外儲(chǔ)縮水或超預(yù)期

　　據(jù)國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)測(cè)算,2009年1月末外匯儲(chǔ)備低于去年末,絕對(duì)額約下降300億美元。

　　17日,中金公司發(fā)布的宏觀經(jīng)濟(jì)周報(bào)稱,“源于外貿(mào)順差和FDI 流入減少,歐元貶值和債券價(jià)值縮水帶來(lái)投資和匯兌損失”,1-2 月外匯儲(chǔ)備可能下降至少300 億美元。

　　中金將外匯儲(chǔ)備變動(dòng)細(xì)節(jié)大致分為5部分:貿(mào)易順差,FDI 凈流入,投資收益、匯兌損益以及不能被解釋部分。中金認(rèn)為在不能解釋部分為零的情況下,外匯儲(chǔ)備將縮水300億美元。如果短期國(guó)際資本外流與去年第四季度維持一致,則外匯儲(chǔ)備縮水約1300億元。

　　社科院國(guó)際金融研究中心秘書長(zhǎng)張明博士則指出,同樣在于貿(mào)易順差、外商直接投資和短期資本外流以及貨幣貶值因素下,2009年1月中國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)額為-279億美元。

　　“2月份貿(mào)易順差與FDI之和,基本上與2月份的匯率估值效應(yīng)相互抵消。因此,最終結(jié)果是,2月份外匯儲(chǔ)備規(guī)模變動(dòng)大約等于短期國(guó)際資本流出。”17日,張明在其博客中表示,2月份中國(guó)外匯儲(chǔ)備可能出現(xiàn)約350億美元的負(fù)增長(zhǎng)（即假定的短期國(guó)際資本流出量）。

　　目前可以肯定的是,跟據(jù)商務(wù)部公布的數(shù)據(jù),今年1月~2月全國(guó)實(shí)際使用外商直接投資133.74億美元,同比下降26.23％。而海關(guān)總署的統(tǒng)計(jì)顯示,2月份貿(mào)易順差為48億美元,1月份的貿(mào)易順差389億美元。

　　中金公司認(rèn)為1-2月短期資本外流可能維持去年第四季度的趨勢(shì)不變,約1000億美元。

　　張明也表示,沒有任何證據(jù)顯示,2009年1月的短期國(guó)際資本流動(dòng)與2008年第4季度相比出現(xiàn)了顯著變化。

　　而根據(jù)他的計(jì)算,2009年10至12月短期國(guó)際資本流出額分別為-231、－436、－275億美元。“根據(jù)以上數(shù)據(jù)推測(cè),2009年1月和2月的短期國(guó)際資本流出可能達(dá)到350億美元。”張明表示。

　　渣打銀行中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究員李煒18日告訴記者,在該行未公布的報(bào)告中,認(rèn)為排除貨幣貶值、FDI下滑、銀行存款準(zhǔn)備金調(diào)整和銀行外匯資產(chǎn)變動(dòng)等所有可測(cè)量的因素,1月份中國(guó)資本凈流出約為426億美元。

　　“這顯示資本流出中國(guó)的現(xiàn)象并沒有繼續(xù)惡化。”李煒表示。

　　隱性縮水可能更大

　　不過對(duì)于一些機(jī)構(gòu)的估算模式,有市場(chǎng)人士提出仍有值得探討的余地。

　　巴克萊經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生18日對(duì)記者表示,中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資近期增長(zhǎng)迅速,這部分由政府部門轉(zhuǎn)向非政府部門的投資對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響不容小覷。

　　今年2月,中鋁、五礦等三家公司對(duì)澳大利亞企業(yè)的投資金額,達(dá)到220億美元。同一個(gè)月中國(guó)又與俄羅斯、巴西、委內(nèi)瑞拉的石油企業(yè)以及?？松梨诘裙竞炗喠碎L(zhǎng)期供油協(xié)議,涉及投資和信貸金額超過450億美元。

　　“這部分投資無(wú)論是通過什么形式,最后都會(huì)體現(xiàn)在外匯儲(chǔ)備上,只是目前還無(wú)法判斷外匯支出的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。”興業(yè)銀行資金營(yíng)運(yùn)中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示。

　　而目前市場(chǎng)均把外匯儲(chǔ)備縮水原因之一歸結(jié)于非美資產(chǎn)的貶值。中金公司將歐元資產(chǎn)估算為外匯儲(chǔ)備的20%-30%,認(rèn)為貨幣貶值將帶來(lái)420億美元的縮水。而渣打銀行表示,考慮到歐元和日元因素,外匯儲(chǔ)備將縮水380億美元。

　　“但外匯儲(chǔ)備的計(jì)算很可能是按歷史價(jià)值來(lái)入賬,而不是市場(chǎng)價(jià)。即過去入賬的非美資產(chǎn)并不會(huì)隨著匯率變化而在統(tǒng)計(jì)上出現(xiàn)變化。”魯政委認(rèn)為,在過去匯率變化較大的情況下,統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)基本維持平穩(wěn),顯示出這種可能性。

　　貿(mào)易順差數(shù)據(jù)也受到懷疑。魯政委表示,根據(jù)他此前測(cè)算,在2008年年中之前,貿(mào)易順差部分在金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)成外匯幾乎為100%,但近期本外幣帳戶的轉(zhuǎn)換率僅為三成,“目前仍可以看到金融機(jī)構(gòu)接受的結(jié)匯不多,而售匯頗多”。