外媒一則有關(guān)中國外匯管理局“抄底”英國樓市的報(bào)道，再次凸顯了中國外匯儲(chǔ)備的內(nèi)外有別。對(duì)外，外匯儲(chǔ)備投資大方大膽，頻出手“抄底”他國債市樓市;對(duì)內(nèi)，外匯儲(chǔ)備永遠(yuǎn)是筆神秘的天量財(cái)富，“藏匯于民”一直是可望不可即的奢談。

　　平心而論，筆者是不反對(duì)外管局“抄底”英國樓市的。正如外媒所言，此舉標(biāo)志著中國外匯資產(chǎn)配置方式的顯著調(diào)整。過去中國管理層的做法主要是投資于各國政府債券(以美國國債為主)，但歐美國家近年爆發(fā)的主權(quán)債務(wù)危機(jī)迫使中國開始轉(zhuǎn)變思維，創(chuàng)新外匯儲(chǔ)備運(yùn)用工作。1月份，國家外管局證實(shí)設(shè)立外匯儲(chǔ)備委托貸款辦公室，即被輿論視為中國外匯儲(chǔ)備管理從傳統(tǒng)經(jīng)營到創(chuàng)新運(yùn)用的一次體現(xiàn)。

　　雖然創(chuàng)新就意味不確定性，用市場(chǎng)語言來詮釋即為風(fēng)險(xiǎn)，但這種“成長的代價(jià)”卻是不可避免的。

　　另一方面，房地產(chǎn)業(yè)是英國的支柱性產(chǎn)業(yè)，占該國GDP體量的20%左右。受2008年金融危機(jī)影響，英國商業(yè)地產(chǎn)近年來嚴(yán)重衰退，不過隨著2012倫敦奧運(yùn)會(huì)的舉辦，英國尤其是倫敦的商業(yè)地產(chǎn)開始呈現(xiàn)復(fù)蘇勢(shì)態(tài)，越來越多的國際資金資金開始進(jìn)軍倫敦商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目。從投資時(shí)機(jī)的角度來講，說中國是在“抄底”并不為過。

　　但這好比一個(gè)“博傻游戲”，在沒有找到下一個(gè)“傻子”之前，所有的收益只是賬面上的。中國外匯儲(chǔ)備投資配置多元化的前提是“安全第一、收益第二”，即保值比增值更重要。因此中國“抄底”國外樓市，需要考慮的不僅僅是投資時(shí)機(jī)的問題，更需要考慮到他國的住房文化、人口結(jié)構(gòu)等一系列內(nèi)容，才不至于輸?shù)?ldquo;家底”。上世紀(jì)80年代末，日本在美國的慘痛教訓(xùn)足以警示中國。

　　而且外匯儲(chǔ)備投資也不應(yīng)該內(nèi)外有別。長期以來，外匯儲(chǔ)備投資對(duì)外大方大膽，頻出手“抄底”他國債市樓市;對(duì)內(nèi)而言，外匯儲(chǔ)備則永遠(yuǎn)是筆神秘的天量財(cái)富，“藏匯于民”一直是可望不可即的奢談。

　　外匯儲(chǔ)備對(duì)于穩(wěn)定一國經(jīng)濟(jì)金融的重要作用不言而喻。關(guān)于這一點(diǎn)，中國央行行長周小川已經(jīng)說的很清楚：外匯儲(chǔ)備一部分保證進(jìn)出口支付使用，一部分供預(yù)備外資企業(yè)投資的分紅使用，還有一部分是讓熱錢進(jìn)入然后再進(jìn)行100%對(duì)沖，使其在總量上不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。不過周小川并沒有說到，還有一部分是多出來的外匯儲(chǔ)備，多出的部分可以看作外儲(chǔ)投資的“保證金”。周小川把外匯儲(chǔ)備比作“池子”，但這個(gè)池子并不是越大越好。“樹大招風(fēng)”，中國外儲(chǔ)規(guī)模繼續(xù)高速增長反而可能形成不利，例如招徠國際社會(huì)對(duì)中國貿(mào)易狀況和人民幣匯率問題的說三道四。

　　砌好合適的“池子”后，多余的“原材料”應(yīng)該發(fā)揮應(yīng)有的作用，這應(yīng)該是外儲(chǔ)資產(chǎn)配置的指導(dǎo)理念。傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為，外匯儲(chǔ)備不得少于3個(gè)月的進(jìn)口額、10%的GDP和30%的外債，以中國目前的外儲(chǔ)規(guī)模(截至去年年末的數(shù)字是3.3116萬億美元)來看，總量上十分充裕。因而相比之下，眼下花錢比掙錢問題似乎更加值得探討與研究。

　　瓜分外匯儲(chǔ)備的說法曾經(jīng)見諸報(bào)端，學(xué)者們習(xí)慣用央行的資產(chǎn)和負(fù)債來為不分外儲(chǔ)做解釋，卻忽略了央行資產(chǎn)負(fù)債的本質(zhì)。當(dāng)然以目前情況看，瓜分外匯儲(chǔ)備并不是內(nèi)部層面管理外儲(chǔ)的可行性途徑，但其他的方式多種多樣，譬如以發(fā)債方式變通地剝離一部分成立專項(xiàng)基金，用于對(duì)中國養(yǎng)老基金、公積金等賬戶形成補(bǔ)充或者支持中國企業(yè)的股權(quán)投資，最終目的旨在改善國人生活質(zhì)量、構(gòu)建和諧社會(huì)。