大宗商品價格暴漲流動性泛濫成推手

在金融危機過程中，大宗商品價格經歷了過山車行情，從危機爆發之初的大漲，之后再經歷實體經濟衰退過程中的大跌，再到目前的強勁反彈。國海良時期貨認為，盡管實質的商品需求復蘇的速度較慢，但流動性泛濫成為危機后大宗商品價格大幅上升的主要原因，一些品種的價格已經回復到危機前的水平。

救市措施埋下隱患在本次金融危機過程中，各國政府紛紛出臺救市措施，釋放流動性，以期盡快度過這次危機，主要分為財政政策和利率政策。

在危機初期，各國的政策以利率政策為主。在這一階段，各國的利率紛紛下調，有些國家的名義利率甚至降到0附近。以美國和歐盟為例，在危機前，基準利率分別為

4.75%和4.25%，在危機之后兩個經濟體央行迅速下調利率，目前利率分別為0.25%和1%。

這種利率的下調在危機初期對緩解危機的破壞沒有任何效果，危機還是逐步蔓延到實體經濟。在這樣的情況下，各國開始實施財政政策救市，向市場注入了大量資金。這些數量政策短期內取得了一定效果，但埋下了極大的隱患。

全面通脹的基礎在于經濟的全面復蘇。從指標上看，美國大多數指標在2008年末和2009年初已經開始回暖，制造業指數和消費者信心指數都已經持續上升。

長短期利差也已經逐步回升，表明短期流動性已經開始釋放出來，近一年逐步攀升至20年來的較高水平。從歷史上看，國債收益率10年減3個月利差領先于GDP增長率的波動。目前利差已經處于上升周期，除非加息周期來臨，利差的這一趨勢繼續延續的可能性非常大。

從目前情況看，各國政府注入的天量流動性在危機過后已經爆發出來，并在全球范圍內醞釀出通脹，最直接的影響是資產價格的持續上漲。