今年第二季度，中國外匯儲備增長1780億美元，儲備總額超過2萬億美元，相當于紐約年度經濟產出的2倍。

    盡管沒有官方數據說明如何分配這些新增儲備，但有關數據表明，中國外儲仍未拋棄美元。雖然如此，中國累積外匯儲備的方式正在改變。盡管中國 仍在購買更多的美國國債，但未必是以來自美國消費者的錢購買。第二季度，中國貿易順差與外國直接投資的總和為3年來最低水平，而它們通常是中國累積外匯儲 備的主要方式。據蘇格蘭皇家銀行(RBS)估計，這兩項之和約為600億美元，差不多是去年季度平均水平1000億美元的一半。這表明，中國外匯儲備增長 是受到熱錢的推動。

    對于第二季度流入中國的投機性資金，各方的估計相差很大，但應介于300億美元至700億美元之間。其中一部分資金或許抱著人民幣可能升值的預期。更多資金可能流入了房地產或股市等實際資產，相關金額是去年水平的3倍。

    為吸收其中的部分流動性，中國政府已開始重新發行一年期沖銷式票據。去年，政府發行了大約1700億美元的此類票據。滾滾而來的外匯儲備、泡沫四起的股市以及開始試探性收緊的貨幣政策：所有這些都讓人想起2007-08年間的美好時光。