今年6月份G20峰會之前，在多方面的壓力下，中國央行宣布重新啟動人民幣匯率“靈活化進程”，經過一段時斷時續的上漲之后，美元兌人民幣匯率中間價10月14日報價6.66元，創2005年匯改以來新高。從重提匯改后的今年6月算起，人民幣對美元的升值幅度已達到1.99%。

　　人民幣升值的經濟學分析

　　在經濟學領域中，一般認為影響一國貨幣匯率變動的因素主要有三方面：絕對購買力平價、利率水平、貨幣市場供求關系及非市場行為的影響。

　　絕對購買力平價是貨幣匯率長期變動的基礎。一國貨幣的價值是由單位貨幣在國內所能買到的商品和勞務的量決定的，即由它的購買力決定的，因此兩國貨幣之間的匯率可以表示為兩國貨幣的購買力之比，在長期趨勢上，匯率應圍繞購買力平價上下波動。一國貨幣的購買力強，則相對外國貨幣價值就高，反之則低。同時，購買力的大小是通過物價水平體現出來的，一國物價上漲將意味著本國貨幣相對外國貨幣的貶值，因此也影響到匯率的變動。就人民幣的購買力來分析，人民幣升值的趨勢將是確定的。

　　利率水平是影響中、短期匯率重要的因素。利率對匯率的影響較為復雜，根據利率平價理論，外匯是一種金融資產，投資者選擇它，是因為它能為人們帶來某種收益。在選擇持有一國貨幣還是持有另一國貨幣，就會考慮哪一種貨幣帶來的收益最大，這種收益是由其金融市場的利率所決定的，利率上升，導致資本流入，從而貨幣需求量上升，使得貨幣升值，因此，一般來說，一國利率與本國貨幣價值呈正相關性。人民幣的利率水平在未來的一段時間還是會高于美元的，所以利率水平也促進了人民幣的升值。

　　人民幣匯率短期變化還取決于市場供求關系和非市場行為的影響。市場供求關系影響是指政府通過看得見的手去影響對外貿易、資本流入流出、外匯儲備等，從而改變市場上對美元外匯的需求，匯率也因此隨之變動。非市場行為的影響主要指目前人民幣僅在經常項目下可兌換，而在資本項目下受到政府嚴格管制，居民和非本地居民不能在我國境內進行人民幣與外幣的自由買賣。目前，中國央行通過發行大量人民幣在市場中結匯，延緩了市場放棄美元的需要，從而保證了美元的貶值速度很緩慢。但人民幣升值的趨勢還是難以阻擋的。

　　人民幣升值沒有那么可怕

　　眾所周知，人民幣的匯率形成機制改革由來已久。早期中國的外匯牌價與出口企業內部結算價是實行雙軌制的。也正由于此，人民幣匯率自79年后不斷貶值，從1.58一直貶值到5.8。94年起，中國官方匯率與外匯調劑市場匯率并軌，實行以市場供求為基礎、有管理的浮動匯率制度，美元兌人民幣匯率一次性從5.8升到8.6，之后維持在8.3左右。97年亞洲金融危機之時，中國政府莊嚴承諾維持人民幣不貶值，匯率一直維持在8.28左右，對亞洲國家走出金融危機作出貢獻。

　　在美國等西方國家的壓力下，2005年中國開始了第一次匯改，采取針對一攬子貨幣的有控制的浮動匯率制。人民幣與美元脫鉤，匯率也逐步升值。從2008金融危機開始，人民幣實際上又盯住美元，之后維持不變至今年5月。

　　五年之前的人民幣匯率機制改革使人民匯率從8.27升值到了6.82，升值約20%。

　　但回顧我國的出口經濟表現，我們發現，中國出口總量在那一段時間里仍一直以較快速度遞增，并未受實質性影響——2008年7月金融危機前中國出口總量一直保持25%以上的年均增幅，但受金融危機影響，國際需求驟然萎縮，09年出口總量較08年減少17%。

