數(shù)據(jù)顯示，2015年1-11月，新增未貼現(xiàn)承兌匯票同比減少1萬億元。12月未貼現(xiàn)承兌匯票增1545億元，同比增944億元。

2014年4季度起，票據(jù)貼現(xiàn)余額暴增，從2012-2014年2.0-2.5萬億猛增至2015年3季度的4.3萬億。

1、同業(yè)業(yè)務吸引力下降作為買入返售抵押品和非標資產(chǎn)交易品，銀行承兌匯票是銀行在信貸與同業(yè)、理財?shù)缺硗馊谫Y渠道之間騰挪轉(zhuǎn)換的重要媒介和工具。未貼現(xiàn)承兌匯票的大幅減少反映了同業(yè)業(yè)務的收縮。分階段看，1-6月是降息后銀行業(yè)存貸息差壓力最大的時候，股份行等普遍加大了信貸或投資比重，收縮同業(yè)業(yè)務，同期新增未貼現(xiàn)承兌匯票同比減少7500億。7-11月資產(chǎn)荒襲來，銀行存貸息差企穩(wěn)，調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的訴求沒有上半年強烈，但由于整體利潤增長壓力仍然很大，同業(yè)繼續(xù)被小幅壓縮。同期新增未貼現(xiàn)承兌匯票同比減少2650 億，明顯小于上半年。

2、貼現(xiàn)猛增。大量票據(jù)被貼現(xiàn)，貼現(xiàn)余額突破2009年高點。相應未貼現(xiàn)票據(jù)減少。

1、資本市場。通過票據(jù)貼現(xiàn)余額與上證指數(shù)的對比，我們發(fā)現(xiàn)其有強烈的正相關(guān)性。

2、占用信貸額度在實體經(jīng)濟信貸需求不足的情況下部分銀行通過擴大貼現(xiàn)業(yè)務占用信貸額度，尤其在年末可能會更加明顯。

3、票據(jù)中介亂象農(nóng)行39億票據(jù)案件揭開了票據(jù)中介亂象的一角，此前圈內(nèi)傳聞的內(nèi)外勾結(jié)模式首次曝光。據(jù)傳。除了農(nóng)行票據(jù)案的行為模式外，票據(jù)中介通過與銀行內(nèi)部人員勾結(jié)，對沒有真實交易背景的匯票進行承兌進而貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)套取現(xiàn)金的模式亦有較大的規(guī)模。由于票據(jù)融資去向監(jiān)管松、資金成本低，疊加股債雙牛的環(huán)境，鋌而走險者不乏其人。

1、預計銀行業(yè)馬上會啟動票據(jù)業(yè)務全面自查。203號文是監(jiān)管層對票據(jù)貼現(xiàn)規(guī)模非正常增長（票據(jù)熱VS國內(nèi)外貿(mào)易趨冷）的警惕，尤其針對掩蓋信用風險、票據(jù)代理模式等容易觸發(fā)風險的問題重點提示，要求禁止辦理無真實貿(mào)易背景的票據(jù)業(yè)務。農(nóng)行事發(fā)后監(jiān)管更趨嚴厲，金融系統(tǒng)會大力清查，尤其涉及股市資金。預計銀行業(yè)馬上會啟動票據(jù)業(yè)務全面自查。

2、票據(jù)問題往往涉及內(nèi)外勾結(jié)，窩案或為主要形式。融資方平倉資金不出問題的情況下，核查難度較大，銀行自查需一段較時間，其間金額較大的黑天鵝案件或逐漸暴露，銀行利潤也可能受到影響。

3、預計資產(chǎn)提前出售。相關(guān)違規(guī)資金猶如驚弓之鳥，為及早平倉脫身或提前賣出相關(guān)資產(chǎn)（由于票據(jù)融資期限較短，投資資產(chǎn)流動性通常較強）。股市、債市可能因此面臨短期資金外流。

4、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)率短期維持高位概率大。監(jiān)管高壓疊加年底信貸沖量完成，1季度票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務預計顯著下降，銀行對貼現(xiàn)業(yè)務的謹慎，買家需求下降，貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)率短期維持高位概率大。

本文摘自融銀研究產(chǎn)品——《農(nóng)商行轉(zhuǎn)型提質(zhì)研究報告》。

來源：融銀智信