“別輕易做空瑞郎，目前瑞郎已經(jīng)突破所有歷史阻力位，很難說(shuō)它會(huì)漲到哪里！”某外匯投資機(jī)構(gòu)在客戶培訓(xùn)時(shí)警告投資者。

　　打開瑞郎的走勢(shì)圖不難發(fā)現(xiàn)，自去年以來(lái)，美元兌瑞郎連續(xù)貶值，已經(jīng)連續(xù)收出4根季陰線。如果把觀察周期拉長(zhǎng)，其實(shí)自2001年以來(lái)瑞郎更是在一個(gè)完美的上升通道中運(yùn)行。

　　2001年7月6日美元兌瑞郎沖高至1.8226之后暴跌。1.8226成為近十年來(lái)再也無(wú)法逾越的高點(diǎn)?，F(xiàn)在美元兌瑞郎已經(jīng)滑落至0.84附近，跌幅約54%。這十年牛市中瑞郎的最大回撤不到30%，是什么主導(dǎo)著瑞郎的強(qiáng)勢(shì)？

　　2001年~2008年：美元長(zhǎng)期貶值

　　興業(yè)銀行外匯分析師項(xiàng)楚近日接受第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)《財(cái)商》采訪時(shí)表示：“瑞郎這十年來(lái)的走勢(shì)，以2008年為界分兩個(gè)階段，其中2001年~2008年階段主要是因?yàn)槊涝獑芜呑呷?，所有非美貨幣都呈現(xiàn)單邊上漲的態(tài)勢(shì)。

　　2001年小布什政府上臺(tái)之后，美國(guó)政府的財(cái)政狀況迅速惡化，整體債務(wù)水平也在不斷膨脹，這對(duì)美元構(gòu)成了長(zhǎng)期貶值壓力。另一方面，全球經(jīng)濟(jì)大格局良好，投資者更為青睞收益率較高的資產(chǎn)。“盡管美國(guó)當(dāng)時(shí)的利率水平也不算是很低，不過(guò)比一些國(guó)家和地區(qū)還是要差了一些。大量資金從美國(guó)涌出，美元持續(xù)疲軟。”FX168外匯分析師魏軍說(shuō)。

　　2001年7月美元指數(shù)從121.02的高點(diǎn)開始調(diào)整，至2008年3月美元指數(shù)跌至71.15，跌幅達(dá)41.21%。這段時(shí)間，大多數(shù)的非美貨幣都走出了一輪牛市行情，其中歐元兌美元從0.8362漲至1.6035，澳元兌美元?jiǎng)t從0.5005漲至0.9848，都有接近翻番的行情。

　　2008年之后為何是瑞郎

　　2008年以后美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)，非美貨幣紛紛出現(xiàn)了大幅調(diào)整，瑞郎也不例外。美元兌瑞郎從0.967大幅反彈至1.2297。2009年美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施量化寬松貨幣政策，瑞郎又跟隨非美貨幣出現(xiàn)了大幅反彈。

　　“最近幾年的避險(xiǎn)情緒是促使瑞郎持續(xù)發(fā)飆的主要原因之一。瑞士地處歐洲，歐債危機(jī)爆發(fā)后，歐洲當(dāng)?shù)氐馁Y金不敢進(jìn)入其他國(guó)家，而瑞士則成為了他們的首選，因?yàn)槿鹗拷?jīng)濟(jì)還是相對(duì)樂(lè)觀的。”項(xiàng)楚說(shuō)。

　　歐元兌瑞郎的交叉盤也對(duì)美元兌瑞郎走勢(shì)造成了沖擊。項(xiàng)楚認(rèn)為，“2008年之前歐洲沒(méi)有出現(xiàn)問(wèn)題，歐元兌瑞郎都處于正常的波動(dòng)范圍，2008年之后兩次危機(jī)引發(fā)了歐元兌瑞郎的單邊下挫。”2009年11月之后，由于希臘債務(wù)危機(jī)浮出水面，歐元兌瑞郎交叉盤開啟了一輪暴跌，其中2010年6月單月跌幅達(dá)7.28%。

　　瑞郎的強(qiáng)勢(shì)與其良好的經(jīng)濟(jì)也不無(wú)關(guān)系。魏軍分析道：“瑞士的人均GDP以及人均國(guó)民收入等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都位列世界前茅。瑞郎的上漲有了一個(gè)很好的基本面基礎(chǔ)，投資者普遍對(duì)其經(jīng)濟(jì)前景比較有信心。”

　　從避險(xiǎn)貨幣的角度來(lái)看，美元、日元、瑞郎三者利率都相對(duì)較低，但是瑞士的基本面相對(duì)而言是最好的。因此在避險(xiǎn)功能方面，瑞郎優(yōu)勢(shì)更明顯些。相比而言，魏軍認(rèn)為，是歐債危機(jī)選擇了瑞郎，而美元和日元關(guān)注的是全球投資者的避險(xiǎn)情緒，尤其與亞太股市的關(guān)聯(lián)度高些。

　　高枕無(wú)憂？

　　然而，持續(xù)上漲后的瑞郎并非高枕無(wú)憂。從技術(shù)面來(lái)講，自去年以來(lái)，瑞郎吸收了大量的獲利籌碼，近日美元兌瑞郎更是出現(xiàn)了一輪反彈，但是始終受20日均線壓制，暫時(shí)還未突破，因此短期瑞郎可能還會(huì)有創(chuàng)新高的過(guò)程。

　　從基本面來(lái)看也有不少短期不利于瑞郎的火苗，如美元指數(shù)正處于歷史底部，如果美元開始反彈，則瑞郎的調(diào)整也成為了必然。受美國(guó)國(guó)內(nèi)通貨膨脹壓力逐漸顯現(xiàn)影響，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期或會(huì)升溫，再有QE2的退出，都將利好美元。

　　美聯(lián)儲(chǔ)在本周的議息會(huì)議上沒(méi)有作出推行QE3的暗示，魏軍認(rèn)為，這對(duì)美元來(lái)說(shuō)是相對(duì)比較好的消息，但換一個(gè)角度來(lái)看如果經(jīng)濟(jì)持續(xù)不振甚至大幅滑坡的話，不能排除推行更多刺激政策的可能性。

　　瑞郎的持續(xù)升值也面臨阻力。近日瑞士央行在議息會(huì)議上選擇“按息不動(dòng)”，或折射出瑞士央行不希望本幣升值的意圖。其實(shí)，瑞士央行曾經(jīng)幾次干預(yù)瑞郎走勢(shì)，以買入歐元、美元的方式干預(yù)匯市，但是都以失敗告終。

　　“美元兌瑞郎從日線的級(jí)別上來(lái)看有反彈的動(dòng)力，但是出現(xiàn)大級(jí)別的反彈，目前還看不出來(lái)。美元兌瑞郎如果想拉起一波比較像樣的反彈的話，首先得突破0.8550前期的小平臺(tái)，再往上是下行趨勢(shì)壓力線。突破這兩個(gè)阻力位，美元兌瑞郎才可能出現(xiàn)一波像樣的趨勢(shì)行情。”魏軍說(shuō)。

　　項(xiàng)楚則認(rèn)為：“如果歐債危機(jī)愈演愈烈的話，瑞郎也很難獨(dú)善其身，繼續(xù)上漲的壓力會(huì)比較大，但是做空的時(shí)間還沒(méi)到，還是要看希臘7月份能否扛得住，如果扛不住，出現(xiàn)違約了，那時(shí)候美元就會(huì)一枝獨(dú)秀了。”