【財(cái)經(jīng)網(wǎng)專稿】記者 潘穎5月9日，瑞穗證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光在發(fā)給記者的最新研究報(bào)告中表示，作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的美元大量超發(fā)，將中國(guó)宏觀政策帶入了兩難之境，令中國(guó)緊縮政策前行艱難。

　　報(bào)告稱，一方面，干預(yù)外匯市場(chǎng)會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)量迅速增加，破壞國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，加大央行政策操作難度，令中國(guó)政府維持人民幣兌美元相對(duì)穩(wěn)定的成本較高。截至3月底，中國(guó)外匯儲(chǔ)備已經(jīng)超過3萬(wàn)億美元，大幅超出了儲(chǔ)備的合理需求。另一方面，如果放開人民幣匯率，讓其自由浮動(dòng)，可能面臨人民幣兌美元大幅升值的局面，影響中國(guó)企業(yè)出口。

　　由此，報(bào)告判斷，中美兩國(guó)進(jìn)入了長(zhǎng)期博弈過程。根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，這一博弈的最終均衡結(jié)果可能是，美元貶值有限，美國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)因此得到有力提振；而人民幣也不會(huì)出現(xiàn)大幅升值。事實(shí)上，自去年11月美國(guó)實(shí)行二次量化寬松以來，人民幣實(shí)際有效匯率卻從118.6，貶值到117.7，貶值了0.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　而麻煩遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束。在以美元為主要儲(chǔ)備貨幣的全球貨幣格局之下，中國(guó)當(dāng)前的貨幣政策同樣面臨兩難選擇。一方面，此輪通脹壓力較大，要求貨幣政策持續(xù)收緊。另一方面，緊縮政策可能導(dǎo)致國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)放緩，并且由于輸入性通脹并不可控，“滯漲”風(fēng)險(xiǎn)同樣存在。4月，PMI數(shù)據(jù)一改往年季節(jié)性上升現(xiàn)象，今年不升反降，顯示經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了回調(diào)態(tài)勢(shì)。更加值得注意的是，由于采取行政干預(yù)手段，諸多負(fù)面影響已經(jīng)“浮出水面”。部分企業(yè)的利潤(rùn)空間出現(xiàn)收緊跡象。特別是，一些發(fā)電企業(yè)，在煤價(jià)上漲的形勢(shì)下，正面臨不同程度的虧損，部分地區(qū)出現(xiàn)了罕見的淡季缺電現(xiàn)象，更有地相繼采取了限電和拉閘措施，影響部分群體的生產(chǎn)與生活。此外，此前對(duì)蔬菜價(jià)格上漲所采取的措施也已經(jīng)起到意想不到的“菜賤傷農(nóng)”的負(fù)作用。

　　沈建光說：“在全球貨幣體系的博弈之下，中國(guó)難有萬(wàn)全之策。”從短期來看，盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)放緩跡象，并存在“滯漲”風(fēng)險(xiǎn)，但仍然符合政府的調(diào)控預(yù)期，并且適當(dāng)?shù)臏p速對(duì)于防止經(jīng)濟(jì)過熱增長(zhǎng)來講也并非壞事。未來應(yīng)該更加注重刺激消費(fèi)、落實(shí)保障房建設(shè)、減少行政干預(yù)等，以化解經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的短期矛盾。

　　(證券市場(chǎng)周刊供稿)