“金融機構反應會保持穩定”

　　令業界頗為關注的是，對于國開行轉型后發行的金融債，市場將做出何種反應。“我們銀行內部還沒有針對國開行轉型后的債券投資策略做過正式討論，因為我們認為其信用不會因轉型有太大變化，”昨日，一家國開行本年度債券承銷團成員銀行債券交易員對 《每日經濟新聞》表示。

　　國開行作為國內第三大發債主體，一直擁有與國家相當的信用評級。數據顯示，去年全國銀行間債市債券發行總量（不包括央票）接近2.8萬億，其中國開行發行的債券總量達6200億元。

　　去年年底，國開行成功轉型為商業銀行。銀監會在今年2月一次會議上明確，國開行掛牌后到2010年底前,新發行的債券在存續期內風險為零。2010年以后，國開行發行的債券風險權重將根據市場化原則、國開行的業績表現以及市場狀況另行研究決定。

　　上述交易員認為，金融機構對國開行債券的市場反應會保持穩定，“目前市場普遍對短期債追捧度很高，對中長期債相對謹慎，但這并非是針對國開行而言。”

　　2011年起債券風險權重20％？

　　市場人士更關注的是，2010年之后該如何看待國開行發行的金融債，以及投資主體是否會調整相應投資策略。根據一份披露的、由央行上海總部與國開行研究報告測算，如果2011年起國開行金融債風險權重為20％，受投資集中度約束，銀行和保險公司最多能購買8896億元國開行債券，相當于國開行一年發行量。而此后兩年的投資增量將不足1000億元。

　　“這個假設能否成立還有不確定性，”一銀行資金運營部人士對《每日經濟新聞》分析，銀監會也許在2010年對國開行債券再作出規定，“未來其發行債券的風險權重是否為20％還不一定。”

　　上述報告同時顯示，政策性金融債債信等級從主權級降到商業銀行AAA級后，債券到期收益率將會出現10％以上增幅。國開行如果繼續保持90％的資金來自債券融資，籌資成本將上升約56個基點。