奧巴馬訪華后發表的中美聯合公報沒有提及人民幣匯率問題。人民幣升值壓力因此稍有緩解，一年期美元對人民幣無本金交割遠期交易價格在創下15個月以來的高點6.5865，即預期人民幣一年后將升值3%左右之后，現已回落6.60之上。

　　中美匯率分歧被渲染夸大

　　人民幣升值壓力能否因此得到持續緩解尚待觀察，但是奧巴馬訪華的結果很可能表明，中美在人民幣匯率問題上的分歧可能被夸大了。事實上，人民銀行行長周小川和副行長馬德倫近期都曾表示，要求人民幣升值的國際壓力并不大。現在的關鍵是，要說服市場相信這種說法，從而讓人民幣匯率問題有充足的時間和空間得到解決。

　　中美在人民幣匯率上的分歧也許并沒有媒體渲染得那么大，主要源于以下幾個方面。首先，從目前情況看，美國政府其實很清楚，逼迫人民幣升值并不能夠得逞，而人民幣升值也不能解決中美之間的貿易差額問題。美國的貿易逆差問題并無法通過匯率來得到調整。所謂調整匯率以解決經濟失衡，更多地只是一個應付政治壓力、討價還價的借口，在這一點上美國政府其實比誰都清楚。

　　其次，逼迫人民幣升值可能影響全球經濟復蘇，對美國經濟未必有利。現階段，讓人民幣大幅升值，中國經濟復蘇必然大受影響，反而可能會減少從美國的進口。事實上，只有中國經濟持續復蘇，對美國產品的進口才有可能持續增加。而且，現在中國貿易順差帶來的外匯儲備增量，很大部分仍用于購買美國國債，雖然說過去的其他國家生產、美國消費的模式不可能再恢復，但一旦人民幣大幅升值，中國貿易順差減少則必然減少對美國國債的購買，對美國也可能不利。

　　弱勢美元未能減緩貿易逆差

　　美元的持續弱勢，不僅在國際上而且在美國也存在著相當大的爭議。一方面，美國政府對美元弱勢沒有采取什么措施，但另一方面，美國的高官們都還在強調強勢美元符合美國利益，這多少反映了美國政府對美元匯率的矛盾心理。弱勢美元并沒有減緩美國的貿易逆差，相反由于美元弱勢導致油價上漲，美國貿易逆差在9月份還超預期地擴大。人民幣升值將使美元購買力下降，美國民眾必定需要購買更加昂貴的商品，除了中國還指望能夠從哪里購買到便宜的商品呢？這完全可能抑制美國的消費，因此美元弱勢未必就是有利于美國經濟的。從這個角度看，如果美國政府都不知到底該讓美元強勢還是弱勢，那么逼迫人民幣升值意義何在呢？

　　美國在人民幣匯率問題上過分相逼，結果只能是適得其反。事實上，人民幣匯率越是成為焦點，那么人民幣升值的可能性就越小。中國如果在壓力之下讓人民幣升值將會后患無窮，從過去的日元升值到前幾年人民幣升值的經驗都說明了這一點：只要貨幣升值是確定的，那么熱錢必然大幅流入從而導致資產價格的大幅上升，造成過大的經濟泡沫，這樣危險無法忽視；反之，如果能夠在一個較為寬松的條件下，中國按照能夠自己的節奏和步驟來完善人民幣匯率形成機制，而不是被迫升值，那么對中美來說其效果可能更佳。

　　中美應在匯率問題上達成默契

　　目前美國經濟仍處于困境，失業率還在上升，而且對中國的貿易逆差繼續維持，指望美國政府在人民幣匯率問題完全沉默并不現實。對此，中國有必要加快經濟結構調整，逐步減少貿易順差，同時從長遠來說也的確有必要考慮讓人民幣與美元脫鉤，從而使自身掌握更大的貨幣政策的自主權。另一方面，中美應該本著誠意，通過加強溝通來縮小分歧，尤其是不應夸大這種分歧從而強化人民幣升值預期，這對雙方來說都沒有好處。中美在人民幣匯率問題上達成一定的默契，特別是美國政府如果保持安靜，也許更加明智，當然這對中國也是最好的結果。奧巴馬訪華未談及匯率問題，無疑是個明智之舉。未來，在匯率問題上仍需要雙方的勇氣、智慧與誠意。

　　（作者系經濟學博士）