　　再來看工程機械行業出口，2005年，我國工程機械進出口首次實現貿易順差。伴隨著出口快速增長，工程機械企業開拓國際市場的能力及步伐逐步加大。

　　尤其在2007年，我國工程機械累計出口金額87億美元，比上年增長73.5%，而累計進口金額49.4億美元，比上年增長僅25.7%。

　　中國工程機械行業出口在05年至07年的快速發展，主要得益于以下幾大原因：

　　1、世界經濟獲得了難得的較快發展機遇，歐美等發達國家及亞、非、拉等國家的基礎設施投資都有較大的增長。

　　2、中國工程機械企業通過引進、消化、吸收、再優化，使很多產品的技術有了長足的進步，雖然在性能上還無法和國際高端品牌媲美，但性價比已經超越了國際高端品牌。我國的工程機械產品在發展中國家尤其受歡迎。

　　3、各主要工程機械企業在05年至07年期間紛紛加大了國際化發展的力度。他們通過平行發展代理商，實現渠道扁平化；通過展會、廣告宣傳提升品牌的認知度；通過建立配件庫、增派服務人員、提升本地化維修能力，實現對產品質量問題的快速反應。

　　4、人民幣的升值是漸進式的升值，國家同時采取各種政策對技術型企業進行幫扶。例如：工程機械整機出口退稅一直維持在較高水平。而政府各項科研基金也是加大力度的投向各工程機械企業。

　　本輪人民幣升值之對策

　　盡管中國政府會一如既往的保持貨幣決策的獨立性，通過延緩人民幣升值的速度，加大對出口企業的扶持等方式來保護中國企業。但中國的工程機械企業仍然需要審時度勢、未雨綢繆，以應對更加多變的宏觀經濟以及更加復雜的國際環境。

　　首先，企業必須圍繞產業升級，努力提升自身產品核心技術和質量，將出口產品逐步從中、低端向高附加值演進，以提升國際市場競爭力。以小松的挖掘機為例，其之所以能以很高的價格在全球各大洲的基建市場馳騁，在于其很好的性能與質量。小松技術研發的投入重點主要在產品的高可靠性、精確轉向、節約能耗、易于維修、提升殘值等。通過在以上方面的卓越表現，小松為用戶節省了購機的綜合成本。

　　其次，加速海外布局。尤其在海外建廠，整合當地的配套件、市場渠道等資源是我國工程機械企業規避人民幣的升值及出口貿易壁壘必須考慮的戰略選擇。我們在海外投資建廠時，應充分分析目標市場環境，企業自身能力，在此基礎上進行規劃與實施。例如：柳工在印度建廠時，先是建立了銷售子公司，加快對印度市場拓展，為客戶提供快速、便捷的維修、配件服務，以及擴大競爭優勢。在明確柳工產品市場定位的同時，不斷豐富產品種類，尤其是提升挖掘機的性能水平，以適應其在印度發展的需要。柳工還非常重視與建廠所在地政府部門的合作，印度中央邦政府就在稅費政策、生產審批等方面都給予了柳工很多優惠，為其產業的拓展打下了很好的基礎。

　　再次，加速國際化人才的引進與培養。企業之間的競爭，其實就是人才的競爭。在全球一體化的今天，人才的競爭，主要是國際化人才的競爭。引進與培養高素質的國際化人才，是企業能夠在海外發展，立足的根本，所以我國的工程機械企業必須完善人才選、用、育、留的機制，尤其要加快國際化人才的引進、培養與使用。山東重工集團在其資本化、國際化發展的過程中，就充分發揮上海管理總部前沿陣地的作用，面向全球，重點引進具有不同文化背景、不同知識結構的國際化人才，甚至組織團隊直接到美國招聘人才，為其國際化發展帶來先進的方法和理念。

　　最后，在微觀操作層面，工程機械企業也應該注意防范外匯損失。在預期人民幣升值的情況下，企業應選擇期限較短的合約，還可以采取提前收匯或預收貨款的方式，盡早收回資金。另外，企業還應該從優選擇結算貨幣，或者通過出口押匯和出口貼現等方式提前獲得出口款項，避免人民幣升值帶來的收益風險。遠期結售匯是指具有外匯債權或債務的進出口企業與外匯買家或賣家(通常為外匯銀行)簽訂出售或購買外匯的合同，合同約定企業在未來的某個時間以現在確定的匯率出售或購買外匯，這也是企業抵御匯率風險，鎖定收益的又一種途徑。

　　本文作者叢寰宦系正略鈞策管理咨詢CEO，本文作者陳睿系正略鈞策管理咨詢合伙人，本文作者劉志鵬系正略鈞策管理咨詢顧問。如需轉載，請聯系正略鈞策市場部，010-59082979/2981