華南新聞中心 張冰

　　和訊網消息 2011年7月31日華南投資策略高峰論壇在廣州舉行，中國外匯投資研究院院長譚雅玲(博客,微博)在題為“中國當前的宏觀經濟形勢與政策”的主旨演講中指出，擴大投資板塊，增加投資回報率，將整個的資本市場活躍起來，是解決中國通貨膨脹的出路。

　　以下是演講實錄：

　　【主持人：】接下來的內容，如果作為一個投資者來說，應該會非常的關注，因為當下歐洲的主權債務危機，美國兩黨驢象之爭，美債到底會不會違約，中國經濟還有軟硬著陸討論，世界總是會莫名其妙涌現一些黑天鵝事件，在這樣的錯綜復雜背景下，如此混亂的經濟形勢，到底應該怎樣看，我們是需要有一雙慧眼的，這樣對各位的投資才會有主題和主線。有請演講嘉賓，也是我非常熟悉和尊敬的老師，中國外匯投資研究院院長譚雅玲，她將為我們一一洞悉。她今天演講的主題是獨特的危機形勢與錯落的未來前景，我們來看一看，是不是可以撥開重重迷霧，了解未來的前景到底如何。掌聲有請。

　　【譚雅玲：】各位來賓、各位朋友，大家下午好！非常高興來到廣州參加華南投資策略高峰論壇，跟第一財經是非常好的朋友，從這個角度來看的話，剛才王教授從宏觀經濟，包括社會文化、社會環境的角度談了一些自己的想法。

　　我長期的背景特色是跟金融有關系，一直在做金融的研究，現在的問題又發生在金融危機，我想用自己的一些經歷過程和經驗過程，包括專業和技術層面來論證一下跟形勢有關、跟焦點有關，甚至對我們未來的前景判斷有關的一些自己的獨立思考，談一些自己的觀點。現在我們研究問題，包括面對輿論，甚至很多媒體的焦點關注，我們的偏頗性比較大，這個偏頗性實際上脫離了焦點本身的本質，被表面的很多東西困惑、迷惑著，所以從這個角度去看，我們要走市場經濟，要走發展中的強國經濟，我們需要有專業，需要有品質，需要有理論。從這個角度來說，我覺得三年四年非常獨特的金融危機，三年四年中國非常復雜的宏觀調控，我們需要的是思考，而面對現在錯綜復雜的環境，人們缺少的是思考，隨著媒體網絡輿論的發達，大家只是在看問題，而沒有深入下去思考問題，這樣的角度可能對投資者而言，甚至對我們的企業發展而言，甚至對國家而言，都是非常不利的。因此市場化已經被迫的擺在中國的面前，無論角色、無論企業、無論個人，都必須面對市場化，因為我們已經有了教訓，去年10月、11月份通貨膨脹指標從低到高，我們的政府用了什么樣的手段，一個月之內用了16種行政工具，我們的通貨膨脹沒有掉下來，反而上去了，這是一個警鐘。中國需要認識到市場化的必然臨近，必須用市場的規范、理論、規律、經驗指導中國的實踐，透過這個角度，我今天的演講在短短40分鐘時間內，將我思考的一些問題做梳理，給大家做一些介紹。

　　按照主題，我從三個方面介紹。第一，國際形勢糾結。第二，金融市場糾結。第三，中國問題糾結。

　　糾結這個詞，是我在研究問題非常重要的一個核心詞，如果從國際市場糾結的角度看，它糾結在哪里？存量和增速。在討論世界經濟復蘇的時候，我們的媒體輿論、我們的分析判斷得出的結論是什么，發達國家不行了、中國很行、發展中國家很行，這個結論從何而來，發達國家的經濟增長，這三四年是負增長，只有1%到2%的增長，所有發展中國家有多少增長水平，最低的6%，最高的14%。所以從增速的角度，得出了一個結論，發達國家不行了，新興市場國家崛起了、中國崛起了，但是忽略了一個本質的問題、忽略了一個關鍵的問題，這就是發達國家有的是市場巨大的存量。美國占到世界經濟24%，美國、歐洲、日本七個國家占到世界經濟比重的60%，40多個發達國家占到世界經濟的70%比重。所有的發展中國家、轉軌國家加在一起，180多個國家，占到多少呢？30%。拿一個增速和一個存量比較，我們的結論對不對？市場的結論對不對？所以大家在爭論三年、四年的金融危機過去了，輿論的主流所論述的是國際經濟格局劇變，這個劇變的道理就是用增速來權衡。實際上，迄今為止，國際經濟格局未變。即使經濟總量中國超過了日本，我們在2010年第二季度超過了日本，日本人均世界第六，中國人均世界第153，透過這個角度想，我們最深切的感受應該在哪里？日本大地震了，日本的嚴重大地震，地震之后他們的災民簡易房屋、救助房屋，中央電視臺報了，每一個災民得到的簡易房屋、救助房屋，兩室一廳，冰箱、洗衣機、烤箱、浴缸、電視等等，這是他們的基本生活保障，他們是享受型的發達國家。我們也有大地震，我們還有更嚴重的自然災害，我們的災民救助房屋，我們的簡易房屋，一間房子，板凳、桌子、椅子是生存型的發展階段。

