國際收支現“經常項目順差、資本與金融項目逆差”新格局

　　康子冉

　　縱觀2012年的國際收支情況，歷經十余年的“雙順差”現象不復存在，中國國際收支出現“經常項目順差、資本與金融項目逆差”搭配的新格局。

　　國家外匯管理局近日公布的數據顯示，2012年全年，我國國際收支經常項目順差1931億美元，資本和金融項目逆差168億美元，國際儲備資產增加966億美元。

　　“2012年國際收支交易總規(guī)模較2011年增長6%。國際收支狀況繼續(xù)改善，初步形成‘經常項目順差、資本和金融項目逆差’的國際收支平衡新格局，外匯儲備增長明顯放緩。”外匯局對此指出。

　　經常項目盈余收窄 投資收益逆差

　　數據顯示，去年我國國際收支總順差1763億美元，下降56%，大大低于2007年~2011年年均順差4552億美元的規(guī)模。

　　根據外匯局數據測算，我國經常項目順差與GDP之比為2.3%，已處于國際認可的合理范圍之內。一般而言，這一比值反映經常項目是否出現過度盈余，國際上通常認為低于4%是較為合理的區(qū)間。我國這一比值曾在2007年達到10.1%的高峰，印證了此前中國國際收支出現過度的貿易盈余。而此后數年，該比值逐步回落。

　　外匯局指出，2010年~2012年我國經常項目順差占比的下降，主要體現了國內經濟發(fā)展中的一些結構性變化。

　　“我國經濟增長更多依靠內需拉動，推動了進口增長。”外匯局稱，“其次，我國更加注重提高居民收入和生態(tài)環(huán)保，勞動力等生產要素價格上升加大了出口企業(yè)相關成本。”

　　根據外匯局統(tǒng)計數據，2005年~2011年，我國對外投資收益率均值為3.3%；美國這一比率為4.3%，德國和日本分別為3.8%和3.4%。

　　業(yè)內也有觀點認為，我國投資收益差額為負，原因不在于對外投資回報太低，而是利用外資成本較高，這反映了我國對外金融資產負債狀況的結構性差異。

　　“投資收益出現逆差可能有很多種情況，一方面可能有一部分投資收益當年期沒有回流。” 中國社科院世界經濟與政治研究所國際貿易研究室主任宋泓稱，“另一方面主要是由于我國企業(yè)對外投資收益低于外資對華投資收益，這種情況在過去很長一段時間內一直存在。”

　　而從收益項目的最新變動情況來看，2012年投資收益項目逆差421億美元，下降40%。

　　對于下一階段的經常項目管理政策趨向，外匯局指出，需要按照“擴內需、調結構、減順差、促平衡”的思路，建立健全可持續(xù)的國際收支平衡機制。

　　亞洲金融危機以來資本項目首次逆差

　　去年，我國資本和金融項目出現168億美元的逆差，這是亞洲金融危機以來首次逆差。全年跨境資本流向改變了單邊流入的格局，開始呈現明顯的雙向變化。

　　外匯局指出，資本和金融項目逆差主要是非直接投資項目逆差較大，反映了境內主體境外資產運用的增加和對外負債的減少。

　　宋泓認為，資本項目出現逆差很重要的原因是借助人民幣升值，中國企業(yè)對外投資增加，并且隨著歐債危機的不斷發(fā)酵，國際市場上的一些投資機會對中國企業(yè)很難得，因此出現了比較集中的企業(yè)對外投資現象。

　　數據顯示，2012年，我國其他投資項下凈流出2600億美元，上年為凈流入87億美元。其中，其他投資資產凈流出（即對外資產增加）2316億美元，其他投資負債凈流出（即對外負債減少）284億美元。

　　另一方面，從銀行信貸收支的數據看，2012年銀行新增各類外匯存款1314億美元，除部分發(fā)放境內外匯貸款外，其余均由銀行用于境外放款和投資。

　　外匯局認為，其他投資對外資產增加和外匯存款的增加，體現了藏匯于民的積極成果。而去年8月外匯局曾正式發(fā)文終結強制結售匯制度，允許企業(yè)和居民自主保留合法取得的外匯收入。

　　對此，商務部國際貿易經濟合作研究院研究員梅新育指出，此類現象一定程度上解釋了藏匯于民的過程和效果，但也可能是因為一部分外匯沒有上繳到外匯管理局統(tǒng)籌管理，短期內由企業(yè)或個人持有。

　　對于下一階段的資本與金融項目形式，外匯局指出國內外經濟和金融運行企穩(wěn)，將有利于穩(wěn)定我國外部需求，吸引長期資本流入，主要發(fā)達經濟體繼續(xù)實施量化寬松貨幣政策，境內外正利差將刺激套利資本流入我國。

　　“下一階段將把利用外資與對外投資結合起來，支持企業(yè)‘走出去’，穩(wěn)步推進人民幣資本項目可兌換。”外匯局指出。