【中國經濟體量曾經是小國開放經濟,實行固定匯率和強制結售匯制度利多弊少;現在中國經濟體量已為全球第二,沒有必要繼續以往政策。】

　　溫永鵬:改革開放后,中國一直學習東南亞國家的做法,發展出口導向型經濟,導致后來的外匯增長較快。中國的外儲形成機制與我國出口導向型的經濟發展思路密不可分。

　　實際上,中國的外匯儲備真正出現增長較快是從2001年開始的,那時中國剛剛加入世界貿易組織,尤其是2005年、2006年、2007年這幾年的外匯增長非常快。1998年,我們的外儲規模在1400多億,現在超過了3萬億。

　　中國的外儲猛增有一個非常重要的原因,那就是2001年美國互聯網經濟泡沫破滅,格林斯潘將美國的利率降到非常低的位置,刺激了美國消費。而歐美及周邊國家被淘汰的一些產業為了利用中國的廉價勞動力迅速進入中國,中國就成了一個出口大國。在這個時候,中國加入了WTO,拼命向外賣東西,美國則拼命買東西。中國積累了外儲之后,又去買美國國債,進一步壓低了美國的利率,美國人借錢更容易,成本更低,更加愿意消費。這就在中美兩國的央行間形成了一個循環。

　　起初,中國實行固定匯率制度,以穩定貿易,降低貿易波動的風險。事實上,　實行固定匯率也起到了另外一個作用,就是較好地控制了通脹。1998年的時候,從經濟體量上講,中國屬于一個小國開放經濟,對于一個小國開放經濟而言,實行固定匯率制度利多弊少。現在,中國經濟的體量已經做到了世界第二,不再是一個小國開放經濟了,所以沒有必要繼續實行固定匯率,也沒有必要實行強制結售匯制度。日本的外儲也很多,但它們不實行強制結售匯,它們設立了外匯儲備的平準基金,用財政的錢在市場上購買外匯。而中國的情況不是這樣。中國是由央行購買外匯儲備,這就會增加基礎貨幣的供給。為了防止基礎貨幣供給增加過快而導致的流動性泛濫,央行不得不通過發行央行票據、提高準備金率來進行對沖。當然,這種對沖是有成本的,大概每年兩三千億左右。這種滾動對沖的成本不是財政部出的,也是央行通過印鈔票來彌補,這也會增加基礎貨幣投放。