11月初，美聯儲公開市場委員會（FOMC）召開了議息例會。這次會議是美國第三季度GDP增長率轉負為正,即美國經濟擺脫本輪衰退而正式進入復蘇以后的第一次會議，意義非常重大。盡管會議結果已經被市場有所預計，但是仍然讓部分期待美聯儲可能透露適度收緊貨幣政策信息的人士失望，因此在美聯儲公布會議聲明后，美元全面下跌。

　　利率是影響外匯市場上貨幣幣值的核心因素之一，所以美元的利率前景是決定美元漲跌的主要因素。根據美聯儲本次會議上的聲明，聯儲在相當一段時間里，還無法提升美元的基準利率和推高美元資產的收益率。美聯儲在聲明中說：聯儲將維持基準利率在0~0.25%的區間不變，將確保基準利率在較長時間內持于超低水平；聯儲將繼續動用廣泛的工具推動經濟復蘇。

　　美聯儲公開聲明中有兩個突出看點：一是在較長期內把基準利率維持在低水平，二是動用數量工具壓低美元資產的收益率。因此，至少在近中期內，美元都無法轉為強勢，最多其間會有一定程度的反彈罷了。而考察美國的經濟現狀，美聯儲確實可能會這么做下去。

　　首先是，美國的經濟復蘇不完整，美聯儲還不敢升息。雖然美國GDP在第三季度已經轉正，但是經濟的許多方面還很疲軟。美國的失業率目前仍然在節節升高，10月失業率已經上升到10.2%。而且美國最近公布的新屋銷售數量和價格都下降。數據顯示，美國9月新屋售價中值20.48萬美元，年率下降9.1%；美國9月新屋銷售總數年化40.2萬戶，月率下降3.6%。

　　所以，第三季度GDP的轉正，可能更多的是經濟刺激政策、“舊車換現金”和8000美元的“購房補貼”等臨時措施導致的。美聯儲擔心目前提升利率和收縮流動性，會導致經濟復蘇夭折或者是二次探底。所以美國的低利率和寬松貨幣政策，短期內是不會改變的。

　　其次是，美國債臺高筑，不敢提升美元資產的收益率。經濟危機發生以后，美國為了刺激經濟，需要大量的資金。而目前美國要推動醫療保險的改革，加上美國的老齡化日益明顯，社會保障的負擔也日益嚴重，所以美國的財政開支等負擔非常沉重。而目前美國債臺高筑，舊債能否還清都是未知數，現在又需要大量的發行新債。但是美國國債規模的膨脹，使得國債信譽每況愈下，美聯儲不得不成為購買國債的主力。因此，從發債角度來說，美聯儲也不得不壓制美元資產的收益率。

　　另外，市場的反應也證明投資者認為美國短期內難以改變寬松的貨幣政策。11月6日美國勞工部公布不理想的10月非農就業和失業率數據以后，避險情緒沒有像過去那樣對美元起到支持作用，而暗淡的升息前景起了作用，促使美元走低。因此，至少在中短期內，美國聯儲的低利率和寬松的貨幣政策還沒有改弦更張的可能，美元也難以從根本上抬頭。（作者單位：東航國際金融）