將導致國內資產價格回落(主要是房地產)，以及中國經濟增速下滑，事實上，產生的連鎖反應并不僅僅是這些，更大的擔憂來自國內的金融風險。

　　人民幣跌停直接涉及到4萬億刺激經濟的投資，以及連續三年近30萬億信貸投放所可能引發的銀行信貸壞賬，再加上超過13萬億的地方債危機。那么，這些是近期人民幣連續觸及跌停的主要因素嗎？事實上，不是。

　　先看近期新興市場經濟體國家貨幣變化情況，印度、俄羅斯、巴西、泰國、印尼等國貨幣，均由以前的升值轉變為貶值。是什么原因導致新興經濟體國家資本均出現外流？

　　主要原因是歐債危機前景的不確定性。這個問題有多大風險，讓我們回顧11月末最后一天發生了什么。首先中國央行意外宣布下調存款準備金率0.5個百分點，這是三年來首次下調，而且半年前還在上調。隨后，美聯儲和另5家央行同時宣布降低美元流動性互換利率50個基點，同時達成臨時性貨幣互換協議。這是全球“6+1”主要央行對市場風險的表態。

　　市場美元流動性緊缺。美元變成稀缺貨幣。其背后表現的是美元重新變成唯一避險貨幣。

　　這種措施意味著美聯儲、歐洲、英國、加拿大、日本、瑞士等六家央行成立臨時性貨幣聯盟。結果必然是“非六家”國家貨幣均面臨貶值風險。所以，人民幣連續貶值，不僅僅是國內因素。但國內的問題要遠比其它國家更大，而這恰恰又是一次“危中有機”的匯改良機。

　　我們還要看看美國和美聯儲的情況。美聯儲在2008年百年不遇金融危機之后，連續兩次量化寬松(QE)政策，向市場注入大量的美元流動性，還外加一次扭曲操作。其結果是美元流動性充斥市場，更多流向新興市場國家，造成了這些國家資產價格上升和通脹問題。中國也在其中。而歐債危機導致美元不斷上升，這有違美聯儲QE政策本意。這次美聯儲出手“救”歐元也非其本意，但又不得不“救”。因為不“救”的結果將是，美元更快升值且會重壓美國經濟艱難的復蘇。

　　美國現在經濟和未來形勢又會怎么樣呢？根據最近公布的美國失業率數據，完全超出市場預期降至8.6%，這是三年來最好的數據。事實上，這并不意外。金融危機發生時，就有中國的經濟學家預言，美國將是最先復蘇的國家。其理由是，看美國公司的破產數目，有數據顯示，危機以來美國已有100家以上的銀行宣布倒閉。而最近的一個案例更能說明問題，美國曼氏金融公司宣布倒閉，這家公司是美國第五大金融企業、第七大企業倒閉案，非銀行公司則倒閉更多。危機本身就是一次市場“清理”過程，彰顯“優勝劣汰”，或者說，“僵尸”和“半死不活”的企業都應該被市場自然淘汰。市場清理越快經濟恢復也就越好。

　　這樣看，市場“搶”美元就不奇怪了。事實上，半年前就有學者建議國內投資者可以買進美元。

　　而隨著外資撤出中國及國內機構和個人“搶”美元情況，幾乎可以斷言，國內“搶購”美元的數量將超過外資流出數目。

　　2008年全球金融危機爆發時，中國的外匯應對措施是緊緊抱住美元的大腿——即掛鉤美元。而現在世界上絕大多數國家都是自由浮動匯率，其中印度今年的匯率波動就超過22%，俄羅斯、韓國、巴西等國匯率波動都巨大。中國這次還會去“擁抱美元”嗎？答案是不會了。

　　中國有3.3萬億美元的外匯儲備，還有良好的經濟增長基礎。但中國確實需要有波動的外匯匯率。這或許是中國難得的一次匯改機會，但我們或許因求“穩”。而錯失。

　　固定匯率與浮動匯率，哪種穩定才是更持久的穩定？歷史早就給出了答案。