全球:新興市場外匯儲備回升。從7月外匯儲備數據來看,大部分新興市場國家諸如韓國、泰國、馬來西亞、巴西和南非均在連續2-3個月下降之后出現回升。實際上,從高頻的EPFR數據中也可以看出,資金自6月末開始撤出新興市場的速度開始下降,在7月出現小幅回升。這由幾方面原因造成,1)市場對聯儲退出的恐慌情緒的釋放接近尾聲;2)聯儲官員鴿派言論以及7月聯儲會議不作為使市場對聯儲退出時點的判斷延后。雖然近期芝加哥和亞特蘭大聯儲主席關于“最早可能9月退出”的言論使市場預期略有回升,但聯儲退出首先應只是削減QE購買的規模,而非不買。由于市場也已意識到這一點,因此我們認為,即使9月聯儲有所行動,對市場的影響或許較6月偏緩和。

　　美國:非制造業PMI攀升。6月批發銷售和庫存均低于預期,主要受非耐用品拖累。而耐用品的銷售和庫存呈現一上一下的格局,或指向2季度企業生產偏謹慎的狀態下,投資消費回升導致耐用品批發庫存的被動下降。其中銷售持續3個月上升的產品包括1)和居民消費相關的汽車;2)和居民地產相關的家具、電器;3)和企業投資相關的機械產品及電腦。7月ISM制造業和非制造業PMI指數的大幅上升指向企業信心的顯著改善,其中新訂單的反彈,疊加工商業信貸的持續上升,意味著后期擴張仍有動力。而企業對未來預期的好轉也將持續對就業形成支撐,事實上,截至8月3日的首次申請失業金人數4周移動平均值已經降至2007年11月中的水平。

　　歐元區:大超預期的德國工廠訂單。本周,德國6月工廠訂單、工業產值數據均超預期。其中,工廠訂單環比反彈至3.8%,帶動同比數據自2011年12月以來首次轉正,且主要來自于資本品訂單的拉動,資本品訂單環比7.8%,將支撐德國后期的投資。在發達國家基本面集體改善的背景下,作為歐元區第一大經濟體——德國的經濟復蘇將有效拉動歐元區。此外,繼之前公布的制造業PMI重返50以上,本周公布的7月歐元區服務業PMI終值也升至2012年1月新高,使綜合PMI終值上修至50.5,創兩年來新高,且是近18個月以來首次回升至50以上。其成員國中,德國綜合PMI終值為52.1,連續三個月處于擴張區間;意大利、法國服務業PMI雖然仍處于50以下,但分別達到11個月和兩年來的新高。綜合PMI的數據再次確認歐元區緩慢復蘇的趨勢。