來自西方經濟體的主權債務風險風聲正勁，可以暫時避下風頭的新興經濟體卻并不像人們想象般高枕無憂———通脹還是防不勝防地來了。盡管恢復性增長之虞還未消退，盡管人們仍不十分確定，這種通脹究竟是溫和補品，還是毒藥一瓶？但是，何時加息，怎樣收緊流動性，新興國家不得不抓緊時間思考這個問題了。

經濟過熱防不勝防

來自西方經濟體的主權債務風險風聲正勁，本來可以暫時避下風頭的新興經濟體并不像人們預想般高枕無憂———日益加劇的通脹風險，為全球經濟復蘇前景再添愁云。

紛紛收緊流動性就在不久前，東盟和中日韓（簡稱“10＋3”）財長會議專門就通脹問題發出了警告，稱各國在因其放松貨幣政策而產生的“無窮資金過度涌入率先加息的新興市場國家”的風險也已顯現；并稱“在亞洲范圍內，部分國家已出現經濟再度陷入不穩的征兆。亞洲經濟的真正實力今后將經受考驗。”

在亞洲國家中，被通脹問題“狠狠地撞了一下腰”的，當屬印度最為典型。沖高至10%的通脹率已經讓印度央行行長蘇巴拉奧焦頭爛額，稱通脹加速是印度經濟面臨的“大麻煩”。印度3月份基準批發價格的通脹加速至 9.9%，為17個月最快。為應對通貨膨脹，印度儲備銀行已將基準反向回購利率由3.5%提高至3.75%，同時將回購利率由5%提高至5.25%。無獨有偶，中國人民銀行也于日前宣布，決定自5月10日起上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，農村信用社、村鎮銀行暫不上調。這是中國央行今年第三次上調存款準備金率，調整后，大中型商業銀行存款準備金率達到17%的高點，離歷史的最高峰17.5%僅一步之遙。對此，北京師范大學經濟與資源管理研究院張生玲教授在接受本報記者采訪時指出，以中國為代表的亞洲央行在加強通脹風險管理、重新回歸政策靈活度方面的意圖已十分明顯。“但中國資本市場尚未全部開放，因而，中國市場對熱錢之說并不十分感冒。”

還有洞沒有補完此外，除了印度，越南、馬來西亞、印尼等在復蘇路上顯露出“流動資金過熱”現象的亞洲國家也開始了緊鑼密鼓的加息步伐。而在美洲這一邊，盡管美國一再宣稱保持低利率基準不變，歐盟國家在主權債務危機里加息無望，但靜觀其變的新興經濟體恐怕再也坐不住了。金磚四國之一的巴西就已然將自身的通脹警戒線（6.5%）公之于眾，繼而將其基準利率上調..75個百分點,使其升至9.5%。這是巴西央行近兩年來首次上調基準利率。

今年3月份，巴西的通脹率已經達到5.2%。盡管這個數字有些偏高，但巴西政府卻對“經濟過熱”只字不提，并對外宣稱“巴西通脹壓力并不明顯”。這不得不令人懷疑，已經走上通脹邊緣的新興經濟體，是不是還有更多的經濟漏洞沒有補完。

正如社科院國際問題專家葉海林對本報記者所言，新興經濟體的通脹問題，理當區別對待。在市場開放過程中，不斷涌現的通脹問題已成為新興經濟體不可逃避的“痛楚”。

俄羅斯的情況似乎可以印證葉海林的說法。就在其他新型經濟體（包括中國在內）都有了收緊流動性的趨向之時，俄羅斯卻再次宣布降息以刺激經濟。與此同時，較高的通脹預期不得不讓俄羅斯政府提高警惕。俄總理普京就認為，目前俄羅斯經濟的主要任務是繼續降低通貨膨脹。

去年俄羅斯將通貨膨脹控制在了8.8%的水平上，普京表示，目前需要將其降低到5%至6%。目前，俄羅斯政府對今年通貨膨脹的官方預測是6.5%至 7.5%。于是，分析人士指出的“這可能是俄羅斯政府在目前階段最后一次下調利率”變得更加有理有據。

緊縮，怎一個“度”字了得？