星展銀行大中華區(qū)高級經(jīng)濟師 梁兆基

這次中國放寬利率上限是個史無前例的舉動，銀行現(xiàn)在能自主選擇把存款利率定在比基準(zhǔn)利率高10％的水平。同時，存款利率浮動區(qū)間下限獲調(diào)整，將使銀行能把貸款率打折范圍從之前的10％擴大至20％。 政府向正確的方向邁出一大步，與星展銀行之前提出中國需要利率市場化的論據(jù)一致。

 在這個策略之下，由于銀行間競爭激烈，存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25％，從3.5%降低至3.25%，不一定會使存款利率下降。由于銀行可以提供比新基準(zhǔn)利率3.25％高出10％的存款率，這意味銀行最高能提供3.575％的利息，比之前還來得高。 這一舉措明顯是為了保護多年來受打壓的存款者。至于在降低貸款利率的下限這方面， 只有擁有良好信用的貸款者才能受惠。（2011年，只有11％的貸款在基準(zhǔn)利率在下方執(zhí)行。）

在這個情況下，銀行在央行宣布降息后很難保持原來的利差。央行會利用這次的政策出臺來觀察銀行競爭存款的方式。銀行提供當(dāng)局批準(zhǔn)的最高存款利率的可能性很高。不過，再次降息在短期內(nèi)推出的可能性非常小。

有鑒于此，這個明智的策略能”一石二鳥“，首先，此政策能緩和市場硬著陸的顧慮，給予市場所期望的政策。過去幾個星期，全球股市往下走的趨勢已經(jīng)打擊了市場信心。第二，政府也能借此推進利率市場化，進一步推動銀行業(yè)的貸款決策更合理化，

降息不會刺激GDP增長，除非政府同時放寬對房地產(chǎn)市場的管制措施，同時繼續(xù)降低存款準(zhǔn)備率。 中國目前面對的主要問題是貸款困難，并非貸款成本高。無法從正式渠道取得貸款已促使地下錢莊的形成，而據(jù)媒體報道，這已導(dǎo)致利率飆高至非常不合理的水平。

誠然，市場很可能建筑在降息上，預(yù)計未來還會有進一步的寬松政策出臺。這次的調(diào)整的主要信號是中國在執(zhí)行經(jīng)濟政策方面已更成熟。盡管全球市場波動加劇，與其選擇直接推出周期性刺激性政策，中國政府在2012年選擇從多方面進行結(jié)構(gòu)性改革。