美國大量發行貨幣，直接威脅到國家外匯儲備的保值增值，一場沒有硝煙的貨幣戰爭已徐徐拉開序幕，所以要討論外匯儲備管理的國家戰略問題。國家外匯儲備具有二重性：其一是國家的外匯儲備資產，要在保持充分流動性的前提下追求穩定收益；其二是中央銀行對國家的負債，因為中央銀行在外匯儲備形成之時已等額發行了人民幣。這兩點決定了外匯儲備既不能被隨意瓜分，也不能直接在國內使用，只能在保證進出口結算需求的前提下持有現匯或境外資產。
　
　　一只籃子不夠 兩只籃子才行

　　國家外匯儲備的管理要滿足三種需求，一是流動性，主要來自于進出口貿易結算的需要；二是收益性，主要來自于其作為央行負債的屬性；其三是成長性，主要來自于超額外匯儲備的資本本性。保持國家外匯儲備的流動性需求通常以三個月進出口貿易結算額度為準，也就是在3~5千億美元，超出部分就應定義為超額外匯儲備，超額外匯儲備越多，外匯儲備管理的收益性和成長性就越加重要。

　　區分了一般外匯儲備和超額外匯儲備，外匯儲備的管理也應分為兩個層次：一部分是滿足進出口結算需求的基礎性外匯管理，可定義為外匯儲備的流動性管理；另一部分是超額外匯資產的中長期投資，可定義為境外資產的經營性管理。多年來，由于外匯儲備經常不足，外匯儲備管理的習慣性思路是流動性管理，主要關注外匯儲備的流動性，而對國家外匯儲備管理的經營性有所忽視。隨著超額外匯儲備日益增多，國家外匯儲備的經營性管理就提上了議事日程。

　　面對日益上升的匯率風險，特別是在美國經濟持續惡化的背景下，許多專家學者呼吁“雞蛋不能放在一只籃子里”，建議分散持有“一攬子貨幣”。但是，當今世界經濟危機四伏，美元不可靠，歐元和日元更不可靠。只要是在“貨幣籃子”里面選擇，雞蛋放在哪只籃子里都不安全。所以，我們應該跳出傳統思路，把超額外匯儲備獨立出來，從“外匯一籃子”變為“資產一籃子”，這就把超額外匯儲備的管理從外匯轉為儲備資產的管理了。

　　在上述兩只籃子的思路中，一籃子是外匯，一籃子是資產。兩只籃子里裝的東西不同，管理方式自然不同。在近兩萬億的外匯儲備中，假設外匯籃子里需要5千億美元，資產籃子里就有1.5萬億美元，如何管好第二只籃子才是國家外匯管理的主要問題。外匯籃子面向進出口結算，管理方式以流動性為核心，資產籃子進行中長期投資，管理方式以收益性和成長性為核心，把外匯儲備資產融入國家的經濟增長模式，儲備資產的管理就上升為國家戰略的問題了。