　　中國只是一個大國，不是一個強國。我們的定位是發展中國家，發展中國家告訴我們的概念是什么，從行政經濟、從政府經濟向市場經濟過渡，它的財富標準是什么？中等收入國家、低收入國家。我們剛剛從低收入走進了中等收入，從這個角度去看美國是什么樣的國家、日本是什么樣的國家，他們是發達國家。發達國家的概念是什么，自由市場經濟，他們的財富標準是什么，高收入群體。一目了然，中國現在需要做的是什么，從中等收入向高收入國家邁進，從發展中國家向發達國家邁進。我們的路還很長，我們只是剛剛開始。從這個角度去看，西方在吹捧我們，我們自己在表揚我們，西方懂得我們的訴求，對我們所用的戰略捧殺。我們要意識到中國的弱點、中國的不足，美國這樣的國家是最發達的國家，它不僅有實力和勢力，它還有睿智，還有高級階段的經驗。

　　我們可以想一個問題，2010年第二季度中國超過日本，中國人很興奮，這背后值得擔憂的是美國人在1987年就做出了這樣的結論，2010年中國的GDP總量超過日本，美國動用了1600萬美元，以基辛格博士為代表，國家科研課題。所以我們要思考，20多年，美國人就在等著這個結果，還是在規劃這個結局？這是需要我們深刻思考的。如果從這個角度去想，經濟的狀態到底應該是什么樣子，追求的東西到底應該是什么樣子？是需要用思想、是需要用腦子去認真的過濾、認真的量化，來仔細的分析和論斷，而不是媒體輿論一個炒作、媒體輿論一個焦點，這樣的盲從會失去我們的機會，會給我們帶來更大的風險和壓力。

　　我用了一個獨特的危機形式，那么什么叫金融危機，已經完全的變異了。在座很多金融機構的人，剛才我們已經交換了名片，我們都是朋友，我們可以去想，我們經歷了亞洲、拉美、俄羅斯、土耳其，甚至經歷過英鎊、日元，過去的金融危機和現在的金融危機一樣不一樣？我得出的一個結論：截然不一樣。最突出的表現，過去的金融危機是慘重的金融事件，現在的金融危機是國家利益的全面收獲。最突出的表現在哪里？亞洲發生金融危機、拉美發生金融危機，我們看到的是什么，大量的外國資本撤離發生金融危機的國家，而我們現在經歷的金融危機，尤其是美國的金融危機，大量的資本涌入美國的金融市場。非常獨特的金融危機，也可以說是非常詭異的金融危機，從這個角度來說，危機的表現、危機的結果，包括危機的沖擊，這是截然不同的。

　　我們現在為什么會面臨這么糾結的狀態？第一個角度，規律被打破了。傳統的金融危機規律和新型金融危機的規律是不一樣的，傳統的金融危機是價格暴跌，而新型的金融危機價格是一漲一跌，規律被打破了，為什么？發達國家在產業鏈的上游高端，金融在發達時期的高級，科技在壟斷時間的權威，整個的態勢，它處于絕對的優勢。透過這個角度去想，它改變了周期，通過貨幣政策的釋放，將周期的基本規律改變了。過去我們熟悉的外圍市場，我一共做了28年國際金融，一年的外匯交易當中指數的變動1500點，而現在時代，一個月的指數變動會達到1500點，黃金過去每天波動幾美元、十幾美元，現在黃金每天晚上波動20美元、30美元、80美元。所以最重要的就是改變了理論，我們面對通貨膨脹，提出了加息，我們在不斷的加息，我們的通脹在不斷的上漲，要認真琢磨，變化在哪里，如果不琢磨，再拼命的加息，解決不了通脹，刺激了投機，對控制力面臨巨大的考驗。

　　過去的通脹，它的基礎條件是什么，是需求。需求很大，決定了價格，所以你用加息，你用存款準備金率，用貨幣升值，可以解決。而我們現在面對的通脹，這跟需求有關系嗎？最簡單的一個例子，大蒜，是因為大家吃的太多、供不應求，還是因為炒作？大蒜被種下去了，蒜農剛剛將大蒜種下去，炒家來了，將大蒜整個產地買下來，大蒜生產出來，不賣蒜了，炒作價格，將大蒜的價格炒到最高點，然后賣蒜，這跟投機、投資有關系。傳統通脹的基礎是需求決定價格，而現在的變化和它的理論要素，投資決定價格，如果是投資決定價格，加息管用嗎？不對路。貨幣升值管用嗎？不對路。從這個角度去看的話，因為投資情緒來了、投機情緒來了，過去我們只是商品時代，現在我們已經開始轉化到資本時代。國家這么大的經濟力量和財富效應要做什么，擴大投資板塊，增加投資回報率，將整個的資本市場活躍起來，解決中國通貨膨脹的出路。