艾經(jīng)緯 袁憶

　　7月21日晚上，對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院院長(zhǎng)丁志杰(博客,微博)發(fā)了條微博：匯改6年過(guò)去了，當(dāng)時(shí)面臨的問(wèn)題，似乎今天依然都還存在。

　　丁志杰開(kāi)微博一年半了，絕大多數(shù)的微博內(nèi)容主題只有一個(gè)詞——匯率。他所指的問(wèn)題是人民幣匯率目前依舊是小幅穩(wěn)步的升值態(tài)勢(shì)而非雙向波動(dòng)。

　　“均衡匯率很難確定，問(wèn)題的關(guān)鍵是要讓人民幣匯率波動(dòng)更市場(chǎng)化。” 丁志杰對(duì)第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)《財(cái)商》表示。

　　很難判斷匯率接近均衡水平

　　《財(cái)商》：匯改第7個(gè)年頭，基于NDF市場(chǎng)，業(yè)內(nèi)關(guān)于人民幣升值將出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的聲音增加。對(duì)此，您怎么看？

　　丁志杰：總體看來(lái)，自2005年7月匯改以來(lái)，在過(guò)去的6年中，人民幣有較大幅度的升值，對(duì)美元匯率升值超過(guò)25%，整體名義有效匯率升值超過(guò)10%，同時(shí)通脹使得實(shí)際匯率升值幅度更大一些。

　　去年6月重啟匯改以來(lái)，境外NDF市場(chǎng)遠(yuǎn)期匯率的升水在逐漸縮小，境內(nèi)也是如此。這個(gè)現(xiàn)象值得關(guān)注，但我認(rèn)為主要是階段性的，和過(guò)去緩慢升值的方式有關(guān)，很難據(jù)此得出人民幣匯率接近均衡水平的結(jié)論。

　　《財(cái)商》：升值態(tài)勢(shì)還會(huì)持續(xù)多久？

　　丁志杰：未來(lái)5年內(nèi)，人民幣還是強(qiáng)勢(shì)貨幣，除非發(fā)生大的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)或是嚴(yán)重的通脹。

　　人民幣階段性貶值是可能的，但持續(xù)性貶值的可能性較小。除了經(jīng)濟(jì)基本面因素外，這和人民幣匯率調(diào)整方式有很大關(guān)系。現(xiàn)在人民幣穩(wěn)步小幅升值，由于有龐大的外匯儲(chǔ)備作支撐，即使人民幣匯率不是低估而是處于高估狀態(tài)，市場(chǎng)還是會(huì)押注人民幣升值，因?yàn)檫@樣做不會(huì)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。