歐元區(qū)經(jīng)濟的嚴冬已經(jīng)回暖，只是個假象。來自歐洲央行(ECB)的豐沛資金幫助西班牙和意大利國債降低了收益率。股市得到了暫時的安撫，一些評論員甚至已經(jīng)開始預(yù)測，經(jīng)濟復(fù)蘇的第一簇綠芽隨著春天一起出現(xiàn)了。

然而，現(xiàn)實要殘酷得多。2月，歐元區(qū)17國失業(yè)人數(shù)連續(xù)第10個月攀升，失業(yè)率達到10.8%。西班牙的失業(yè)率達到近24%——青年失業(yè)率已超過50%。在歐洲一些地方，前瞻性的采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)仍表現(xiàn)疲軟。

人們不應(yīng)對這些數(shù)字感到驚訝。緊縮論調(diào)大行其道，導(dǎo)致例行的財政緊縮，這必然造成短期陣痛，特別是在歐元區(qū)外圍國家。財政鷹派可能辯稱，這是人們?yōu)檫^去一段時間肆意揮霍付出的代價。

不過，事實證明，全面緊縮也會起到反效果。增長放緩會導(dǎo)致稅收減少。盡管這些外圍國家盡量勒緊褲腰帶，但他們不太可能達到與歐盟商定的減赤目標。緊縮也在激起廣泛的民怨。這使得西班牙和意大利政府在進行結(jié)構(gòu)改革時有些放不開手腳。

過去那些令人擔(dān)心的因素正重新困擾市場。西班牙10年期國債收益率已逼近6%的危險線，意大利國債收益率也在快速上漲，而歐洲股市則在下跌。

要避免去年的混亂局面重現(xiàn)，歐洲急需一個增長議程。它必須包括對需求面的管理，而不僅是供應(yīng)方面的一些改革。外圍國家應(yīng)繼續(xù)整頓財政，而核心國家必須有意愿更多地承擔(dān)經(jīng)濟不景氣的后果。

首先，歐洲必須提高投資水平。緊縮已迫使外圍國家政府削減公共事務(wù)方面的支出。盡管這是不可避免的，但削減幅度不應(yīng)過大。同樣重要的是，核心國家（目前正享受接近為零的實際利率）應(yīng)增加公共投資。歐盟委員會應(yīng)竭盡所能，支持整個歐洲的基礎(chǔ)設(shè)施支出。

其次，歐元區(qū)必須采取更多舉措支持外圍國家實現(xiàn)內(nèi)部貶值。這些歐元區(qū)成員國的薪資總會下降到一個適當(dāng)?shù)乃剑@一過程將是漫長而痛苦的。而成員國之間若能采取相互協(xié)調(diào)的財政舉措，可以使這一過程變得更加順利。有些國家如西班牙和意大利應(yīng)將征稅重點，從勞動轉(zhuǎn)向消費，而德國及其他盈余國家則應(yīng)反其道而行，這樣才能產(chǎn)生積極的效果。這樣做是為了刺激核心國家的消費，同時降低外圍國家的單位勞動力成本。

第三，貨幣政策還有進一步放松的空間。只有在真正緊急的情況下，才應(yīng)啟用新一輪3年期再融資操作。不過，歐洲央行應(yīng)下調(diào)政策性利率，目前該利率為1%。

這種增長議程要取得政治上的共識，并非易事。但隨著經(jīng)濟形勢的惡化，財政緊縮政策的擁護者必將陷入愈加孤立的處境。因此，越來越多的政界人物，包括有望當(dāng)選法國總統(tǒng)的弗朗索瓦•奧朗德(François Hollande)，紛紛呼吁制定“歐洲增長戰(zhàn)略”，這讓人看到了希望。

任何此類計劃都必須包括能產(chǎn)生立竿見影效果的具體措施。在增長的問題上，歐洲已經(jīng)談?wù)摰锰茫艺f得也太多了，但真正做的事情卻太少了。如今，在變得太晚之前，是時候采取行動了。