國家信息中心預測部、中國國際問題研究基金會研究員 張茉楠（資料圖）

　　終結曼氏金融的是對歐洲債務的巨大風險敞口。本身只有5億美元股權資本的曼氏卻持有63億美元的凈風險敞口。曼氏絕對不會是歐債危機中倒下的唯一一個，更不會是最后一個。新一輪金融危機正在醞釀中，2012年是歐元區國家債務到期高峰期，2012年全球銀行業將有約7萬億美元債務到期，一些銀行可能出現嚴重的資不抵債。

　　金融危機又來了？隨著全球最大期貨及金融衍生品經紀商之一的MF Global（曼氏金融）遞交破產申請，債務危機向新一輪全球金融危機演變的序曲正在拉開。曼氏金融成為因歐債危機沖擊倒下的第一家美國大型金融機構，但絕對不會是最后一個。

　　曼氏高杠桿化豪賭歐債破產

　　終結曼氏金融的是對歐洲債務的巨大風險敞口。當前，歐洲主權債券在全球市場上屬高風險資產類別。而本身只有5億美元股權資本的曼氏卻做出豪賭，通過回購交易抵押和杠桿化過程，在意大利、愛爾蘭、葡萄牙、比利時和西班牙的主權債務上持有63億美元的凈風險敞口。 截至9月30日，曼氏的資產為410億美元，債務總計397億美元，股權資本為5億美元，外加3.25億美元投資級別債券。據此計算，曼氏的資產/資本比率為80倍，而因高杠桿而垮臺的雷曼兄弟使用的財務杠桿也僅為30.7倍。鑒于其面臨的極高風險，10月27日，兩大評級機構穆迪與惠譽均將曼氏債券評級降為垃圾級，受此影響，曼氏股價上周暴跌61%，市值蒸發三分之二，資不抵債的曼氏終于申請破產。

　　“大而不能倒”的系統性風險正在繼續上演。曼氏債權人中包括眾多重量級的大銀行和金融機構，比如花旗銀行、美國銀行、摩根大通、巴克萊銀行、德意志銀行都是主要的信貸方。事實上，三季度以來，摩根大通、美國銀行、花旗和摩根士丹利五大機構的營業收入同比去年總計大降41%，銀行業股票、債券、并購交易收入也急劇下滑，許多歐美銀行都面臨著雷曼倒閉后最大的經營困境，而曼氏的倒閉將使這些金融機構面臨更大的金融風險。